摘要：混偏债真的没有偏股风潮好看~ 　　

　　正文开始前郑重说明： 　　

　　基金拆解系列内容仅针对基金基本拆解，不做投资标的推荐。 　　

　　本系列选择拆解标的的方法和步骤为：晨星网-基金筛选-选择基金公司-选择“3年3星以上、5年3星以上”两个条件-按照5年评级从高到低排序，依次拆解。基金的数据截止到写文章的日期，具体日期体现在基金的详细图中。 　　

　　任何推荐本身都有很大的局限性，投资决策只能自己做。基金拆解系列只是表达了仔细看一个基金产品的基本步骤。由于每只基金的历史信息不同，文章因篇幅有限无法涵盖全部内容。详细情况请查阅历年基金公告。 　　

　　误认本文为推荐基金标的文章，照此投资，盈亏请自负。 　　

　　南方荣光灵活配置混合动力A002015成立于2015年11月19日。Morningstar.com给出的评级是：五年四星，三年四星。Wonder给的评分是三年四星。 　　

　　该基金C类份额同时成立，Morningstar.com和万得给出的评级与a类相同 　　

　　首先看一下晨星给出的类型：保守混合型。Morningstar.com的这种分类是相当含蓄的。什么是保守混合型？字面意思是混合型基金，但是比较保守，所以是偏债混合型基金！作为偏债组合，收益稳定，也就是我们常说的“固定收益”。 　　

　　以债务为基础，配合股票等权益类投资，获得较高的收益。这样的基金类型决定了它的收益肯定不如同评级的偏股混合型基金和股票型基金，但风险水平会比偏股型基金低很多。 　　

　　即便如此，毕竟还是有股票配置的。虽然偏债主要靠负债维持稳定收益，但股票的表现就是带来“超额收益”的可能性。所以基金成立时间在大盘长期走势中的位置同样重要。 　　

　　一、南方荣光的成立背景 　　

　　这个基金的成立时间，从目前来看，绝对不是一个好的选择！ 　　

　　2014-2015年a股第二轮牛市在6月16日见顶，之后就是股灾！到8月26日，市场达到阶段底部。我们对牛市和熊市的印象是什么？ 　　

　　牛市里，大家都在全力上攻，一方照常载歌载舞。熊市中，市场人气一转，整个市场就开始下跌，时代的尘埃落定，惨不忍睹。从前期高点惊呆了还能怎么办？奔跑. 　　

　　爱在有希望的时候设立基金，就是利用市场的赚钱效应。大家都在争先恐后的到处找好的股票和基金，又不知道钱该放在哪里，但是又怕错过或者出错。新基金发行的时候，谁不想趁着大好时机大规模做起来，吸引大量资金呢？ 　　

　　对，就是这样。因此，2014年8月8日后，公募基金发行改为注册制，导致了2015年这一轮牛市中公募基金规模的爆发式增长。 　　

　　看2015年11月19日的上映日期，我们真的觉得谁傻？当时，市场见顶，股市崩盘，但 　　

2015年这轮牛市来的时候，大家伙想着2007年牛市见顶的点位是6124啊，这一次不得超过2007年吗？这是有迹可循的！

1999年5.19行情虽然没被当成A股正经八百的第一轮大牛，但人家也是正经长达两年的一轮行情，当时大盘见顶才多少点？2000多点！2007年的6124是当时的3倍了。

