芯片被誉为工业的“食物”。自2018年中兴芯片危机开始，华为高端芯片进口受阻以来，芯片行业一直是中国产业发展的阵痛。为了解决国际贸易摩擦带来的“卡脖子”问题，国内政策不断加码加速国内替代。资本市场上，芯片公司IPO数量持续增加，芯片投资成为市场长期投资的主线。
目前，科技创新板IPO公司苏州纳新微电子股份有限公司(以下简称“纳新微”)在传感器信号调理ASIC芯片和数字隔离芯片领域占据领先地位。在刚刚过去的2020年，公司芯片出货量达到6.7亿，业绩非常亮眼。
4月11日，NaxMicro发布公开发行公告，确定发行价格为230元/股。
2021年业绩同比增长434.12%，实现品类扩充与应用升级
纳新威本次发行价为230元/股，是2021年发行后净利润的107.48倍，对应的上市后市值为232.45亿元。
集成电路产业作为信息技术产业的核心，属于国家高度重视和鼓励的行业，整体市场估值已经处于较高水平。据wind统计，2021年9月以来，同行业科技创新板公司平均市盈率达到202.78倍。截至4月7日，与公司主营业务相似的三家可比上市公司平均静态市盈率扣前为182.47倍，扣后为198.84倍。
回到NaxMicro本身，其不同报告期市盈率差异较大的原因是公司业绩大幅提升，目前的估值已经被高增长利润弹性消化。
招股书显示，2021年，公司经审计的营收达8.62亿元，同比增长256.26%，经审计的扣非归母净利润达2.16亿元，同比增长434.12%。
事实上，不仅是2021年，2018年以来，公司基本面一直在持续改善，业绩持续提升。其中，公司营收由2018年的4000万元增长至2020年的2.42亿元，同期扣非归母净利润由201.84万元增长至4049.28万元。两家公司的年复合增长率分别达到145.28%和347.90%。
从公司业务的发展来看，公司业绩的爆发是国内芯片替代浪潮的缩影，也是公司业务和技术水平不断提升后业绩的实现。
据悉，纳新威是一家以研发为主的集成电路设计企业。高性能、高可靠性模拟集成电路的研发和销售。其产品涵盖技术领域的模拟和混合信号芯片。自2013年成立以来，公司一直专注于研发；模拟芯片的设计和销售。产品和技术的发展经历了三个阶段：
2013年至2015年，公司成立之初，专注于消费电子领域传感器信号调理ASIC芯片的研发。产品主要是消费电子领域使用的传感器信号调理ASIC芯片。
2016-2017年，公司开始向工业和汽车领域发展，推出面向工业控制领域、符合AEC-Q100标准、面向汽车前装市场的压力传感器信号调理ASIC芯片。以及用于硅麦克风和红外传感器信号调节的ASIC芯片，进一步扩展了产品种类。
自2018年以来，公司积极拓展产品类别，先后开发了隔离和接口芯片、驱动和采样芯片、集成传感器芯片等产品。2018年推出标准数字隔离芯片和隔离接口芯片，2020年成功推出集成电源的数字隔离芯片、隔离驱动芯片和隔离采样芯片，实现了数字隔离领域产品的多品类覆盖。
(图片来源：纳新微招股书)
短短几年，公司扩大了产品，提升了应用领域。
根据公司主要业务应用领域的变化，2018年，com
至此，公司从信号感知、系统互联到动力驱动的产品布局已经形成。目前已能提供800多个产品型号可供销售，2020年出货量将超过6.7亿，广泛应用于信息通信、工业控制、汽车电子、消费电子等领域。
(图片来源：纳新微招股书)
技术优势、客户认证打造竞争壁垒
超微所属的IC设计属于技术密集型行业，只有具备深厚的技术实力，才能在行业内立足。此外，由于芯片是产品的重要功能部件，客户会对芯片供应商进行长期认证，其中数字隔离芯片是用来保证强弱电电路之间信号传输的安全性，因此行业内对客户认证和安全认证仍然存在壁垒。
作为科技创新板企业，纳新威的“硬技术”色彩十足，技术投入则不然
