昨日登陆沪市的金融界网站讯's渝农商行意外成为市场焦点，仅在首日交易后33分钟便打开涨停。今天早盘低开，午后走低。收盘时35万卖单牢牢封住涨停。 　　

　　它也成为2016年实行信用申购制度以来，首只上市首日开板的新股(不含科技创新板)，打破了a股一直以来的“打新逻辑”——即上市首日锁定40%的无风险收益。 　　

　　有市场人士向金融界表示，出现这种情况有两种可能：一是重庆农商行发行量大，市盈率高于行业平均水平；另一方面，注册制继续从科创板向创业板推进，a股创新的逻辑正在发生变化。 　　

　　发行“高估”或成主因 　　

　　不可否认，重庆农商行的“创造历史”与其自身基本面密切相关。 　　

　　从发行规模来看，弄玉商业银行预计网上募资近100亿元，信用认购以来排名第六，上市首日市值将突破1000亿元。此外，弄玉商业银行的发行价为7.36元，对应的市盈率为9.26倍，而行业近一个月的平均静态市盈率为6.68倍。 　　

　　这意味着重庆农商行的发行市盈率比行业高出近40%，限制了其进一步上涨的空间。从昨天的龙虎榜来看，卖方的5个席位中有4个是机构席位。从以往的操作风格来看，他们确实更注重上市公司估值等基本面。 　　

　　其实早在网下申购时，就有不少机构放弃了全额(部分)申购。许多市场分析师认为，弄玉商业银行今年的表现并不出色。虽然地方商业银行在行业内往往估值较高，但年内中报和三季报仅0.02%和1.24%的营收增速无法支撑估值。 　　

　　此外，来自监管的坏消息也在侵袭重庆农商行。8月中旬，银监会对张家港弄玉商业银行3名高管进行了终身处罚，张家港弄玉商业银行也收到了45万元的罚款。 　　

　　就在昨天，弄玉商业银行第四大股东隆鑫控股持有的5.7亿股限售股(占总股本的5.02%)全部被冻结，隆鑫控股曾是其最大的贷款客户。 　　

　　上市首日开板打破惯例 　　

　　即使面临来自基本面的负面影响，过去a股也从未出现过类似情况。 　　

　　据统计，新股信用申购制度实施后，已有近900只新股发行，其中今年上市的鸿合科技、宝丰能源等部分股票虽然IPO“遇冷”，但至少有一只涨停，类似于弄玉商业银行首日开板的极端要求。 　　

　　其实从历史平均水平来看，新股表现还不错。上市后平均连续近10个涨停板。其中，23只新股上市后，连续涨停板数量超过20个(含)，最多的甚至达到29个(2016年11月7日上市的海天精工)。 　　

　　但今年，在IPO常态化和科创板注册制的推动下，a股创新的逻辑正在发生变化。 　　

　　前述业内人士表示，2014年以后，监管层一直在限制新股发行市盈率，潜规则是不能超过23倍。但是，这不符合市场规律。从这次证监会的政策导向来看，市场监管的大方向是宽松的。 　　

　　IPO的市盈率限制是a股一直无风险获得打新收益的核心原因。用较低的发行价换取发行后股价的上涨，给参与认购的投资者和机构带来稳定的收益。在政策的变相鼓励下，新股上市后往往连续涨停，但一年期满解禁后容易陷入长期下跌。 　　

　　然而，在t 　　

　　接下来，11月7日和11月14日，另外两家巨无霸邮储银行和浙商银行将陆续上市。投资者可以观望。