来源：经济日报 　　

　　近期可转债市场火热，投资者交易情绪高涨。年初以来，可转债市场发行规模超过900亿元，其中新上市的“巨无霸”兴业可转债，单只发行规模500亿元。市场交易方面，今年一季度可转债市场成交额达到4.19万亿元，远超2021年一季度。 　　

　　可转换债券是指上市公司发行的可转换公司债券，是带有期权的债券。投资者可以在发行后6个月内根据约定条件随时转股，可以选择持有债券或转换为公司股份。 　　

　　可转债市场的快速增长和投资者热情的持续高涨是市场供求共同作用的结果。从发行角度看，可转债的融资成本和发行成本较低。在票面利率上，可转债一般定在较低的水平，上市公司每年只需要支付较少的利息，因此融资成本低于普通债券。一旦转换成股份，发行人就不必偿还本金和支付利息。同时，可转债发行成本低，股权稀释温和，不会对企业经营业绩造成较大压力。目前，再融资已经成为上市公司的重要选择。此外，可转换债券还可用于商业银行补充核心一级资本。部分银行中长期面临更高的资本管理要求，发行可转债成为补充核心一级资本的重要工具和手段。 　　

　　从投资的角度来看，可转债投资热情较高，主要有以下几个原因。第一，可转债既是股票又是债务，可谓“进可攻，退可守”。股市下跌时，可转债有债基支撑，有一定的抗跌性。在股市走强的时候，可转债的期权价值会带动可转债价格随正股价格上涨，这是明显的进攻性。二是可转债交易机制灵活，无涨停，免印花税。与股票相比，它的交易成本和费用更低。 　　

　　此外，机构参与可转债投资的热情日益高涨。新规发布以来，以银行理财为代表的资产管理机构开始推动产品净值化转型，机构间竞争加剧。丰富理财产品品种已经成为机构的现实需求。“固定收益类”产品以债券资产为基础，将权益类、商品类和其他类型的资产进行再分配，可以丰富产品类型，超越单一资产，成为资产管理机构的重要选择。可转债这种兼具攻守特性的资产因此受到机构的青睐。同时，可转换债券在理财产品投资中纳入债权资产，可以弥补纯固定收益产品收益不足的问题。相关需求的增加促进了可转债市场的扩大。 　　

　　虽然可转债市场依然火热，但作为一种兼具股权和债权的投资产品，可转债的投资风险不容忽视。首先要关注可转债的估值风险。近年来，可转换债券市场经历了持续的增长。目前市场上近一半可转债的转股溢价率超过30%，意味着存在估值风险。投资者要理性投资，不要盲目追高。其次，要关注其信用风险。负债是可转债投资的保底收益。可转换债券作为企业信用债券的一种，理论上存在违约风险。从美国等国家可转债市场的经验来看，可转债也有不能兑付的情况。投资者要注意选择资质好，有业绩支撑的题材。第三，要注意其条款的风险。作为一种带有期权的债券，投资者应该关注转换价格、转换平价等指标，因为我们