遗余力，最近三年累计研发投入占累计营收比例达21.66%，2020年末，公司研发人员数量为86人，占员工总数的比例达35.83%。当前，公司拥有专业的模拟芯片研发能力，并深度参与后续封装框架和测试软件的搭建，建立了从芯片定义到设计及交付的完整管控体系。截至招股书签署日，公司已拥有专利49项，其中发明专利17项；拥有软件著作权12项，另有集成电路布图登记证书28项，拥有了传感器信号调理及校准技术、高性能高可靠性MEMS压力传感器技术、基于“AdaptiveOOK”信号调制的数字隔离芯片技术等11项核心技术。
凭借过硬的技术研发实力以及优秀的产品口碑，公司获得多个荣誉奖项，连续三年获得中国半导体行业协会认定的2018年度至2020年度“中国半导体MEMS十强企业”。
公司在混合信号处理、高耐压数字隔离、集成式传感器设计等领域处于技术领先地位。报告期内主要产品传感器信号调理ASIC芯片、数字隔离类芯片的多项关键技术指标达到或优于国际龙头企业水准，并因此获得较高的市占率。
根据Transparency market research的数据计算，公司传感器信号调理 ASIC芯片2020年国内市场占有率为18.74%；根据Markets and Markets的数据，公司数字隔离类芯片2020年全球市场占有率为5.12%。
在客户认证方面，凭借从消费级、工业级到车规级的产品覆盖能力以及对客户应用场景的精准把握能力，公司已成功进入多个行业一线客户的供应体系并实现批量供货，各品类数字隔离类芯片中的主要型号通过了VDE、UL、CQC等安规认证，并且部分型号通过了VDE0884-11增强隔离认证，关键隔离性能指标达到或优于国际竞品，取得领先的竞争优势。
已获得认可并批量供货的客户包括中兴通讯、汇川技术、霍尼韦尔、智芯微、阳光电源、海康威视、韦尔股份在内的众多行业龙头。
车规级芯片已在比亚迪、东风汽车、五菱汽车、长城汽车、上汽大通、一汽集团、宁德时代、云内动力等终端厂商实现批量装车，同时进入了上汽大众、联合汽车电子、森萨塔等终端厂商的供应体系。
业绩爆发或刚起步，2022年一季度业绩最高增长213.18%
随着国际贸易摩擦的升级，国内市场对国产芯片产生了更多的需求，国内政策继续加码，而纳芯微的业绩爆发或才刚刚起步。
在政策方面，2020年颁布的《国务院关于印发新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展若干政策的通知》等政策进一步促进了集成电路行业的繁荣，促进国产化替代加速进行。
而纳芯微受益于芯片国产化的政策支持以及庞大的国内市场需求，2021年各类芯片产品在各领域均有着较强的增长趋势，并出现多个新的收入增长点。
在信号感知芯片方面，随着TWS耳机等消费电子市场的持续增长，公司对消费电子类客户的销售收入增幅较大。在隔离与接口芯片、驱动与采样芯片方面，公司迎来了新的下游行业增长点，在信息通讯行业的增幅最大。
2020年第三季度，公司驱动与采样芯片实现批量出货，随着公司信息通讯、工业控制以及新能源汽车领域的主要客户积极推动国产化芯片产品的供应链布局，该产品在2021年度就实现了2.64亿收入，成为公司新的收入增长点。
这当中，公司汽车电子领域的销售规模仍处于起量阶段，目前公司进入上汽大众等多家终端厂商供应体系，随着认证完成，将有望进一步加大对公司驱动与采样芯片的采购规模。
不仅如此，纳芯微在招股书中对2022年1-3月业绩进行预估，持续高增的业绩也表明公司业绩仍有非常大的提升空间。
其中，2022年1-3月营收预计在2.5-3.5亿元，同比增长84.23%-157.92%，扣非归母净利润预计在0.7-1.0亿元，同比增长119.23%-213.18%，二者分别达到2021年全年数值的29.00%-40.6%、以及31.73%-45.33%。
（图来源纳芯微招股书）
纳芯微在技术上具备竞争优势，多项关键技术指标达到或优于国际竞品，在混合信号处理、高耐压数字隔离、集成式传感器设计等领域市占率处于国内领先地位，随着业绩的进一步放量，公司上市后发展值得期待。
