外汇田燕APP News 3360 11月全社会用电量增长显示经济韧性
2019年1-11月，全社会用电量65144亿千瓦时，同比增长4.5%，增速比去年同期回落4.0个百分点。11月份，全社会用电量5912亿千瓦时，同比增长4.7%，增速比去年同期回落1.6个百分点。11月份10月份单月用电量增速超过累计用电量增速趋势，或预示着三季度经济已经结束低迷。
2019年1-11月，第一产业用电量708亿千瓦时，同比增长5.1%，占全社会用电量的1.1%；第二产业用电量44127亿千瓦时，同比增长3.1%，增速比上年同期回落4.0个百分点，占全社会用电量的比重为67.7%，对全社会用电量增长的贡献率为47%。第三产业用电量10842亿千瓦时，同比增长9.4%，增速比上年同期回落3.3个百分点，占全社会用电量的比重为16.6%，对全社会用电量增长的贡献率为33.6%。城乡居民用电量9468亿千瓦时，同比增长5.7%，增速比去年同期回落4.9个百分点，占全社会用电量的比重为14.5%，对全社会用电量增长的贡献率为18.3%。
TMT不同程度引领六大板块用电量复苏趋势。
为了更直观地展示不同行业用电量的变化趋势，我们对十一大类71个子行业进行了整合，最终精简为六大板块。11月份，交付和消费领域月度用电量同比增速在10月份高增速后回落，去年10月份低基数影响减弱；TMT 10月单月用电量延续趋势，同比增速提升至前五年平均水平以上并开始复苏；房地产周期、能源、制造业用电量增速仍处于近五年平均水平。
房地产周期、交付和消费板块四季度显示，除房地产周期板块外，其他五个板块累计增速全部
前十和后十用电量增速。
高增长的信息传输、软件和信息技术服务业，
互联网和相关服务，软件和信息技术服务业对应 TMT 板块用电量月度同比增速和累计增速提高，表明TMT 板块复苏中这三个行业最为显著。稀有稀土金属冶炼行业为电子行业上游，其高增速也与 TMT 板块高增速相关。光伏设备及元器件制造行业的高增速反映了光伏行业年底抢装并网趋势。低增速的化学原料和化学制品制造业、铝冶炼、铁合金冶炼基本反映了对应行业的景气度下降情况。黄磷行业受行业整顿影响，用电量增速同比大幅降低。新能源车整车制造 11 月进入低增速前十行业，主要受去年同期高基数影响，同时也与行业生产主要由订单驱动，月度用电量波动较大有关。
用电增速环比上升前十名和环比下降前十名
用电增速环比显著上升的行业中，光伏设备及元器件制造行业的高增速反映了光伏行业年底抢装并网趋势。互联网数据服务、软件和信息技术服务业对应 TMT 板块复苏。
用电增速环比显著下降的行业中，航空运输业、城市公共交通运输业、道路运输业用电增速环比显著下降则是受去年 10 月基数高影响，导致 10 月用电增速大增，11 月高基数影响消除，用电增速环比下降。新能源车整车制造业用电增速环比下降主要受去年同期高基数影响，同时也与行业生产主要由订单驱动，月度用电量波动较大有关。充换电服务业 2019 年 1-10月用电量月度增速在 100%以上，11 月回落至 97%，是 11 月月度用电增速前十行业之一，虽然用电量增速回落，但行业仍处于高速发展通道毋容置疑。
11月水电和火电发电量此消彼长
2019 年 1-11 月全国规模以上电厂发电量 64796 亿千瓦时，同比增长 3.4%，增速比上年同期上浮 0.4 个百分点。11 月规模以上机组发电量 5890 亿千瓦时，同比增长 4.0%，增速较去年同期下滑 3.5 个百分点。
2019 年 1-11 月全国规模以上电厂火电发电量 46522 亿千瓦时，同比增长1.6％，增速比上年同期下滑 4.6 个百分点；全国规模以上电厂水电发电量10826 亿千瓦时，同比增长 5.4％，增速比上年同期上浮 15.0 个百分点；全国 6000 千瓦及以上风电厂发电量 3204 亿千瓦时，同比增长 7.4%，增速比上年同期下滑 8.3 个百分点；全国核电发电量 3151 亿千瓦时，同比增长 18.8%，增速比上年同期上浮 2.0 个百分点；全国规模以上电厂光伏发电 1092 亿千瓦时，同比增长 13.3％，增速比上年同期下滑 4.3 个百分点。
2019 年 11 月，全国规模以上电厂火电、水电、风电、核电、光伏发电量同比增速分别为 4.4％、-6.4％、20.7％、2.7％、14.9％。1H2019 我国各大水系来水丰沛，带动 2019 年 1-11 月水电累计增速达 5.4%；下半年我国各大水系来水转枯，导致 11 月水电发电量增速降为-6.4%，火电充分发挥调节功能，加上多个省份“双控”带来的边际影响趋弱，火电发电量增速在 11 月提高到 4.4%。此外，2019 年多个核电厂新机组投产，带动 2019年 1-11 月核电累计增速达 18.8%。
风险提示：宏观经济大幅放缓；电力改革进展缓慢；主要水系来水不及预期。
