加密货币市场的长期熊市使得投资者情绪浮躁，但短期内难以实现实质性的技术提升，实现比特币等加密货币的实际应用。因此，加密货币衍生品的推出增加了提振市场的希望。 　　

　　其中，比特币交易所指数基金(ETF)被认为是最有希望将加密货币从熊市中拯救出来的金融产品。然而，美国证券交易委员会(SEC)一直没有批准推出比特币ETF，不仅延迟了瓦内克和SolidX联合提交的申请，还在7月拒绝了双子星交易所创始人文克莱沃斯兄弟的请求，导致市场再次陷入低迷。 　　

　　上周，一款类似于比特币ETF的衍生金融产品——比特币交易所交易债券(ETN)宣布开通美元交易，似乎给沉寂已久的加密货币市场下了一场小雨。 　　

　　受此消息提振，比特币价格从14日的6000美元左右飙升至500美元以上，创近三周最大涨幅。 　　

　　据悉，这款名为比特币追踪者一号(Bitcoin Tracker One)的比特币ETN自2015年开始在瑞典纳斯达克斯德哥尔摩交易所(Nasdaq Stockholm Exchange)上线，但它只支持瑞典克朗与欧元之间的交易。 　　

　　与ETF类似，ETN指的是由银行等发行者支持的债券。它是一种证券，但它不是像ETF一样直接以比特币等资产为基准，而是间接投资于持有比特币等加密资产的机构的债务。 　　

　　作为比特币ETF的另类投资项目，比特币ETN也有潜力吸引机构投资者，尤其是庞大的养老金市场。因此，比特币ETN也被称为比特币ETF的“软替代品”。有分析师指出，比特币ETF和ETN的优势难分伯仲。前者是更直接的投资，后者利润可能略好，风险更高。 　　

　　尽管比特币ETN开始美元交易是个好消息，但其提振效应并没有持续多久。比特币的价格在过去一周经历了三次大跌，目前仍徘徊在6500美元左右。成交量也比上周下降了28%。 　　

　　纽约的交易员斯科特盖特勒曼(Scott Gettleman)表示，与ETN相比，市场更看好比特币ETF，而相比较而言，散户投资者更信任ETF，但拥有大量资金的机构投资者对安全性和资产流动性更感兴趣，而ETF并不总能保证这一点。 　　

　　针对目前的加密货币市场，美国芝加哥金融服务公司KKM金融的首席执行官杰夫基尔伯格(Jeff Kilburg)表示，比特币的高波动性仍将持续，ETN对美元开放不会对现状产生很大影响。此外，海纳国际(Heiner International)数字资产主管Bart Smith也认为，ETN的提振能力远不及ETF，除非市场大幅改善，否则不会再有新的投资者进入市场。 　　

　　值得注意的是，即将到来的9月是SEC回应一批比特币ETF申请的最后期限。现在还无法预测他们是否会全部被拒绝或推迟，但大多数分析将集中在明年第一季度。有媒体统计，鉴于市场持续低迷，人们不再说“hodl”而使用一个新的口语短语“rekt”，意思是资金大量流失。或许，冬眠是度过严冬的正确姿势。