来源：中国证券报 　　

　　资管新规配套细则近日发布。专家和业内人士认为，目前银行理财向净值化转型并非易事。资管细则的发布，有助于更加稳健地推进理财产品净值化管理，缓解银行压力。同时，投研能力将成为资产管理行业的核心竞争力。银行理财转型，既要保持自身的独特优势，又要进一步提升投研能力。 　　

　　银行理财净值化任重道远 　　

　　资管新规出台两个月以来，各家银行都在紧锣密鼓地按照新规要求探索转型。比如新规中，近两个月银行净值型理财产品发行量大幅增加。 　　

　　数据显示，上半年净值型理财产品发行量整体呈上升趋势，其中6月份净值型理财产品发行量为171款，较1月份增长158%。 　　

　　银行也在加速净值型产品的创新。如建行先后研发了实时确认的T 0净值型货币基金理财产品，如甘源建信融宝、甘源辛凯纳财等。并投资了甘源乐盈等一系列净值型理财产品，为非标资产，期限较好。光大银行此前推出的“阳光金日田丽1号”固定收益开放式净值型理财产品，设计完全符合资管新规的相关要求。 　　

　　融360分析师杨慧敏表示，资管新规实施后，虽然净值型理财产品发行量明显增加，但总量仍然较少。6月份，净值型理财产品占比仅为1.51%，预期收益型理财产品仍占发行量的绝大部分。银行的净财富管理还有很长的路要走。 　　

　　“资管新规带来的挑战远远大于预期。”浦发银行副行长谢伟此前表示，以银行为例，资产管理部门准备好了，但渠道和客户部门可能还没准备好；总公司准备好了，但是分公司没有。 　　

　　细则缓解转型压力 　　

　　业内人士认为，实现净值化管理的难点之一在于估值方法。近期资管新规在净值管理方面进一步明确了过渡期相关产品的估值方法，有利于缓解银行压力，促进银行理财业务平稳过渡。 　　

　　银监会发布的《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》允许合格的封闭式理财产品采用摊余成本计量；过渡期内，允许现金管理类理财产品在严格监管的前提下，暂参照货币市场基金估值核算规则确认和计量理财产品净值。 　　

　　“新的金融法规考虑到了银行理财产品的现实。”财富证券分析师梁龙表示，上述修改可以有效避免银行理财产品出现断崖式收缩，从而避免与银行理财产品挂钩的投资项目出现大规模现金流断裂。 　　

　　“今年以来，银行净值化改造一直在推进，但效果并不理想。”中银国际证券(BOC International Securities)分析师李亚民认为，投资者接受以市值法定价的真正净值型产品还需要一段时间。在过渡期内，允许银行继续发行以摊余成本法定价的理财产品，有利于更平稳的产品过渡，也可以降低银行金融负债紧张带来的金融市场波动。 　　

　　在定价方法上，东方金诚首席分析师徐承远表示，央行发布的《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》授予了在过渡期内对符合条件的固定期限开放式资产管理产品和现金管理类理财产品按照摊余成本进行计量的权利。考虑到t 　　

　　中国邮储银行资产管理部总经理卜洪雁认为，相比券商，银行在集合投资债券和非标方面优势明显，但在权益类股票市场和海外投资方面还存在一些不足。未来银行需要向很多地方的其他资产管理机构学习。除了宏观政策研究和信用风险体系建设，行业研究也是需要突破的领域。 　　

　　"投研能力是新监管时代资产管理行业的核心竞争力."中国建设银行资产管理业务中心副总经理李介绍，建行以大类资产配置为核心，包括标准化资产、债券市场、资本市场和非标市场，加强市场分析，形成大类资产研究体系和策略，充分利用全行融资客户资源和信贷产品优势，充分发挥资产标的探索，构建较为完善的信用风险体系，强化债券等信用风险管理能力，增加标准化资产投资和自主交易。同时，充分发挥外部机构在投研交易方面的优势，满足新规下净值型理财产品的需求。 　　

　　徐承远认为，商业银行的渠道优势是凭借零售和公司客户资源绝对具有竞争力，但与基金和券商相比，其投研能力和资产管理产品设计能力存在明显劣势。商业银行为了增强净值型理财产品的吸引力，势必要弥补投研能力和产品研发能力的竞争短板。长期来看，由于大型全国性银行与地方中小银行的资源禀赋差异，其理财业务的竞争差异将会拉大。