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　　上周五，田弘基金发布《关于调整天弘余额宝货币市场基金个人交易账户持有额度的公告》，其中称： 　　

　　

　　自2017年8月14日起，余额宝个人交易账户上限调整为10万份(货币基金1份为1元)，现有股票不受影响。 　　

　　

　　当时，猫哥吓得赶紧打开支付宝看了看。果然，这与猫哥无关。3354现在市面上收益比余额宝高的理财产品很多，鸡蛋不会放在一个篮子里。 　　

　　

　　But，本次调低额度已经是余额宝第二次“挥刀自宫”了。今年5月27日，天弘基金将余额宝个人交易账户额度从100万下调到25万。现在再次下调到10万。 　　

　　

　　也就是说，余额宝在3个月内大幅缩减了额度。从100万直接砍到10万，90%的降幅！余额宝用起来很方便，猫哥只要一点钱就立马转账。但是为什么蚂蚁金服要限制额度，连送钱上门都不要？ 　　

　　

　　田弘基金的官方说法是：“今年以来，余额宝规模一直保持快速增长。适当调整个人持有余额宝的最高额度，有利于保持余额宝长期稳健运行，增强田弘基金投资管理的主动性，从用户的根本利益出发，坚持余额宝普惠的定位。惠特尼服务于更多的公众投资者，尤其是小投资者。 　　

　　

　　根据外界解读的说法是，即使是10万的额度，也跟99.9%的用户没关系。 　　

　　

　　真的是如此吗？ 　　

　　

　　余额宝2016年年报显示，基金持有人数达3.25亿，其中个人投资者占99.72%，机构投资者占0.28%。以此计算，2016年末每户平均持有规模不足2500元。平均来说，真的和大多数人没什么关系。 　　

　　

　　但是，既然与99.99%的人无关，那就没必要降低额度。反正没钱的还是没钱，所以名额留着。 　　

　　

　　其实真实原因，据猫哥了解到，是监管收紧了。 　　

　　

　　02 　　

　　

　　我们来看看今年3月证监会发布的《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定(征求意见稿)》。当时提出加强货币市场流动性管理规定，要求如下： 　　

　　

　　“单个投资者持有基金份额超过50%的，要求采用公允价值估值，不得采用摊余成本法，要求80%投资于高流动性资产(利率债等。);货币基金规模与风险准备金挂钩，限制了随意发行新货币基金和单只货币基金规模过大的现象；对机构持有较大份额的货基投资组合的平均剩余期限和平均剩余久期有严格要求；摊余成本法核算货基信用债的投资者比例受到严格限制(信用债、ABS、同业存单等合计。不得超过净值的40%等。” 　　

　　

　　很复杂。我不能理解它，是吗？ 　　

　　

　　那猫哥就翻译成人话——单只货币基金规模太大了，如果单一账户赎回量太大，就有可能造成市场上流动性风险。余额宝这么大的体量，还不用接受银行业那样的资本金监管，往后必须限制规模。 　　

　　

　　猫哥了解到证监会这一看法，基本是监管当局的整体看法，往后监管会更严格。 　　

　　

　　那么，余额宝到底有多大了呢？ 　　

　　

　　中国基金业协会数据显示，截至2017年6月30日，325只货币基金累计净资产为51056.69亿元，占10万亿公募资产的50%以上。其中，余额宝实力为1.43万亿元。 　　

　　

　　余额宝这一规模超过了招商银行2016年年底的个人活期和定期存款1.3万亿的总额，并直追2016年中国银行的个人个人活期存款平均余额1.63万亿元。如果按照之前的增长速度，余额宝在2017年9月底的规模就有望超过中国银行2016年全年的个人平均存款余额。 　　

　　

　　余额宝如此大的单一体量，已经是金融市场的“系统重要性机构”了。 　　

　　

　　03 　　

　　

　　由于是具有系统重要性的机构，因此受到更严格的监管。 　　

　　

　　除了限制个人交易账户金额，监管还会尽量减少余额宝等货币基金对金融体系流动性的冲击。 　　

　　

　　首先，猫哥解释了像余额宝这样的货币基金是如何赚钱的：购买高信用短期债券、银行协议存款和银行同业存单。 　　

　　

　　翻译成人话就是：“借钱”给银行，从银行那里获得大额储蓄的高利息；靠买债券获得利息。 　　

　　

　　在没有余额宝这样的产品之前，只有5万元以上甚至更多的存款才能享受到“协议存款”的高利率。从本质上来说，余额宝就是把屌丝们的钱集合起来，向银行“卖个高价”，屌丝不再任由银行那很低的基准利率“盘剥”。 　　

　　

　　但即便如此，今年以来在因为余额宝是货币基金，按监管规定只能投资低风险的产品。,由于市场资金紧张，尤其是央妈要把银行表外理财纳入MPA考核，尤其是每年6月份，银行开始产生周期性的“钱荒” 　　

的隐忧，推高了资金周转成本。

　　

货币基金收益率整体维持在较高水准，余额宝收益率从５月开始连续３个月在４％以上，这让其规模保持了较快的增长。不过，余额宝的收益率在近两周也出现了下滑，重新回到了４％以下。

　　

即便如此，监管当局也担心资金都堆在货币基金这里，尤其是单一基金规模太大，增加了整个系统的不稳定性。

　　

过大的规模本身就蕴藏着流动性风险，存在类似存款“挤兑”的可能。例如2013年6月，市场资金面特别紧张时期银行间市场利率飙升至10%左右。而此时货币基金收益率只有3.5%左右，巨大的利差使得机构立刻从货币基金赎回，投到银行间市场。在赎回浪潮下，由于货币基金投资的部分债券尚未到期，基金公司不得不亏本出让底仓，并用自有资金垫资应对赎回，面临巨大的流动性压力。

　　

所以，监管当局也在提高货币基金的投资门槛，根据传闻中的监管新规，

　　

未来货币基金投资同业存单，只能买评级AA+及以上的，就算买AA+的同业存单也不能超过总规模的10%。

　　

所谓的同业存单，通俗的来说，就是银行在市场发的信用债“借钱”，评级越低给的利率就越高。AA+主体发的同业存单的利率就比AAA的高。

　　

这一新规就意味着货币基金少了一个赚钱的路子，虽然在货币基金的投资总额占比不高，但也是监管收紧的信号。总不能跟监管对着干吧？

　　

余额宝也很是服从监管的要求，在努力控制规模，控制“大户”的数量，分流到其他货币基金去。

　　

早些时候，天弘基金控股股东蚂蚁金服通过开放旗下理财平台蚂蚁财富的货币基金销售，引导部分用户购买其他基金公司货币产品，这一系列措施配合起来传递的信号非常明显，天弘基金和股东蚂蚁金服联手，试图用多种手段控制余额宝总量规模以达到缓解其部分流动性管理的压力。

　　

说实在的，所谓投资理财就看收益、风险及灵活性三个指标。一般人没多少钱，投资不了房产，股票市场风险又多，保守的还是买些理财产品，从这点来看，货币基金是挺合适钱不多的人士便捷的理财方式。

　　

如果你的“零钱包”的钱不够10万，这条新规自然是跟你没关系，就算是不够10万，也可以结合自身实际，投资一些封闭期限更长但收益率也更高的产品，鸡蛋不要放在同一个篮子里。

　　

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本文由大猫财经（ID：caimao_shuangquan）提供