读书是世界上成本最低的投资方式。哪怕每天只是看几页，长期下来也会有很多收获和回报。从这个角度来说，读书和基金投资类似，都是相信长期的实力。基于此，金融板块基金特别推出阅读专栏《悦阅读》，邀请学界、投资界有影响力的大咖分享好书，交流阅读心得。 　　

　　

　　虽然因子分析不能预测市场近期的边际变化，也不能说明是否存在因果关系，但它一直是广受关注的前沿研究领域，对金融实践的不断发展起着重要的推动作用。本期“http://www . Sina . com/”-《基本面量化投资策略》对a股过去22年(1998-2020)的数据进行回测，以确认a股的投资价值。本文实证检验了a股常用的53种单因素和31种多因素选股策略的有效性，并一步步演示了如何构建基本面量化投资策略，帮助投资者构建正确的投资体系。这本书里还有很多大咖，包括招商银行前行长、易方达基金总裁、中欧基金董事长窦等金融从业者。 　　

　　

　　“在资本脱媒加剧、金融理财市场蓬勃发展、资本向善趋势越来越明显的今天，投资者的市场选择必须坚持义利并重的原则，注重经济、环境、社会的平衡与协调，既实现经济效益，又实现社会价值，注重企业社会责任，努力推动可持续发展。本书浓缩了中国a股22年的实证经验，可以帮助阅读和遵循本书结论的人着眼长远，建立可持续的长期投资策略。" 　　

　　

　　――招商银行前行长马魏华 　　

　　

　　“难，只是努力；苦，乐。一个人一生都要做一些事情。鹏飞一直在做，老老实实，执拗地做。”大鹏一日顺风而起，一飞冲天九万里。"这本书是彭飞的第一部作品，值得推荐. " 　　

　　

　　――刘小燕易方达基金总裁 　　

　　

　　“中国股市已经有30多年的历史了。关于股市的书籍主要是定性分析，定量分析比较少见。本书采用国际量化分析方法，结合过去22年的数据，用图表和实证结论展示中国股市各种策略和方法的最终结果，可以帮助读者从另一个角度了解中国股市的运行规律。” 　　

　　

　　——中欧基金董事长窦 　　

　　

　　很多人有一种偏见，认为中国股市没有投资价值。悦读说《基本面量化投资策略》这本书直接用数据说话。22年来，股票整体收益率接近10%，相当于美国股市过去几十年的水平。数据驳斥了中国股市没有投资价值的论调。 　　

　　

　　在这本书的序言中，作者中国人民银行调查统计司原司长盛松成帮助大家梳理了阅读框架。 　　

　　

　　大多数从业者大致将股票投资分为董鹏飞和基本面投资. 　　

　　

　　我认为这种方法是错误的。在FOF工作期间，我发现越来越多的量化投资者将基本面纳入选股模型，越来越多的基本面投资者使用量化方法筛选股票池。两者之间的界限变得越来越模糊。我认为，按照获得收益的难易程度，投资收益一般来自量化投资,传统Beta和系统性策略创造的另类Beta,对应的三类投资者是主观选股Alpha,指数投资者和基本面量化投资者. 　　

　　

　　《漫步华尔街》作者伯顿马尔基尔(Burton malkiel)曾表示，与低成本、简单有效的指数投资相比，系统策略对专业投资者更具吸引力，但投资者应该了解驱动系统策略的底层因素。 　　

　　

　　而这本书的重点是量化投资基本面。作者描述了这种策略的三个优点： 　　

　　

　　主观经验投资者.这是长期赚取超额收益的有力保障。根据作者的说法，长期因素占他的公司模型的70%以上。针对高净值客户的咨询，他建议，“当一些个人炒股时，可以看看系统化的部队是如何运作的，借鉴他们有利的战术，弥补自己的不足，甚至更进一步，打造自己的现代化部队。” 　　

　　

　　除非优势一：系统性的赚钱能力's模型崩溃，或者如塔勒布所说，“忽略偏度和极其罕见事件的影响深度”导致永无止境的一天，一般来说，只要不崩溃，严守纪律，即使单只股票或某段时间亏损，也不会影响长期收益。正如《专业投机原理》作者Viktors Polandi所说，如果你赚了钱，请给自己一个赞；如果你亏损了，但坚持了你的投资策略，请给自己两个赞。 　　

　　

　　优势二：败而不溃，就有东山再起的机会。's量化投资是一招一式，一进一退，都有严格的数学模型和基本概率支撑。低于某个概率或数学预期，无论多么诱人，都不会触发量化投资。要么不打，等待时机；战或胜，这就是量化模型的魅力。在模型的帮助下，我经常穿越中国股市。这一刻是2021年，下一刻是2001年。在时间和空间的交汇处，观察模型在不同历史时刻的表现，计算盈亏的基本概率，做到“不战而胜”。 　　

　　

　　当然，量化投资也不是万能的。不要过分迷信量化投资，警惕量化模型无法衡量的风险。 　　

　　

　　爱因斯坦认为，不是所有能计算清楚的东西都是重要的，也不是所有重要的东西都能计算清楚。 　　

　　

　　模型筛选出股票后，需要用人力再次扫描IPO。 　　

说明书、近3年年报和最近季报。借用笔者原话：“如果直觉上不太对，该股票就会被剔除。宁可错过一只上涨的股票，也不能坠入模型无法衡量的风险之中。”

　　

中欧国际工商学院金融与会计学教授芮萌称，这本书完成了Smart beta所涉及的大部分因子的实证研究工作。在成熟市场中，Smart beta是过去10年中话题度最高、最受欢迎的投资趋势之一。Smart beta本质上是对传统指数的加权方式和选股方案进行优化，提供优于传统市值加权指数的风险调整后收益，具备透明化、规则化、固定化的特点。经过数十年的发展，当前研究较为认可的Smart beta因子有：价值、成长、低波动、红利、动量、质量、小市值等。这些认可度较高的因子在这本书中都有呈现。

　　

谁会是这本书的读友？笔者认为有三类人适合阅读。

　　

第一类，想要提升股票投资技能的普通投资者（散户）。这类投资者在股票市场摸爬滚打很多年，有经验但无系统性总结，需要一本图书帮他们升华一下系统化投资策略。第二类，机构投资者。这本书从实证角度展示了不同投资策略的最终结果，机构投资者可在此基础上开发适当的更复杂的投资策略。第三类，想要了解中国股票市场的境外投资者。中国股票市场已经走完了30年历程，随着越来越成熟，中国股市在全球的地位越来越重要。相信很多境外投资者都想了解适合中国市场的投资策略。

　　

本文源自金融界