2022-03-31华西证券股份有限公司陶伟、骆惠洲、吕秀华对兴业证券进行研究并发布研究报告《2021年报点评：大资管业绩优异，财富管理快速推进》。本报告给予兴业证券买入评级，目前股价7.71元。 　　

　　兴业证券(601377) 　　

　　事件概述 　　

　　公司发布2021年年报，营业收入189.7亿元，同比8%，归母净利润47.4亿元，同比18%；加权净资产收益率为12.04%，同比上升0.97个百分点。基本每股收益0.71元，同比18%。 　　

　　分析： 　　

　　基金管理、券商和利息对业绩的贡献最大，投行、自营和其他收入贡献为负。 　　

　　从收入结构来看，基金管理业务占比最高，达到25%，其次是自营业务和其他业务，均占比20%，经纪业务占比19%，利息净收入、投行业务和资产管理业务占比9%、7%和1%。 　　

　　从增量收入贡献来看，基金管理业务贡献增量收入的113%，经纪业务和利息净收入分别占56%和40%，资产管理占7%，投行业务、自营业务和其他业务收入贡献为负，分别占-10%、-73%和-37%。 　　

　　资产管理表现出色，基金管理收入47亿元，资产管理收入同比增长73%。 　　

　　公募基金是布局行业的龙头公司，分别持有邢正全球基金51%的股权和南方基金9%的股权。兴全球基金中长期投资业绩保持行业领先，11次荣获“金牛基金公司奖”，位列行业第一。截至2021年12月底，其资产管理总规模为6730亿元，比上年末增长27%，其中公募基金规模为5901亿元，比上年末增长30%。 　　

　　公司资产管理业务逐步发展，全年公司资产管理业务收入2.42亿元，同比73%。 　　

　　理财业绩优异，净利息收入快速增长。 　　

　　2021年，公司经纪收入和利息收入分别达到35.61亿元和17.24亿元，同比增长28%和48%。其中，股份交易市场占比1.65%，较去年同期略有下降；代销金融产品收入6.6亿元，同比增长45%。 　　

　　报告期内，公司基金投顾业务正式获批展，家族财富服务体系初见成效，交易业务稳步发展，证券经纪业务迎来新的增长点。 　　

　　自营投资收益率下降，投行收入小幅下降。 　　

　　公司证券自营业务拖累整体增长，收入37.3亿元，同比增长-21%，主要是投资收益率大幅下降。其中，投资资产822亿元，同比增长12%，年化投资收益率4.79%，同比下降1.63个百分点。 　　

　　投行业务收入12.42亿元，同比增长-10%，其中核心债券规模1307.3亿元，市场份额1.78%，增长0.51pct同比；IPO和再融资金额分别为100.7亿元和58.9亿元，市场份额分别为1.67%和0.83%，分别下降0.22pct和0.58pct。 　　

　　资本提案 　　

　　公司资金管理业务优秀且明显，将显著受益于财富管理时代。其中，公募基金管理规模持续增长，资产管理和公募转型稳步推进，产品创新有序开展；同时，代理经纪和代销业务表现优异，与投资管理业务配合良好。看好公司财富管理产业链后续发展。 　　

　　基于市场环境的变化，我们将公司22-23年营业收入229.45/271.09亿元的预测下调至221.6/248.2亿元，将24年的预测上调至273.6亿元，将22-23年每股收益0.95/1.13元的预测下调至0.84/0.97元，将24年的预测上调1。 　　

　　该股最近90天被3家机构评级，买入评级2家，增持评级1家；机构过去90天的平均目标价为10.94。证券星级估值分析工具显示，兴业证券(601377)良好公司评级3星，良好价格评级4星，综合估值评级3.5星。(评分范围：1 ~ 5星，最高5星) 　　

　　以上内容由证券之星根据公开资料整理。如果您有任何问题，请联系我们。