来源：期货日报
在经历了前半周连续三天的窄幅振荡后，昨日，a股市场迎来了可观的涨幅。沪市成交量上涨0.74%，至2899.47。虽然未能站上2900点关口，但受阻时盘中回调并不显著，后市有望上涨。中小盘股较为活跃，创业板指数上涨2.15%，科技股表现强劲。两市呈现普涨态势，44个涨停。资金继续北上，沪股通净流入25亿元，深股通净流入51亿元。标的股票期权50ETF上涨0.62%，收于2.919，仅6只股票收跌，各板块表现相对均衡。
股票期权的市场容量也与目标同步扩大。昨日期权成交量增长48.8%至290.6万份，其中看涨期权56.9万份至154万份，看跌期权38.4万份至136.6万份。PCR的成交值为0.89，明显高于前值1.01。在市场上涨的背景下，投资者对看涨期权的交易更加活跃。当月成交占比82.4%，成交主要集中在当月12月份的合约。
市场上的期权持仓量继续稳步增长，昨日增加3%至477万份，其中包括4.1万份至261.5万份看涨期权和9.7万份至215.5万份看跌期权。当前持仓占当月72%，持仓PCR值为0.82，较前值0.80有所上升。值得注意的是，每个月的交易量和持仓量都在增加。当基础市场活跃时，期权市场的参与者数量显著增加。
从各行权价的成交分布可以看出，投资者主要在2.90平期权上交易，12月份有27.6万份看涨期权合约和23.7万份看跌期权，流动性最好。周一是50ETF的分红日，可以注意到期权合约上有几十个非标准的行权价合约。总的来说，标准化合约的流动性更好，所以可以看出，所有的标准合约都有不同程度的加仓，非标准合约逐渐减仓。
在早期反弹后，基础50ETF进入振荡盘整。市场波动较小，方案四小幅下跌。当月波动率下降近0.5个百分点。目前各月IV值分别收于11.7%、12.3%、12.7%、13.5%，呈现近低远高的“溢价期限结构”。与实际波动率相比，隐含波动率处于相对合理的水平。
方向性建议，中长期来看，股市将呈现向上振荡，投资者可继续逢低卖出看跌期权，长期持有已赚期权的时间价值。
(作者单位：永安期货)
