最近，有一个不寻常的信号。自上周五以来，国债市场的抛售热潮袭击了全球许多经济体，短、中、长期债券收益率全面上涨。
首先，美国十年期国债收益率被视为全球金融市场非常重要的锚。自2020年7月以来，一直持续上涨。从目前的走势来看，大概率会破2%，对后续风险资产定价影响深远。
消息方面，美国将于周四公布1月CPI数据。市场担心通胀可能超预期，导致美联储态度更加鹰派，进而超预期加息，美债收益率相应上升。
其次是日本和德国两大负收益率债券国家。自上周五以来，5年期国债收益率多年来首次转正。其中，日本10年期国债收益率一度攀升至0.206%，创下2016年初以来的新纪录。
此外，在澳大利亚，国债市场也遭受重创，10年期国债收益率飙升至2.13%，为2020年3月以来的最高水平。
在整个欧洲，自2020年12月的峰值以来，负收益率债券的规模下降了80%，总计1.9万亿美元。
与此同时，全球负收益率债券总量也缩减至4.9万亿美元，为2015年12月以来的最低水平。
如果各国货币政策正常化的预测成真，本轮债券收益率为负的周期可能真的一去不复返了。
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美联储自夸道。
美国10年期国债的收益率实际上相当于美元的资金成本。
过去100年美钞总量的五分之一是最近两年印制的。在这种背景下，国债收益率应该会下降。很奇怪现在涨了这么多。
美国货币总量，来源：川财证券
美联储曾声称，这是因为市场对美国经济复苏充满信心，导致10年期国债收益率上升。
作为世界上最大的卖家，这显然有点自夸。
要知道，在美国疫情最严重的时候，国债收益率也在上涨，这与经济复苏的信心无关。
根据历史规律，美联储降息时，10年期国债收益率下降；利率提高了就涨。
同时，这一指标具有“提前”效应。例如，美联储尚未开始加息，但10年期美国国债收益率持续上升。
实际上，这实际上起到了变相加息的作用，反映了市场对美联储退出量化宽松的预期。
但这个期望不能太高，有个心理临界点。
花旗集团的临界点定在1.7%，摩根大通认为在2%。一般来说，国际金融市场认为美国十年期国债收益率的临界点是1.5%。
一旦超过这个数值，就意味着全球通胀预期在上升。近两日，美债抛售热潮虽略有缓解，但目前收益率仍高达1.927%，已超出多数机构预期。
最新数据显示，美国1月CPI料较上年同期增长7.2%，为1982年以来最大同比增幅。
通胀飙升是10年期国债收益率上升的最大原因。
美国CPI和核心CPI月度同比涨幅，数据来源：Wind
在这种情况下，全球大量对冲基金可能会根据战略需要做空美国国债期货。这时债券收益率会加速上升。
债券收益率越高，债券价格越低，越不值钱。届时，美股膨胀的泡沫估值和巨量美钞带来的巨大流动性可能会被戳破。
目前，一些华尔街大银行的预测非常激进，美联储和欧洲央行收紧货币政策的预期越来越强烈。例如，美国银行预测美联储今年将加息7次，每次25个基点，明年将加息4次。
此外，强劲的就业数据也迫使联邦储备委员会
出于对通胀的担忧，英国央行上周四宣布再次加息至0.5%，此前在去年12月将基准利率从0.1%上调至0.25%。
英国央行连续加息，来源：Wind，郭进证券
欧洲央行也表达了同样的担忧。
同样在上周四，欧洲央行行长拉加德承认通胀前景存在上行风险，不排除今年加息的可能性。一改上月坚持今年不加息的基调。
消息传出后，市场对欧洲年底前加息的预期迅速从12个基点上升至25个基点。
欧洲央行管理委员会成员克拉斯纳特(Klaas Knot)周日甚至声称，欧洲央行可能会提前结束刺激计划，但不太可能像投资者预期的那样在7月加息，最早可能在今年第四季度。
此前，欧元区虽然存在通胀压力，但态度一直是“鸽子”。这次释放“雄鹰”信号，无疑是一个巨大的变化。
然而，昨晚欧洲央行官员再次发表鸽派言论，称市场可能对今年的加息预期过高，对央行的鹰派转向反应过度。
欧债恐慌性抛售确实有所缓解。
但就像一支箭，很难收回。
从目前期货市场的价格来看，到今年年底，欧盟货币政策利率将接近0，而不是最近两年-0.5%的水平。
例如，在意大利，两年期借贷成本已升至0.4%，远高于去年12月的-0.2%。
