近期随着a股的强势上涨，AH股价差迅速扩大，恒生AH股溢价指数在2月27日创下去年11月以来的新高。h股突出的性价比形成了良好的配置吸引力。市场人士预计，未来两到三个季度，随着美元加息周期的结束，中国和新兴市场经济体将触底反弹。资金很有可能从发达市场逐渐回流新兴市场，高股息率低估值的香港市场估值有望迎来新一轮修复机会。 　　

　　目前市场上投资港股的ETF有7只，其中易方达h股ETF(代码：510900)规模最大，流动性最好。截至2月27日，产品规模已突破81亿元，近一年日均成交额近13亿元，位居全市场前列。跟踪的恒生中国企业指数(以下简称“恒生h股指数”)由40只在香港上市、主营业务在内地的h股和10只红筹股及民营企业组成。是香港市场最知名、最具代表性的指数之一，代表了内地企业在香港上市的整体表现。值得注意的是，从今年6月起，该指数还将取消10家红筹股和民营企业的上限，其对在香港上市的内地企业的代表性将进一步增强。 　　

　　估值低股息率高 　　

　　今年以来，港股表现暂时落后于a股。无论从自身估值、相对a股的价差还是股息率来看，港股都有明显的吸引力。 　　

　　从估值来看，据统计，截至2月27日，恒生h股指数的TTM市盈率为9.7倍。虽然估值的绝对值并未处于历史底部，但考虑到自2018年3月指数转入腾讯控股等成长股以来，估值中枢本身已经上移，排除这一影响，恒生h股指数的估值无论是从自身历史还是全球市场横向比较来看，都具有吸引力。 　　

　　从AH价差来看，据统计，反映两市价差的恒生AH股溢价指数于2月27日收于123.30，这意味着a股相对于h股的整体溢价为23.30%。这一利差创下去年11月以来的新高，h股的相对吸引力大大增加。 　　

　　此外，股息率也对港股形成了坚实的支撑。据统计，截至2月27日，恒生h股指数过去12个月的股息率为3.06%，位居全球主要市场前列，大大超过标普；P 500、道琼斯工业指数等指数，并蕴含相对较好的长期配置价值。 　　

　　企业盈利有望改善 　　

　　作为市场连接点，港股的估值主要受两个因素影响：一是流动性，取决于全球环境；第二是基本面，这取决于中国经济。 　　

　　从流动性来看，美股目前处于调整期。市场普遍预期美联储加息周期将在下半年进入尾声，全球资金回流新兴市场的可能性很大。 　　

　　从基本面来看，国内引导资金支持实体经济特别是民营企业发展的各项政策正在逐步落实，有利于企业利润的持续改善。占h股指数一半以上的银行、券商、保险等行业将尤其从中受益。 　　

　　市场分析认为，从估值角度看，港股具有良好的投资吸引力，但港股以机构投资者为主，其风险偏好的上升往往需要明确的盈利回升信号作为“催化剂”。如果中国经济回暖，叠加美元走弱产生共振，中报显示盈利回升，港股有望启动估值修复。