一度在420元爆炒至天价的“泰经转债”，因提前赎回而暴跌，给参与“双高”转债的投资者一个惨痛的教训。多位理财专家表示，目前可转债的性价比仍处于较低水平，具体品种需谨慎选择。 　　

　　强制赎回条款引发“惨案” 　　

　　5月6日，泰景科技发布公告称，同意对已发行的“泰景可转债”行使提前赎回权。根据协议，在可转债转股期内，若泰晶科技a股股票收盘价至少连续15个交易日不低于当期转股价格的130%(含)，或可转债未转股余额低于3000万元，公司有权按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的可转债。 　　

　　3月中旬以来，泰经转债价格走势异常强劲，满足上述赎回条件。但是，由于上市公司可转债的赎回价格远低于当前市场价格；同时，即使投资将可转债转换为相应股票，价格也远低于现价，损失率超过60%，从而造成5月7日47.68%的暴跌。 　　

　　事实上，“泰景可转债”并非孤例。可转债再次募集，百姓可转债转股时也出现过类似情况。有些投资者是幸运的，这是令人遗憾的。 　　

　　这也提醒投资者：布局时必须注意两种情况。第一，对于可转债提前赎回的条件，一般有“连续30个交易日内20个交易日(或15个交易日)的收盘价不低于当期转股价格的130%”的条款。目前很多可转债还是符合这个条款的，一定要警惕。另一个是关注可转债溢价率过高的风险，尤其是可转债价格高、可转债溢价率高的“双高品种”一定要谨慎。 　　

　　米研究所固定收益研究员周表示，发行人泰景科技在3月底宣布不提前赎回后改变决定，也是此次大跌的重要原因。建议投资者重点配置部分低溢价率的优质可转债，灵活运用回售和赎回条款，实现稳定收益；对于投资风格激进的投资者，建议其合理使用T 0交易规则，有效暴露控制风险。 　　

　　财富研究员张婷也认为，在T 0和放开涨停的情况下，可转债被资金疯狂炒作，很多可转债的溢价率被极度夸大。投资者布局可转债，一定要查看赎回条款，对冲溢价率严重脱离基本面目标。不要跟风炒作，低估时选择买入好标的。 　　

　　目前转债性价比低 　　

　　可转债目前还能投资吗？多位研究人士认为，目前可转债的性价比仍处于较低水平，应谨慎选择具体品种。 　　

　　“从目前来看，很多可转债的溢价率已经处于高位，没有特别便宜的可转债。目前来看，可转债的投资机会并不明显。”张庭直言不讳。 　　

　　周也认为，目前，投资者对股票债券市场的整体判断不一，而可转债由于兼具攻守性的特点，受到大量机构和个人投资者的青睐。但需要注意的是，2019年初以来的可转债上涨行情已经修正了可转债的整体估值，部分可转债存在显著的溢出；而且惠丰转债、亚洲医药转债等券种疑似有打破刚换来的可转债信念的可能。随着未来可转债的持续发行、经济走势以及市场情绪的变化，可转债市场整体估值将在中期内重新洗牌。目前可转债的布局更应该关注结构而不是整体的投资机会。 　　

　　注意多重风险 　　

　　詹（汉） 　　

　　“投资可转债除了波动风险、利率风险等基本因素外，还需要关注其流动性风险和高估值风险。”周表示，上市公司作为发行人，具有利用特别向下修正条款规避履行可转债偿还义务的主观能动性，除个别股票财务状况较差的可转债外，整体信用违约风险可控。 　　

　　需要注意的是，目前市场上存在一些不活跃的券种，购买这些券种可能会因长期交易量较低而导致估值错误。由于债券不断转股，部分证券剩余规模较小，部分投资者可能利用T 0交易规则进行短线投机，导致其市场价格严重偏离实际投资价值。 　　

　　本文来自中国基金报。