一直打算抽个时间聊聊投资回报的话题，正好赶上国庆假期。 　　

　　什么是投资回报率(ROI)很简单理解：投资者期望从这笔投资中获得的回报。 　　

　　几个值得注意的数字。股市长期投资回报率：6%-7%； 　　

　　2.当长期投资回报率低于2.5%时，完全没有投资的必要。为什么？2007-2017年，长期国债收益率在2.7%-4.5%之间波动，大多在3.5%-4%之间。换句话说，长期无风险投资回报率为3.5%至4%，因此2.5%的投资回报率仅为长期无风险投资回报率的60%至70%，并不等于投资风险。 　　

　　3.长期保持20%以上的净资产收益率是极其困难的。a股上市公司中，2012-2016年连续五年净资产收益率高于20%的公司仅有32家，2012-2017年全年净资产收益率高于25%的公司仅有7家。 　　

　　几个公式：市净率(PB)=净资产收益率(ROE)/投资回报率(ROI)市盈率(PE)=1/投资回报率(ROI)市盈率(PE)估值阈值市净率(PB)估值阈值：假设投资回报率为6.7%，20%净资产收益率对应的市净率=3倍25% ROE对应的市净率=4倍；也就是说，如果以3倍的市净率在二级股票市场买入一家长期资产收益率为20%的优秀公司，在估值水平不变的情况下，投资者将获得6.7%的年投资回报；如果上市公司净资产收益率能长期保持在25%以上(很少有公司能达到)，那么极限市净率就是4倍。这也是用市净率买的门槛。销售的门槛呢？按照2.5%的投资回报率，我们可以算出10倍的市净率，这也是卖出的门槛。市盈率(PE)估值门槛：我们也是按照2.5%-6.7%的投资回报率(ROI)来讨论。我们可以很快算出PE估值基准是16倍，极限估值是20倍。当投资回报率为2.5%时，对应的市盈率为40倍。总结投资回报是投资者的期望。在这里，我很想谈谈用市净率(PB)和市盈率(PE)来设定估值的门槛。希望对大家有帮助，有兴趣的可以深入研究。 　　

　　1.市净率买入估值门槛：对于优秀的上市公司，一般市净率(PB)不超过3倍，超过4倍就难说价值投资了。 　　

　　市净率卖出估值门槛：无论多优秀的上市公司，市净率(PB)都超过10倍，需要评估减仓卖出的信号。 　　

　　2.市盈率买入估值门槛：优秀上市公司，市盈率(PE)估值基准16倍，极限估值20倍。 　　

　　市盈率估值门槛：再优秀的上市公司，如果其市净率(PE)超过40倍，就需要评估减仓卖出的信号。