最近有一首打油诗在股民圈流传：“这山是山，这山不是山，这山还是山。这水是水，这水不是水，这水还是水。 　　

　　山水相连，似曾相识颜归来！“也就是说，12月23日，沪深300ETF期权和沪深300股指期权同时上市。 　　

　　啊？既有ETF期权，也有股指期权。这两个是同一个品种吗？我头晕。趁着这波期权市场的东风，最近两周股市红红火火，涨势如虹。 　　

　　尤其是沪深300指数这种常年难涨的大蓝筹，自11月8日证监会宣布批准这两个新的衍生品以来，开始了连续上涨模式。 　　

　　我就纳闷了，期权不是空头产品吗？怎么才能把股市推上去？另外，这个ETF期权和股指期权是一回事吗？ 　　

　　翻看交易规则和合同条款，发现一个最大的区别：合同标的不同。 　　

　　沪深300ETF期权的标的为ETF基金，其中，上交所对应的标的为华泰白锐沪深300ETF，深交所的相关标的为嘉实沪深300e TF； 　　

　　沪深300股指期权的合约标的是沪深300指数。 　　

　　这就导致ETF期权的报价单位是合约数量，而股指期权是按照指数点报价的。 　　

　　最后的交付方式也不一样。沪深300ETF期权是直接实物交割，交割时直接获得ETF基金份额。1份沪深300ETF期权对应1万份ETF基金份额； 　　

　　沪深300股指期权关注的是沪深300的涨跌，所以直接现金交割，成交后可以直接拿到真金白银，每个点对应一个毛爷爷。 　　

　　好了，现在两个选项的主要区别已经很清楚了，问题来了。如何交易它们？为什么衍生品那么多，股市还在涨？ 　　

　　你看，原来这些衍生品并不完全是单向做空！有看涨的，也有看跌的。 　　

　　最奇妙的是，与股指期货相比，它们只能线性对冲，在规避下行风险的同时，放弃了上行收益，而这些期权产品可以让我们的投资者更加贪婪，规避风险并获得一定收益，自由分配收益和风险。 　　

　　说的更直白一点，期货合约买卖双方的权利义务是对等的，而期权合约买卖双方的权利义务是不对等的。 　　

　　买方只享有权利没有义务，卖方只承担义务没有权利。买方的风险是有限的，利润可能是无限的。损失最大的是购买期权所付出的代价，也就是溢价； 　　

　　而期权卖方收益有限但潜在风险无限，最大的收益是卖出期权获得的溢价。 　　

　　比如我决心看沪深300指数，但一时拿不出那么多钱买相应的股票，我可以买沪深300ETF期权或者沪深300股指期权的看涨期权。通过支付一定的溢价，我可以获得未来以约定价格买入相应ETF份额的权利或者直接获得指数上涨对应的现金。 　　

　　合约到期时，如果沪深300ETF的价格高于期权合约规定的行权价格，或者沪深300指数高于期权合约规定的指数点位，那么我可以选择行权，以低于市价的价格买入沪深300ETF或者直接获得相应的现金； 　　

　　相反，你可以放弃行使你的权利，最多，你会失去当时购买期权所支付的溢价。 　　

　　比如我买了很多大盘蓝筹股，打算长期持有，但又担心未来可能会跌，可以买沪深300ETF期权或者沪深300股指期权的看跌期权，对冲自己的持仓风险。 　　

　　如果在到期日，蓝筹股确实下跌，而沪深300ETF的价格低于期权合约规定的行权价格，或者沪深300指数低于期权合约规定的指数点位，那么我可以以高于合约规定的当前市价的约定价格卖出相应的沪深300ETF或者直接获得指数下跌部分对应的现金。 　　

　　行权的收益可以在一定程度上抵消我持有的现货投资的损失。如果大盘蓝筹股到期时不跌反涨，那我肯定更高兴。我持有的现货股票是有投资收益的。此时我选择放弃行权，只损失当时买入看跌期权所支付的溢价。 　　

　　这样，期权产品最大的好处就是只需要支付一定的溢价，就可以在未来享有低买高卖的权利，降低了现货投资的风险。 　　

　　难怪这些灵活的对冲工具的出现，也能提高现货市场的流动性和现货股票的定价效率。跟踪指数的资金多了，价格形成机制更合理了，市场力量就有了源动力。 　　

　　风来了，我的心在动。本周一，让我们一起拥抱这场期权盛宴吧！ 　　

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　　编辑：路黎明