文/尔玛依娜小姐
低风险产品中，除了债基，还有一种很少有人知道about-养老目标基金.
目标养老基金2018年8月出。顾名思义，是专门针对投资者的养老需求而设计的。这类基金通常是FOF,俗称“基金中的基金”，主要是投资基金。
这类产品早期很少受到关注。然而，随着权益市场的调整，低风险类别越来越热。说实话，养老产品有自己独特的魅力。
养老家族的两种选择
以银华FOF养老基金为例。
来源：产品法律文件；日期：2021年12月31日
银华目前有五个FOF养老基金。
其中，只有目标日期基金设定了不同的退休时间。这个名字很容易辨认。例如，银华养老金2040意味着在2040年左右退休的人可以选择这个基金。
另外两种是目标风险基金,一般设置为一定的风险偏好来决定权益类资产的配置比例。通常有三种风险偏好，稳定、平衡和积极。例如，银华尊重适度，并设定了“适度”的风险偏好。权益类资产比例一般在15%到30%左右。
前几天，银华发行了一款新的养老FOF，名为银华尊禧稳健养老目标,也属于目标风险。
根据不同的风险偏好，风险由低到高，对应的权益类资产比例大致如下：
稳健型:的股权比例是15%-30%，风险低。
平衡型:股权比例为50%，中等风险。
积极型: 80%的股权比例，高风险。
从数据上看，目前市场上的养老基金主要是基于目标风险的FOF。约占85%。
来源：Wind，数据截至2021年12月31日。
收益不俗
其实从上表可以看到这五只养老金fof的最新净值(截至2021年12月31日)，很容易计算出累计收益率和年化收益率。
这三家公司在银华养老2030，银华养老2035，银华养老2040的年化回报（截止2月14日）大约在12-15%左右。的股本相对较高。
银华尊尚稳健成立至今的回报年化回报8%左右。是基于占15%-30%的权益类资产。
所以通过对比，也可以大致看出两种不同产品的特点。
养老FOF是如何管理的
银华养老FOF系列由肖康宁和熊侃两位基金经理共同管理。
肖侃宁,26.5年从业经验，是中国最早从事公募基金管理和养老金投资管理的人员。他目前是银华FOF基金的投资总监。熊侃,17年从业经验，长期管理企业年金基金和专户产品，参与保险专户和社保基金组合管理，量化投资背景，擅长金融模型构建。
两人合作已久，加上即将成立的银华银禧，还有肖康宁和熊侃共同管理的6只养老基金。
让我们以银华尊尚稳健养老一年为例来看看他们的管理风格。
这是一个定位为“稳健”的老年FOF。一年持有期是指投资者买入后至少持有一年，一年后可以随时赎回(顺便说一句，“一年持有期”不同于“一
年封闭期”基金）。从大类资产配置来看（下图），这只养老FOF持有基金以外，还有一小部分股票持仓，主要是通过股票打新增厚收益。
两位基金经理配置基金的灵活度非常高。
比如去年年末，基金持仓已经全部转换为债券类基金。而在2021年6月末，基金持仓还是以混合型基金为主。
银华尊尚去年年末持有的前十大基金，都是债基，包括银华信用季季红A，中欧短债C，交银裕隆纯债C，易方达信用债C等等。这十大持仓中，除了博时稳定价值B以外，都是纯债基金。
现在回过头来看，很好的规避了春节之前的大跌。
选基策略：
行业中性+三个Alpha策略
更微观一点，基金经理投基策略也很有意思。
肖侃宁和熊侃在管理银华尊尚稳健，银华尊颐稳健，以及后面新发行的银华尊禧稳健，运用的都是类似策略。
简而言之，以固定收益类资产筑底，搭配15%-30%的权益类资产，并根据市场情况动态调整。此外，还可直接参与股票打新，增强进攻能力。
在战术需要时效性的时候，也会选择场内ETF操作。
对于部分行业基金，比如军工，主动型及指数型基金均可以选择。对于更容易跑赢指数的行业，以投资主动型基金为主。
筛选基金的具体策略，概括来说，就是行业中性，加上三个Alpha策略。
行业中性，主要是通过量化方法，来实现动态的跟踪。
阿尔法策略包括三个：
Alpha策略1：仓位控制
Alpha策略2：筛选绩优基金经理
Alpha策略3：基于景气度的赛道型资产（ETF）选择
肖侃宁、熊侃会在全市场筛选优秀的策略型基金经理群体，用他们的产品，来构建投资组合。而优秀与否，取决于基金经理的长期投资业绩以及对市场波动的应对能力。
另外，对于风险和回撤管理也有相应的策略，关键词是分散、均衡。
持仓分散（除货基外），严格控制单只基金占基金资产的比例，控制同类别基金总持有量的比例，也要控制同一家外部管理人的同类基金占同类基金总持有量的比例。
持仓均衡，单一主题、风格偏离部分一般不超过权益基金总持有量的20%。
回撤控制的纪律化，当组合发生的回撤达到设定阈值时，则调整为更低的权益仓位配置。
总体来说，专业选基选手还是挺强大的。
本文不代表投资建议，投资须谨慎！
