高毅资产的三点反思与股民的启示 　　

　　在 《这些错误正淘汰一批股民，反思与出路》 ,中，作为我们看到了基金们的反思，看到市场中相关错误因素导致的问题。这个能让我们看懂时代，同时也能看到自身上的诸多不足和忽视的问题，非常值得定期总结。高邑资产的邱国禄，在过去的两三年里有很多值得反思和总结的地方。他提到了三点：市场配置(港股占比)、资产配置(时机)、对政策的敏感度(互联网监管政策)。 　　

　　第一，市场配置方面，对于同一行业的A股和港股，往往选择了更为便宜的港股。但还是低估了香港跟中概股离岸市场的估值波动风险。-Yu明点评：其实在投资港股的时候，我们还应该注意两点。首先，港币和美元汇率间的绑定因素，美联储加息周期，其也要跟随加息，本身就是一种冲击。其次，港股的退市机制几乎闲置，又没有涨跌幅限制，所以大量的仙股、老千股等呈现很深很浑，很多时候不能用简单的价值因素来判断，这是投资者需要面对的。 　　

　　第二，资产配置方面，2020年3月新冠疫情刚爆发时期，遇到“百年未见”的疫情和全球同步的经济衰退，考虑到有些产品刚成立不久，防守垫不高，因此做了一部分减仓和对冲，以应对极端情况，事后回顾确实是遗憾错过了一次很好的投资机会。-Yu明的评论：实际上，这里的反思并不一定是一个错误。碰到未知因素选择规避和风控是必然的，这是保命的，当然随后倒推，看到大跌后的机会，认为当时过于保守，但风控是用来保命的.经过进一步的反思，在震荡行情中大跌之后我们会看到很多机会，前提是不要被大跌套住，有更多的现金头寸，这才是关键。 《震荡市热点模式与五种典型盈利类型》 .也总结了这一点 　　

　　然而，在2020年底之后，第三，政策敏感度方面，对政策不够敏感，低估了对部分行业的影响。2020年3月，产品大概有三成多仓位在互联网公司，疫情爆发后的一段时间还贡献了比较好的回报。发生的一系列事件导致整个中国证券交易所经历了显著的下跌。在市场下跌之初，他们大幅减仓电商、游戏、搜索等互联网公司。依然保留了几个龙头企业的持仓。但互联网公司还是迎来普跌。更加被动。中概股在2021年下半年普遍“腰斩”后，看到了估值的巨大吸引力，再次加仓了一些龙头企业，回头看，又加在了左侧。意识到未来更多需要采取宏观与微观相结合的方式，不能只是“低头看路”，也需要“抬头看天”. 　　

　　――高毅的投资模式一直是强调专注自下而上的选股，强调估值跟基本面，说白了，就是个股好可以不用管市场，不用管时代的因素。那么，其自然就会对对宏观政策和国际形势变化不够敏感，如果是牛市或者常规市场周期，这样做没问题的；但震荡市周期，恰恰就是高于个股的因素频频成为市场关键点，如时代的改变（人逃不过时代），政策监管对行业的影响（个股逃不过政策）.点评：其实我们可以观察到，我们一直采用的是“自上而下”的分析模式，即先看到大的环境因素，再看到行业和个股之间的博弈，这样才能最敏感地感受到时代的变化。同时，我们也明白，在动荡的市场周期右侧有更多的机会，生存法则。