本周美国市场科技股回调，数字货币暴跌，小股下跌，市场高风险资产表现令人失望。 　　

　　

　　尽管美国股市周三温和而稳定地收盘，但但不再火热的风险资产与近期不断走高的 Cboe 波动率指数（VIX）仍暗示着:对美联储加息的预期已使投资者越来越担心“利率冲击”。 　　

　　

　　此外，与年初交易员急于从股市快速获利的情况相反，如今美国市场上看跌期权热度走高的现象也可能暗示着。.市场风险的加剧 　　

　　

　　最近，投资者对看跌期权的兴趣与日俱增，期权交易员也在加强对冲.根据彭博的数据，追踪公司期权数量的芝加哥期权交易所看跌期权比率已跃升至近一个月来的最高水平。 　　

　　

　　然而，在当今美国创纪录的通货膨胀率和波动的利率的市场环境下，专业投资者有很大的分歧。考虑到美股反弹以来空头的惨烈失败，市场上自然有很多保持乐观预期的投资者。 　　

　　

　　Index的高级金融市场分析师菲奥娜辛科塔表达了相对乐观的观点： 　　

　　

　　“目前，市场正在努力应对许多不利因素，但本周，我们看到风险已经被排除” 　　

　　

　　

科技、数字货币、小型股近期纷纷疲软

　　

　　

　　随着美国国债收益率近期恢复上升，投资者开始重新调整投资偏好，导致此前在美国股市大获成功的科技股出现回调。与此同时，小盘股和数字货币的走势令人失望。值得注意的是，这些资产几乎都属于高值资产中投机性最强的一类。 　　

　　

　　（1）科技股近期受挫 　　

　　

　　互联网、软件和其他科技股在疫情期间一度被视为投资的避风港。但随着疫情逐渐消退，经济重启，通胀飙升，这类股票成为市场的压力点，对提前加息预期，更是促使大量低利润、高PE科技公司的股价遭遇重挫(利率较高导致自由现金流的使用，低利润高PE的公司折价更快)。 　　

　　

　　周三，纳斯达克100指数本周首次收高。相反，自上周五以来，科技股指数下跌1.2%，或为10月初以来表现最差的一周；尚未盈利的科技公司股票表现更差，平均跌幅约为4.1%。 　　

　　

　　本周一，华尔街见闻报道，美股近期炙手可热的无利可图的科技股集体暴跌，美股“市场梦率”神话破灭。 　　

　　

　　在可能加息的情况下，在上周五高盛也给出了逃离“快速成长股”的警告。的一份研究报告中，以大卫科斯汀为首的高盛策略师表示： 　　

　　

　　我们建议避开完全基于长期增长预期的快速增长公司。尽管许多高增长、低利润的公司前景诱人，但它们目前的估值取决于长期的未来现金流，这使得它们更容易受到利率上升或营收令人失望的风险的影响。相比之下，盈利能力较高的成长股受利率上升风险的影响较小。 　　

　　

　　（2）小型股表现不佳 　　

　　

　　投资者风险偏好减弱的另一个迹象是，小盘股没有跟上通胀导致的新一轮股市繁荣，衡量小盘股回报的罗素2000指数连续第三周下跌。 　　

　　

　　理查德伯恩斯坦投资咨询公司副首席执行官丹铃木认为，小盘股的糟糕表现反映了几个问题，包括投资者误解小企业可能会受到价格上涨的伤害。他说： 　　

　　

　　“小盘股与如今每个人都想拥有的东西背道而驰。小盘股大多是人们没听说过的股票，或者是投资者共识中非长期创新的受益者。” 　　

　　

　　（3）数字货币遭遇回调 　　

　　

　　加密货币的支持者一直认为，与其他资产类别相比，比特币等其他数字货币是一种特殊的资产类别，可用于对冲金融市场其他领域的剧烈波动。 　　

　　

　　在美国通货膨胀上升的过程中，许多投资者，包括许多著名的华尔街分析师，都逐渐接受了这一观点。彭博经济公司的经济学家最近估计，在这个过程中，比特币产生的回报大约有一半可以用通胀担忧来解释，而另一半来自市场自身的繁荣和动量交易。 　　

　　

　　然而，这一观点目前正在面临挑战。 　　

　　

　　根据彭博的计算，11月23日，比特币与标普500指数的百日相关系数标普500指数达到0.33，创历史新高 　　

　　

　　国家证券公司首席市场策略师阿特霍根说： 　　

　　

　　“比特币和其他加密货币最近的市值下跌与高风险成长股的抛售有关，所以当你看到加密货币的下跌时，你也会注意到高风险成长股的下跌。” 　　

　　

　　就市场表现来看，近期比特币等加密货币的走势确实与高风险成长股有所趋同。自上周五以来，科技股指数下跌1.2%，或为10月初以来表现最差的一周；作为数字货币代表的比特币，已经从11月8日的历史高点回调了近15%。 　　

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通胀再次爆表，加息预期提前，市场或迎“利率冲击”

从美联储的职责来看，其首要职责就是促使通胀维持在2%左右，然而，今年美国通胀居高不下。

　　

华尔街见闻提及，于2002年被美联储采纳为衡量通货膨胀的主要指标的核心PCE物价指数，在10月上冲至31年新高。具体来说，据美国商务部统计，美国10月个人消费支出（PCE）物价指数环比增0.6%，低于预期的0.7%，但较9月前值0.3%的增幅翻倍。这一名义通胀指标同比增5%，略低于预期的5.1%，但也显著高于9月的4.4%，创1990年11月以来最快涨幅。

　　

在这样的环境下，投资者们有了加速Taper甚至提前加息的预期，也开始担忧更高的通胀和利率压力或将颠覆全球资产的价格轨迹。

　　

华尔街见闻提及，美国近两年的牛市收益于美联储无限QE政策，而近期屡创新高的通胀率使得加息预期陡升。随着鲍威尔和布雷纳德都把目标瞄向了通胀，市场也闻风而动，将加息预期提前到了明年6月。

　　

若美联储开始加息，参考2017年底开始的上一轮美国经济复苏过程，美联储加息导致远期利率预估和融资成本上升，在利率冲击下资产价格踩踏式暴跌的风险值得投资者注意。

　　

此前，包括高盛、美联储在内的众多投资者就对市场的风险给出了警示。

　　

最新发布的半年度金融稳定报告，美联储就给投资者敲起了警钟：

　　

风险资产随时可能崩盘。

　　

而 Marketfield Asset Management 的首席执行官 Michael Shaoul 更警告到：

　　

“（这一过程）不会在出现5%到10%的回调后就迎来反弹，会有惨痛的输家。”

　　

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