今天学会分享《巴菲特投资策略全书》第八章投资工具与选股策略第六节既是科学又是艺术续……上接上一篇：正如巴菲特所说，市场经济是有序的，评价管理是一个有用的分析工具，它会让你重新站在市场的前面。
(D)对增长和增值的不同看法。
巴菲特的选股策略在过去20年中几乎没有改变。他总是按照考虑的顺序来选择公司、公司的管理状况、财务表现和当前价格。这一切表面上看起来简单明了，但在这些看似简单的方法背后，隐藏着巴菲特方法的深刻哲理。
传统上，“增值投资者”寻求购买潜在价值已经大打折扣的股票。既可以体现为账面价值与实际价值的比值低，也可以体现为价格与收入的比值低，股息率高。而“成长型投资者”则与能产生快速增长收入的公司联手赚钱。他们将继续这样做。
巴菲特说：“大多数分析师觉得他们必须从两者中选择一个，因为他们习惯于在思维、增值或成长方面与另一个对立。的确，很多从事投资的人认为混淆两者是艺术上乱穿衣的行为，巴菲特对“增值成长”有不同的看法。
巴菲特曾在多个场合解释过，某支股票的价值是整个投资期的总现金流减去适当的利息贴现。增长只是计算过程的一部分，它是依附于现金流的。巴菲特说：“在我看来，增值和增长最终是重合的。”
无言而谨慎的查理芒格(Charlie Munger)表示：严格区分“增值”股票和“成长型”股票的整个做法都是胡说八道。为退休基金经理大谈投资方法，收取费用打开了方便之门。但就我而言，所有明智的投资都应该是增值投资。
尽管巴菲特和芒格都极其反对“增值投资”和“成长投资”的区分，认为这意义不大，但整个投资界仍然津津乐道于这两种方法。如果你采用巴菲特的投资策略，你往往会不可避免地面临这样一个问题：你是增值型投资者还是成长型投资者？查理芒格(Charlie Munger)认为，你更愿意称自己为增值型投资者还是成长型投资者？根据芒格的观点，你最好称自己为增值投资者，但要谨防落入购买“典型”股票的陷阱。
威廉米勒三世成功地把握住了增长和附加值的尺度。比尔的表现无疑令人印象深刻，但他是如何取得如此出色的投资回报的呢？这是我们所有人最宝贵的经验。
七、巴菲特的投资策略步骤
理想情况下，巴菲特投资策略的帮助在于投资者对巴菲特所使用的成功投资策略的理解和运用。通过学习他过去的经验，你将能够进一步应用他的方法。以后你可能会看到巴菲特投资策略买股票的例子，了解巴菲特在类似情况下的行动后，你会从他的理论中受益。
财务上，无论你买得起一家公司10%的股份还是只买100股，《巴菲特投资策略》都能帮你实现有利可图的投资回报。但巴菲特的投资策略只会帮助那些愿意帮助自己的投资者。要想成功，投资者必须为自己理清思路。如果你意志不坚定，任何投资决策都受到股市动荡的影响，那么巴菲特的投资策略对你帮助不大。但如果你能自己多思考，懂得运用简单的方法，对自己有勇气和信心，盈利的机会就会大大增加。
人在尝试新事物的时候，自然会遇到一些不适。在巴菲特的投资策略中，第一步是最具挑战性的。如果你能掌握这第一步，剩下的就容易多了。
="0" alt="证券价值论《投资工具与选股策略_投资是科学也是艺术》" onerror="javascript:errorimg.call(this);">(一) 不理会股票市场的每日涨跌
请记得股票市场是狂跌与抑郁交替发作的场所。有的时候它对未来的期望感到兴奋，而在其他时候，又显出不合理的沮丧。当然，这样的行为创造出了投资机会，特别是杰出企业的股价跌到不合理的低价时。但是，正如你不会采信来自情绪起伏不定倾向顾问的建议，你也不应该允许股市操纵你的投资行动。股票市场并不是投资顾问，它存在只是为了帮助你买进或卖出股票罢了。如果你相信股票市场比你聪明，你可以照着股价指数的引导来投资你的金钱。但是如果你已经做好了你的准备作业，并切底了解你投资的企业，同时坚信自己比股票市场更了解企业，那就拒绝市场的诱惑吧！
在巴菲特的办公室里没有股票行情终端机，而且，没有它巴菲特似乎也能轻易过关。如果你打算拥有一家杰出企业的股份并长期持有，但又去注意每一日股市变动是不和逻辑的。你将会惊讶的发现，不去持续注意市场变化，你的投资组合反而变得更有价值。如果你不相信这点，不妨为自己做个测试吧，试着不要注意市场价48小时，不要看机器，不要看报纸，不要听股市市场的摘要报告，不要阅读市场日志。如果在2天以后你持股的公司的状况仍然不错，试着离开股市3天，接着离开一个星期。很快地，你会相信你的投资状况仍然健康，而你的公司仍然运作良好，虽然你并未注意他们的股票报价。
在我们买了股票之后，即使市场休市一两年，我们不会有任何困扰。巴菲特说：“我们不需要对拥有百分百股权的企业每天注意它的股价，以确保我们的权益。既然如此，我们是否也需要注意其他我们投资的企业股价呢？”很显然巴菲特告诉我们，他不需要市场的报价来确定柏克夏的普通投资。对于投资个人，道理是相同的。你要知道当你的注意力转向股票市场，而且在你心中的唯一疑问是：“有没有人最近做了什么愚蠢的事，让我们有机会用不错的价格购买一家好的企业？”时，你已经接近巴菲特的水平了。
(二) 不担心经济形势
正如人们徒劳无功地花费时间担心股票市场价格，同样地，他们也无需担心经济形势。如果你发现自己正在讨论或思考经济是否稳定地成长，或正走向萧条，利率是否会上扬或者下跌，或是通货膨胀或是通货紧缩，慢点！让你自己喘一口气。巴菲特原本就认为经济有通货膨胀的倾向，除此之外他并不浪费时间精神去分析经济形势。
投资人时常以一个经济上的假设作为起点，然后在这完美的设计里选择股票来巧妙地配合它。巴菲特认为这个想法是愚蠢的。首先，没有人具备预测经济趋势的能力，同样地对股票市场也无预测能力。其次，如果你选择的股票会在某一特定的经济环境里获益，你不可避免地会面临变动与投机。不管你是否能正确预知经济走势，你的投资组合将视下一波经济景气如何，而决定其报酬率。巴菲特较喜欢购买在任何经济形势中都有机会获益的企业。当然，整个经济力量的企业都能够得到不错的收益。在选择并拥有能力在任何经济环境中获利的企业，时间将被更聪明地运用：而不定期地短期持有股票，只能在正确预测经济景气时，才可以获利。
(三) 你买下一家公司而不是股票……未完待续……
