NO. 1 　　

　　最近融创的事情比较麻烦，总负债逼近1万亿，商业票400亿左右，让市场投资者和投机者更大。 　　

　　据不明消息人士透露，公开市场上的债务将被刚性支付。读者会问：其他人呢？ 　　

　　反正商业票在陆续被拒。相当关键。 　　

　　我在2021年11月16日的文章特别警告了risks-“融创参不透，众生皆沦为赌狗”.我不知道有多少人理解它。今天看来，一句话就是一个预言。 　　

　　爷爷给投资人三条建议。第一个是：不懂的不碰。. 　　

　　如果不懂得去碰，后果往往更严重。比如乌克兰不了解俄罗斯，然后就触及了别人的底线。现在的结果是砧板上的鱼肉。 　　

　　谁能理解融创的功劳？反正我也不知道孙老板的钱哪来的。 　　

　　规模大不一定意味着商业信誉好。明天系和海航曾经是世界500强。对了，差点忘了恒大。其员工的名片上都印有世界500强。 　　

　　不懂还去碰，本质是赌。赌对一时爽，赌错一次就是火葬场。 　　

　　远的不说，估计最近抄底连接ETF的朋友大部分还是被套了。 　　

　　商业不是玄学，知道自己知道的，不知道自己不知道的，而是“智慧”。希望各位票友不要那么强赌。 　　

　　NO. 2 　　

　　私人开发商的门票曾经给很多人带来了巨大的财富。这项业务被称为商业票据融资。门票从支付结算工具打成理财产品，这应该是规则制定者打破脑袋都没想过的事情。 　　

　　资本如果有50%的利润，它就会铤而走险；如果有100%的利润，它就敢践踏人间一切法律；如果有300%的利润，它就敢犯下任何罪行，甚至冒着被绞死的危险。 　　

　　洋葱省某市，一个实业老板老王，在经济不景气的过程中，生意毛利越来越低，手里的闲散资金不想再搞生产了，逐渐转型做商业票理财。 　　

　　一开始买了一些稳定的国企或者地方龙头民企，拿着理财到期的商业票。 　　

　　后来发现别人都在玩房地产票，收入可以翻倍。老王也试着买了一些，过期了按时交钱。 　　

　　老王赶紧把地产商的票全卖了。这个东西比做生意方便多了。不用考虑环保、安检、税务来找你喝茶。老王瞬间觉得金融行业太好了，赚钱太容易了。 　　

　　后来老王对自己的资金不满意了。专门买了几栋高档写字楼，开了个理财工作室。找亲戚朋友一起玩，答应他们保本保收益，让他们买恒大、融创商业票理财。朋友觉得老王这么多年值得信任，做房地产不会有问题，就把钱给他了。老王自有资金就这样滚了起来，差价丰厚，一时风光无限。 　　

　　后来恒大先出事了，老王用自有资金支付了亲戚朋友的到期理财，等着恒大和融创来支付。 　　

　　最后恒大商业票付款无望，融创相继拒付。 　　

　　王想起了巴菲特的第二条建议：不要加杠杆。. 　　

　　票据市场上像老王这样的人太多了。以后还会有其他的，因为人性使然。 　　

　　NO. 3 　　

　　工业上的成就不一定在金融上成功。老王就是一个例子。 　　

　　财务上的成功不一定是工业上的成功。董文标就是一个例子。 　　

　　GDP增长目标定在5.5%，不要总想着金融投资的高回报。 　　

　　但是30多年高增长的心理惯性一时半会儿很难改变，就像牛顿第一定律一样。说教很难奏效。 　　

　　或许，只有刻骨铭心的损失，才能改变人的三观。 　　

　　信用乘以杠杆会带来丰厚的利润。但是超过临界值，随着杠杆的增加，信用实际是在缩小的，利润未必增加。 　　

　　融创、票据融资、中民投都是这样。 　　

　　成也信用，败也信用。这就是盈亏同源。 　　

　　问题来了。巴菲特的第三条建议是什么？