序 　　

　　

　　IPO前要不要做股权激励，怎么做，比如给那些人多少，给多少，价格怎么定等等。还是会给管理层造成很多麻烦。虽然每个企业的情况不一样，但是同行业或者类似公司的股权激励方案还是有一定的参考作用的。为了了解市场的最新情况，我们随机统计了50家近期上市公司上市前股权激励的情况，以期为广大拟上市公司在股权激励领域提供一些新思路。 　　

　　

　　市场基本情况 　　

　　

　　随机统计的上市公司有50家，共有39家公司实施股权激励。根据企业性质的不同，我们进行了划分，有关情况如下： 　　

　　

　　 　　

　　

　　注：本文股权激励范围包括上市前实施的员工持股，适用同一标准。 　　

　　

　　从上表可以看出，上市公司股权激励的实施逐渐常态化。民营企业上市前实施股权激励的比例高达86%，明显高于国有企业(33.34%)。但在国企混改新政的影响下，无论是上市还是非上市国企，实施股权激励的比例也在逐年增加。 　　

　　

　　评析：的实际控制人和管理层应该认识到，股权激励已经成为帮助公司战略发展的正常手段。但股权激励方案的实施要结合公司的实际情况和不同的发展阶段。股权激励要顺势而为，因势利导，取得积极的效果。 　　

　　

　　行业情况 　　

　　

　　根据Wind数据的行业分类，上市前实施股权激励的39家公司的行业分类如下： 　　

　　

　　 　　

　　

　　人才是评析：,企业的核心竞争力，这也是传统产业在产业升级过程中的共识。为了留住人才，目前传统行业的股权激励比例比较高。 　　

　　

　　区域分布 　　

　　

　　 　　

　　

　　虽然评析：受到样本量的限制，但仍然可以看出经济发达地区的股权激励较多。其原因是：首先，这些地区有大量的上市公司；其次，经济发达地区的公司对股权激励有着清晰的认识。 　　

　　

　　实施时间及次数 　　

　　

　　如果激励价格低于公允价值，则需要进行股份支付的会计处理。因此，如果在IPO报告期内实施(如果价格低于公允价值)，将对报告期主要财务数据产生一定影响。正因如此，39家上市公司中，大部分在2017年及之前实施了上市前股权激励，5家公司在2019年实施了股权激励，如吕林燕有线(SZ.001208)、可靠股份(SZ .301009)、超杰股份(SZ.301005)、绿天机械(SH.605259)和 　　

　　

　　统计结果显示，上市前实施一次股权激励的39家公司为32家，实施两次的只有7家，如可靠股份(SZ。301009)2011年和2019年宇邦动力(sh . 688597)2013年和2017年、绿野机械(SH.605259)浩源医药(sh . 688631)2017年和2018年分别实施、迈拓股份(SZ . 301006)2017年两次实施、江苏博云(SZ . 301003)2017年实施 　　

　　

　　为了避免股份支付对公司IPO申报期净利润数据的影响，评析：建议公司提前做好时间安排，避免股份支付的影响，降低员工的认购成本。 　　

　　

　　股权激励总额 　　

　　

　　 　　

　　

　　根据上表，上市前股权激励总额大多在5%-15%之间。一般公司会根据股权结构、股本、业务类型、上市预期等综合考虑股权激励总额。 　　

　　

　　根据这份统计数据，松盛股份(SZ.301002)的股权激励总额最大，占公司上市前总股本的15.79%。九峰能源(SH.605090)股权激励金额最少，占比 　　

　　

　　最终，没有一个标准的公式来计算评析：给予员工的股权激励总额。应结合公司股本规模、现有员工薪酬制度、同行业公司情况综合确定。特别是股权激励的实施不应导致公司实际控制权的变更。 　　

　　

　　人数及激励对象范围 　　

　　

　　上市前，股权激励仍仅限于董事、监事、高级管理人员和核心员工，激励对象标准相对较高，候选人相对较少。39项已实施股权激励的参与者分布如下： 　　

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参加人数最多的为东航物流（SH.601156），合计169名员工参加，股权激励规模占上市前公司总股本的10%，通过五个有限合伙企业的形式间接参与。人数最少的为东威科技（SH.688700），仅3名高级管理人员及核心员工参加，采取直接持股的模式，股权激励规模占上市前总股本的1.51%。

　　

