2021年题材股赚钱效应还不错。目前有251家公司股价实现翻番,2341家公司股价上涨。科技股的赛道效应很明显。中小企业五年来首次明显回暖,交易量高烧不退。而贵州茅台作为a股价值投资的信念,从年初的2608元到近期的低点,跌了近千元,股价表现十分尴尬!
中信证券一方面估值3000元;另一方面,历史最高估值之后,被大V们喊的茅台,要腰斩了。
如何看贵州茅台,我提出以下想法:
规则茅台多年来被视为价值投资的信仰的主要原因是其“两高一低”的资产属性!“两高”是指毛利和ROE(净资产收益率)高,一低是指负债率低。
ROE有多高?如题,ROE连续15年超过20%。除了茅台,a股也只有同样是白酒行业的洋河能达到这个标准。这15年,茅台的净资产收益率有14年高于25%,平均水平明显高于洋河。
如果把这个标准降低,比如ROE连续15年高于15%,那么a股只有12家,或者说目前的情况更重要,比如ROE连续10年高于20%,a股仍然只有21家。
这是a股此前31年的痛点。资产质量明显更好的企业少之又少,导致资金的持有。他们分阶段只买不卖,让权重股轻如燕,让技术投资者“恐高涨”,对资金的持有破口大骂。
然而,净资产收益率是一个与股价不直接挂钩的资产指标,它无法避免估值历史新高.之后茅台业绩增速放缓的事实因此,集团资金内部矛盾和股价疲软是合理的。
简单地说,这是地位没变,估值变了.的价值,随着时间的推移,它仍将是老板。但是,老虎什么时候倒下,什么时候卷土重来,什么时候“酒神”张坤的中小易方达基金开启大规模收购,什么时候茅台提价,都应该是股价回暖的契机。
茅台高ROE的背后,其实连所有高ROE企业的背后也会遇到一些企业发展的问题!应该没有人这样分析企业。建议反复阅读理解以下内容!
现代企业的发展,商业模式创新,技术创新,杠杆并购,一般就是这三类模式。
茅台最近两年增加了直销份额,只能称之为商业模式的改变,不能称之为创新。虽然可以再次提高整体毛利,但也会影响之前多年的经销商销售网络。说白了,会影响其收款周期。大规模提高直销比例,可能导致毛利增加,净利润下降,ROE下降's经验陷阱。
网络对商品的重要性,是任何一个成熟的企业都不敢轻举妄动的。不要看到近年来电子商务和送货的时尚,忘记了可能是.那些产能过剩的小品牌或商品的运营模式
格力电器这么多年一直在两边徘徊,至今没有找到一个正解。
茅台在技术创新上也很尴尬。虽然茅台的味道是在n年前无数次实验中确定的,那是一种技术创新,但现在它敢了
在口味上创新吗?我觉得没有!我们可以看到茅台在最近几年的技改,都是针对旗下其他品牌的产能技改,而且进度异常缓慢。只有真正跟踪过茅台的朋友,应该知道我说的是什么。
“十二五”的技改扩产能项目,至今都没有100%完工,让我十分怀疑基建狂魔是否在贵州遇到了滑铁卢……
最后一条杠杆并购,对于目前贵州茅台的高ROE来说,也很难实行,不是它没钱,而是因为市场上并没有太多同样高ROE的资产,可以让茅台吞并。
假如去收购一些ROE低于银行存款利息(贵州茅台大量现金,也就放在银行吃吃利息)的资产,那么茅台整体的ROE会下降。
其实在我眼中,茅台高达16.91%的资产现金率,对他来说是个降低ROE的资产,是有钱人的烦恼。
我们在这个小结反复强调茅台一个不小心就会降低自己的ROE,原因在标题其实就说过了,反复投他的人,其实看的都是这个指标,以降低ROE的方式去发展,也许会带来更大的抛盘。
总结一下:
茅台的短期股价在充分调整后,已经不存在一致性高估,产品提价和明星基金开放申购,都可能刺激股价崛起,但那种崛起其实也是短期股价反应。
以今天的估值来说,其实只有在茅台找到不降低ROE的发展方法后,才值得长期持有。
PS:哪种发展方法我不知道,但是茅台那几十亿的现金,能不能稍微做个理财呢?真浪费啊!