智财经APP获悉，东方证券发布研报称，当前时点，该行认为保险行业处于深度转型期，维持行业看好评级，着重从三条逻辑主线关注保险板块投资机遇。第一，寿险基本面相对改善，价值表现有望改善，关注NBV因结构调整和区域复苏有望改善的寿险龙头；二是车险马太效应加强，关注高分红行业龙头；第三，关注股权投资乘数低、EV对投资收益率变化敏感性弱的优质标的，可以规避市场短期波动的风险。个股推荐中国平安(601318.SH)、中国财险(02328)，建议关注友邦保险(01299)。 　　

　　东方证券主要观点如下： 　　

　　1H22回顾：财险一枝独秀，寿险随大盘低迷走势。 　　

　　今年以来，除中国财险外的保险板块整体表现不佳，下跌幅度在12%-28%，a股保险指数下跌14.2%，与大盘走势一致。该行认为，它更直接地受到宏观经济的影响。不过，中国财险的表现在业内独树一帜。由于4Q21车险的量与质的逻辑逐渐巩固，市场表现持续上升。虽然近期受疫情影响边际下滑，但年初至今仍实现了22%的涨幅，表现相当可观。 　　

　　逻辑一：寿险基本面相对改善，价值表现预期好转。 　　

　　不可否认，代理商转型是一个长期的过程。在当前时间点展望下半年，我行认为产品端的创新和银保渠道的优化可以更快更有效地实现价值发现。在养老金层面，个人养老金顶层设计的出台，将加速三支柱体系的建设和完善，带来更客观的增量市场。保险产品优势突出，有望实现差异化竞争；健康层面，终身销售增长火爆，惠民保险升级提升保障需求，人身险市场在需求端仍有较大探索空间。银保渠道的牌照和网络优势不容忽视，具有独特渠道优势的综合性保险集团和保险公司有望受益。我行认为，头部保险公司可以凭借规模优势和品牌效应实现市场份额增长。目前建议关注寿险龙头，由于结构调整和区域复苏，其NBV有望改善。 　　

　　逻辑二：车险马太效应强化，关注高股息行业龙头。 　　

　　车险综合改革一周年后，保费增速回归常态。虽然近期疫情造成增速边际下滑，但长期来看随着复工复产的逐步推进，新车保费增速有望逐步恢复；综合改革后，头部保险公司市场份额增加，行业马太效应逐渐加强。借鉴远期保险的经验，承保利润占比高达70%，支撑了较高的ROE水平，从而保持了高于同业的稳定估值。具体来说，公司采取了“产品渠道营销”三管齐下的方式，以客户为中心。高价值客户增速显著，客户留存不断提升。通过UBI战略不断优化客户结构，赔付率低于行业平均水平。该行认为，在财险领域马太效应加剧的背景下，坚定看好高分红行业龙头的主导地位。 　　

　　逻辑三：平滑短期市场波动，投资弹性弱更具优势。 　　

　　目前，由于国外疫情蔓延和地缘政治纷争，资本市场波动加剧。虽然保险资金配置以固定收益为主，占比超过50%，但资本市场波动的传导效应更加显著，保险公司总投资收益率表现为正向波动。该行认为，未来在监管引导下股权投资占比上升的大趋势下，将进一步考验保险公司的主动投资能力。在此背景下，股权投资乘数较低的保险公司有望规避市场波动给a带来的风险