考点三：资本结构决策的每股收益无差别法是在不同融资方案下的企业每股收益相等的情况下，通过计算相应的收益水平，比较不同融资方案在企业预期收益水平下的每股收益，选择每股收益较大的融资方案。无差别每股收益决策有以下两个原则： 　　

　　1.由于债券利息低于优先股的股息，并且可以税前扣除，所以在任何息税前收益水平下，债券融资都高于优先股融资的每股收益； 　　

　　第二，最优融资方案不可能时，发行优先股，决策过程中无需考虑优先股融资和普通股融资的每股收益(画图妙招：两条平行线，长期债券永远高于优先股)。 　　

　　由此可以得出的结论是： 　　

　　1.如果优先股优于普通股，应选择债券融资，因为债券融资必然优于优先股融资； 　　

　　2.如果普通股融资优于优先股融资，就要比较普通股和债券融资的优劣。当息税前收益大于每股收益无差别法计算的普通股融资与债券融资的平衡点时，应选择债券投资，否则应选择普通股融资。 　　

　　考点四：营业杠杆系数的测算(1)营业杠杆反映营业收入的变动对息税前收益变动的影响程度，其大小用营业杠杆系数表示； 　　

　　(2)存在原因：固定运营成本的存在； 　　

　　(3)是息税前盈利变化率与销售量变化率的比值。 　　

　　(4)经营杠杆系数=(息税前收益固定成本)/息税前收益 　　

　　(5)当经营杠杆系数为1时，不存在经营杠杆效应； 　　

　　(6)利息保护倍数=EBIT/I 　　

　　(7)经营杠杆系数=1 F/EBIT 　　

　　考点五：财务杠杆系数的衡量 　　

　　考点六：联合杠杆系数的测算(1)含义：联合杠杆衡量的是营业收入变动对每股收益的影响，其影响程度可以用联合杠杆系数(DTL)或营业杠杆系数与财务杠杆程度的乘积来表示。 　　

　　(2)联合杠杆系数分析：a .根据直接计算原理，每股收益变化率相当于营业收入变化率的倍数；b .联合杠杆系数是经营杠杆和财务杠杆共同作用的结果。 　　

　　(3)利用杠杆系数分析其他变量：a .分析计算每股收益的变化程度可以从财务杠杆程度和联合杠杆系数入手；如果息税前收益的变化百分比已知，使用财务杠杆程度；如果销售的变化百分比是已知的，则可以使用联合杠杆系数。b .分析息税变化前的收益程度，可以从经营杠杆和财务杠杆得到。 　　

　　营业收入(P*Q)-可变成本(V*Q)=边际贡献(M) 　　

　　-固定运营成本(F)=息税前收益(EBIT) 　　

　　-(利息(I)税前优先股股息(PD/(1-T))=归属于普通股股东的税前利润盈余 　　

　　经营杠杆(DOL)=/ 　　

　　财务杠杆程度(DFL)=/ 　　

　　联合杠杆系数(DTL)=/