由于上市过程较漫长且规模大的公司内部情况也复杂，部分公司股权激励含括离职员工及外部人员。如可靠股份（SZ.301009）崧盛股份（SZ.301002）的员工持股平台中存在部分人员未在公司任职的情形，煜邦电力（SH.688597）博力威（SH.688345）的员工持股平台中存在已离职员工的情形。

　　

评析：股权激励无论任何时候，都不能进行全员激励，在保证相对公平的前提下，只有做到“重点”激励才能形成“有效”激励。除外，根据《首发业务若干问题解答》的规定，拟登陆主板和创业板的公司在上市前实施股权激励，若员工持股平台是在2020年3月1日之前设立的，且参与人员含少量外部人员，可不做清理，外部人员按照实际人数穿透计算。若参与时为公司员工，离职后按照员工持股计划的协议约定仍然为持股计划的权益人员时，可不视为外部人员，无需清理。根据《上海证券交易所科创板股票发行上市审核问答》的规定，拟登陆科创板的公司在上市前实施股权激励，参与的人员应当全部为公司的员工。若在上市前，相关员工离职时，应当向员工持股计划内员工或其他符合条件的员工转让。若未遵守上述规定，则员工持股计划不符合“闭环原则”，需要在基金业协会依法依规办理备案手续。因此，公司在此之后实施股权激励的，应当注意参与人员的范围及做好退出机制的约定。

　　

持股模式

　　

股权激励的持股模式就两种，一种是直接持股模式，一种是间接持股模式，两种模式各有利弊。本次统计的39家公司中，有3家公司因激励对象人数较少，所以采用直接持股模式，分别为气派科技（SH.688216）、东威科技（SH.688700）及绿田机械（SH.605259），参加的人数分别为11人、3人及7人。金沃股份（SZ.300984）、迈拓股份（SZ.301006）、江苏博云（SZ.301003）、东鹏饮料（SH.605499）及泰福泵业（SZ.300992）存有直接及间接持股两种模式，剩余的均为通过有限合伙企业的模式间接持股。

　　

评析：持股平台为有限合伙企业，公司实际控制人担任普通合伙人可通过持有较小的合伙份额掌握员工持股平台的控制权，还可以进行预留权益的操作。通过合伙协议对员工持股平台内激励对象的退出及加入进行约束，操作简单，避免直接持股的激励对象变动而引起公司股权频繁变更。直接持股的模式，容易导致小股东过多且股权分散，公司治理成本较高，特定情形下还可能还会引起公司混乱。除外，为规避合伙企业普通合伙人承担无限连带责任，可由核心的几名激励对象成立公司，公司作为普通合伙人可规避承担无限连带责任。

　　

锁定期

　　

根据统计，上市前股权激励的锁定期基本情况如下：

　　

　　

评析：若公司希望在间接持股的模式下员工持股平台锁定期最低为12个月，那么实际控制人及其及近亲属不得作为平台的普通合伙人。除外，还不得持有较高比例的份额。若实际控制人持股比例较低，则可以考虑担任持股平台的普通合伙人来加强对公司的控制力。考虑到公司上市后股价受多种因素的影响，在锁定36个月的情形下需提前与员工进行有效沟通，管理好激励对象的预期。

　　

持股价值

　　

以截至2021年7月20日收盘价计算，纳微科技（SH.688690）的总市值约为430.08亿，股权激励持股比例在上市后稀释至10.6836%，总价值约为45.95亿元，是39家公司中股权激励市值最高的。纳微科技股权激励参加人数为84人，人均账面持股价值约为0.55亿元。

　　

国有企业股权激励价值最高的为东航物流（SH.601156），以截至2021年7月21日收盘价计算，东航物流的总市值约为341.32亿元，股权激励持股比例在上市后稀释至9%，总价值约为30.72亿元，东航物流股权激励参加人数为169人，人均账面持股价值约为0.18亿元。

　　

评析：不鼓励通过股权激励造就亿万富豪，但公司也需要考虑员工的价值，尤其是核心管理层团队的价值。公司的实际控制人要有“千金散尽还复来”的格局，在阶段性胜利后给予核心骨干改善生活的可能，这样员工才更有动力为企业下一阶段的发展做出贡献。

　　

特别说明：部分公司认为员工持股并非为股权激励，因此未在招股说明书“第五节发行人基本情况”之“十六、本次发行前发行人的股权及相关安排”中披露相关情况。我们统计的标准含括员工持股，为此需要人工在招股说明书中逐一确认，后续我们将继续跟进扩大样本量规模。