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　　比特币交易所交易基金(ETF)已经抵达美国，美国证券交易委员会(SEC)已经批准ProShares的比特币策略ETF (BITO)。预计一系列其他基金将会跟进。 　　

　　期货ETF和现货ETF的区别在于，后者持有的是仓库中的标的资产。想象一下某个地方的金库里有一堆黄金，在公开市场上发行和出售股票。股份所有权与对托管资产的主张有关。在现货ETF中，你甚至可以用你的股票赎回它们所代表的资产。 　　

　　这在加密货币ETF和封闭式基金中也是可能的。你可以把你的股票换成底层的比特币、以太坊或者任何投资工具。 　　

　　与前者相反，期货ETF。虽然一些商品期货合约是为商品本身结算的(都市传说说，当你在合约结算日的早上醒来，发现一辆卡车开进了他们的车道，在他们的前草坪上倾倒了数吨糖或咖啡豆)，但比特币期货ETF是以现金结算的。 　　

　　这意味着，无论价格发生什么变化，或者你决定未来如何处理你的头寸，都没有赎回基础资产的选项，你对实际的比特币也没有要求。 　　

　　只是在未来某个日期以现金结算的合同的一方。 　　

　　黄金和比特币等资产的主要吸引力之一是没有交易对手风险。你可能会面临监护权的风险，这是另外一个问题。但就交易对手而言，当你拥有黄金或比特币时，价格就是价格，你拥有你拥有的东西，不管它对世界上其他任何人产生怎样的影响。 　　

　　1:交易对手风险在电影《大空头》(The Big Short)中，你可能记得主角(他早就预测到抵押贷款支持证券会炸掉市场)在他们的交易最终被证明是正确的时候经历了一种特殊的焦虑，却发现他们的利润级联失败炸掉了他们的交易对手。尤其是FrontPoint Partners(由史蒂夫卡瑞尔扮演的团队)发现自己处于一个超现实的境地，即他们自己的母银行由于对FrontPoint严重做空的衍生品的敞口而资不抵债。 　　

　　以现金结算的期货ETF属于衍生品，所以都存在交易对手风险。 　　

　　2:由于SEC法规(消费者保护等)导致的稀释风险。)，比特币期货ETF最多只能模拟其资产净值(NAV)85%的比特币敞口。另外15%必须是“更安全”的工具，如国库券或债券，以提供某种缓冲。 　　

　　3: Rot随着期货合约结算日的临近，它们必须结转到下一期。这样会导致衰减，因为需要平仓和新开仓的交易成本。 　　

　　最重要的是，还有实际的基金费用，在BITO是另外的0.95%。(“期货溢价”现象是指长期合约的价格比短期合约的价格贵。) 　　

　　如果你直接拥有比特币，甚至是现货ETF，就不会下跌。你只是做多比特币，真正需要担心的只是实际价格。 　　

　　4:背离Goldbugs几十年来一直在抱怨纸期货市场没有反映现货黄金的潜在价值。在今年早些时候的#silversqueeze等高波动时期，我们看到这种情况明显失控――当时实物白银的交易溢价比期货价格高出30%以上。 　　

　　我们可以看到相反的情况发生，比如2020年4月20日石油期货交易为负值。 　　

　　从这个意义上说，交易期货ETF实际上更多的是押注期货的价格，而不是期货所代表的标的资产。现货价格和期货价格是两回事，两者大多有联系。但并不总是如此。不这样做的人，通常都很迷茫。 　　

　　在加拿大，这不是问题。比特币和以太坊ETF已经有一段时间了，我们有多种选择。 　　

　　在美国，这可能更棘手。 　　

　　如果是这样的话，那么这里有两个选择：Bitwise 10加密指数基金(BITW)和灰度信托比特币基金(GBTC)。(灰度是数字货币集团的一个部门，该集团还拥有CoinDesk。) 　　

　　灰度毫不掩饰其转换为现货ETF的意图，在这些期货ETF的批准下，他们已经重新提交了相关文件。 　　

　　按市值分，按位资金主要配置在前两种加密货币，其中63%是比特币，26%是以太坊。剩下的10%分配给其他1层加密货币，如cardano、Litecoin、Polygon和Universe。 　　

　　让比特币期货交易所交易基金增加空间的可见性，并向养老基金等以前无法接触的投资者开放资产类别。 　　

　　铭传投资研究院致力于发现、投资、孵化更多具有潜在价值的项目，从而推动赋能行业的进步和应用，进一步建立投资生态，全面整合各领域资源，助力项目更好发展。如果你喜欢研究一些货币暴涨，有潜力的一级市场项目，欢迎关注我。