前两期我分别分析了张坤蓝筹和谢志宇兴全宜的持仓情况，发现他们都大幅度加仓了银行股。不过今天景顺长城更新了，发现刘艳春还是一如既往的坚持自己的能力圈，不买银行股。 　　

　　

　　我曾经分析过刘艳春，他的离职率甚至比张坤还低。前十的位置不会有太大变化。如果规模壮大了，你还会继续买。做长期价值投资，刘艳春还是值得学习的。 　　

　　

　　今天我们就来看看2021年第一季度京顺长城新增增长仓位的更新和详细变化。 　　

　　

　　1.景顺长城新兴规模的变化： 　　

　　

　　 　　

　　

　　上季度为393亿元。2021年第一季度增至496亿元。一季度增长103亿元。刘艳春的规模增长有点快。是时候考虑极限了。毕竟是纯a股基金，大到受不了波动，大部分投资者都受不了。 　　

　　

　　2.京顺长城十大位置的变化： 　　

　　

　　 　　

　　

　　药明康德和海康威视是2021年一季度新加入前十位的。前十名持仓净值涨幅达到72.16%，属于集中持股。从恒瑞医药和美的退出的集团应该还是持股的，只是份额略小。 　　

　　

　　目前，排名前十的职位分类为： 　　

　　

　　白酒：泸州老窖、五粮液、贵州茅台、顾靖酒厂。 　　

　　

　　免税旅游：中国的豁免。 　　

　　

　　医药：迈瑞医疗和药明康德。 　　

　　

　　安全龙头：海康威视张坤在第一季度也增加了仓位。 　　

　　

　　文具：M & ampg文具 　　

　　

　　供稿：海大集团 　　

　　

　　 　　

　　

　　整体来说还是重仓大消费。但是，要说人，就是白酒和药品的消费大户。目前十大持仓的平均PE是56倍。还是在贵的水平。 　　

　　

　　3.分析大幅加仓的逻辑和成本价。 　　

　　

　　 　　

　　

　　2021年一季度，刘艳春大幅增仓1701万股药明康德。真是重手！ 　　

　　

　　 　　

　　

　　买入的逻辑和方圆是一样的，在股价遭遇黑天鹅事件的时候敢于大举买入。 　　

　　

　　 　　

　　

　　 　　

　　

　　一季度大采购均价147元，按照药明康德今天4月22日收盘价140来算，还是被套住了。我认为像刘艳春这样的长期投资者会继续持有它。甚至长期持有。 　　

　　

　　4.资产配置的变化： 　　

　　

　　 　　

　　

　　与上期相比，现金资产减少2.52%，股票资产增加1.77%。像张坤和谢智宇一样，他们在市场下跌时继续买入。 　　

　　

　　5.位置估计的变化： 　　

　　

　　 　　

　　

　　通过位置估算，可以看出刘艳春在位置调整后，最近位置已经满了。总是追求超额收益，难免波动大。 　　

　　

　　6.分析性能趋势： 　　

　　

　　 　　

　　

　　 　　

　　

　　自2016年刘艳春接手京顺长城以来，每年的涨幅还是很不错的。在舞台增幅上的表现也不错。 　　

　　

　　7.京顺长城风险分析； 　　

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在最近1年里，该基金的下行风险为16.61%， 大于同类平均；年化波动率为28.80%， 大于同类平均；综合该基金的下行风险和波动率在同类基金中的排名，该基金过去一年风险为高。

　　

　　

风险承受能力较弱的投资者还是需要谨慎持有，虽然长期业绩很不错，但期间的波动也很大。风险也很大。

　　

　　

8.景顺长城动态回撤分析：

　　

　　

我拉的是刘彦春2016年开始单独运作后的动态回撤。

　　

2016年最大回撤43%左右。

　　

2017年最大回撤40%左右

　　

2018年最大回撤27%左右

　　

2019年最大回撤7%左右

　　

2020年最大回撤12%左右

　　

2021年截至3月底最大回撤22%左右

　　

　　

前面看到年度涨幅的优秀，但其中的波动也是非常的大，如果你喜欢追涨杀跌不小心买到高点了你可能会遭受不了这么大的回撤割肉离场甚至还会亏钱。所以持有的话一定不能追涨杀跌，需要长期以年为单位持有才稳妥。

　　

　　

9景顺长城投资风格分析：

　　

　　

随着规模的不断的增长，2019年开始聚焦大盘成长。你也可以通过前十大持仓来看都是白马股，以各大行业的龙头和次龙头为主。

　　

　　

10.再看详细的资产配置并没有持有金融业

　　

　　

不买金融业我觉得主要是每一个基金经理都有自己的能力圈，继续持有自己能看得懂的公司我觉得并没有错。

　　

　　

11.一季度基金投资策略和运作分析

　　

　　

　　

刘彦春提到由于1季度股票市场大幅波动是由于美债收益率快速上行对全球各大类资产都造成了较大的影响。A股波动尤为剧烈，高市盈率板块回撤幅度较大。

　　

　　

同时表示今年我们会面对一个高波动的市场，但大概率不会是单边熊市。我国经济结构转型，资产市场发展空间广阔。低风险、高回报的大类资产非常稀缺，居民财富向权益类资产再配置才刚刚开始。长期来看市场向上的方向不会改变，各位投资者需要耐心持有。

　　

　　

12.总结：

　　

　　

1.景顺长城对于抗风险能力较强的投资者来说长期持有会有较高的超额收益。

　　

　　

2.但随着规模的增长，基金经理的长线价值投资的决定在持有的过程中会遭遇股价来回较大的波动。对于风险承受能力差，厌恶高波动的谨投资者要有心里准备。

　　

　　

3.整体来看景顺长城并没有搭配低估值的一些行业，还是需要其他低估值的基金做一下风险对冲比较稳妥。

　　

　　

4.在投资景顺长城这种高波动基金过程中还是以定投比较合适。因为一旦你高位梭哈那你很可能会套很久。

　　

　　

......

　　

　　

市场方面，今天沪指跌幅0.23%，收报3465点。深成指上涨0.41%，创业板上涨0.77%，两市合计成交7409亿元。北向资金净卖出15亿元。南向资金净买入58亿港元。

　　

　　

今天按照估值来计算差不多打平了。更新以后今年以来的收益率在-1.3%左右，同期沪深300是-2.3%。 今天港股腾讯和美团反弹了，更新以后应该会红一点。

　　

　　

　　

今天买入2000蓝筹，买入1w兴全合宜。买入1w工银战略转型股票。卖出2万医药主题基金。主要是今年快回本了。回本以后我会把仓位慢慢集中到几只基金上去。至于后面新加的工银战略整体仓位我昨天说了不会高于15%