照这个意思看，2015年这一轮8000点、10000点都是悠着说的，嗯，大伙都知道这一轮直接涨成6124的三倍不太可能，但超过2007年应该是符合历史规律的。

所以，按照这个逻辑去看，2015年6月之后的暴跌之后，会不会是在蓄势待发，准备重冲新高呢？这事儿放在当时看，还真是存在希望的。

拉开上证指数看一下是不是这个劲道吧~

数据来源：Wind

就是这时候了，怎么样？是不是还…有点希望……这么看可能还不明显，因为后面的走势都带上了，咱还可以拉大尺度再去看一下。

数据来源：Wind

如果站在当时看，很可能越看越是这么回事儿。8月26日的2850.71点，显然就是支撑住了的。并且，在这之后的交易日里，上证指数在慢慢往上走了有没有？

所以这么看的话，当时的11月19日，还真是…挺有希望。不过，当时的投资者到底是不是这么想的呢？

二、南方荣光的规模变化情况

2015年发行的时候，A类份额总资产净值多少呢？416.3万…

数据来源：Wind

这什么情况？公募基金2亿+200人是铁门坎的，即使是发起式基金也得5000万啊！这才400多万的资金规模，成立都成立不起来的不是吗？

诶~人家还有C类份额！

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C类份额当时一举募集到12.5亿！凡是既有A类份额又有C类份额的基金，规模都是合并计算的。

不过，当时C类份额采取的是公司柜台直销方式，新基金发行，多数是依靠银行、券商和专门的代销机构去冲规模的，基金柜台直销看似是去公司柜台直接买的意思，但其实基本上都是网上直销比较多。不过，采取这种方式募集意味着什么呢？就是面向机构投资者的意思！

如果是想面向普通投资者去做募集，就是一定要通过零售渠道去做铺天盖地的宣传的，像我们看到很多新基金发行之前，明星基金经理频繁接受采访提高曝光度、基金公司合作代销银行开始大力宣传、互联网渠道上进行造势，目的就是为了吸引普通投资者的目光，让大家知道：哦，有新基金要发行了。

但采用柜台直销方式，就说明一开始的目标就并不是普通投资者，而是面向机构去做努力的。

从持有人的结构来看，就是这样的――

数据来源：Wind

这是A类份额的持有人结构，2016年一整年都是个人投资者几乎100%，但后来的日子里，就变成了机构投资者占大头，个人投资者的比例基本可以忽略不计，一直保持到现在。

数据来源：Wind

C类份额这边，和前面看到的基金份额表现是一致的，2017年3月-2018年3月、2018年9月-2019年3月、2019年12月-2020年6月，这C类份额都是空白，表现成柱状图，就是这样的――

数据来源：Wind

所以，这基金确实挺奇怪，看起来就是专门为机构投资者服务设计的。从销售上来看，支付宝也是只能买到A类份额，C类份额是不开放销售的，天天基金网上也是。

所以这基金，2016年之后还是主要发展A类份额的。

三、南方荣光的基本信息

数据来源：Wind

南方荣光灵活配置混合A002015（保守混合型）2015年11月19日成立，截止2020年三季报，基金规模6.12亿，5.1年的时间里，取得总回报40.8%，复合年化回报率6.93%。

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南方荣光灵活配置混合C002016（保守混合型）2015年11月19日成立，截止2020年三季报，基金规模1.95亿，5.1年的时间里，取得总回报40.7%，复合年化回报率6.91%。

从规模上来看，这基金的规模真都是偏小的，A类和C类加在一起不过8亿左右。

作为债券基金（姑且这么说）来说，之前强调过很久规模很重要的，当然公司的投资研究能力、业内资源也都很重要。作为权益类基金是比较好在短期内取得漂亮的收益，赢得市场关注的。但固收的投资，需要足够的资金体量才能更好提高议价能力、有行业资源才更好进行交易。

南方的研究和投资功力当然是没有问题的，只是这只评级较高的偏债混合，竟然是这个规模，还是很有点意外的。

投资目标非常简单，就是力争稳健增值。

投资范围也是非常简单，是这样的：

1、0%-50%的股票；

2、保证至少5%的现金和短债；

股票的持仓最高50%，意味着基金经理在判断股市行情好的时候，对股票的投资上限也只有50%而已，还有5%必须保障的现金+短债之外，基金资产当中也有45%的仓位要保证配置在债券上。

所以，典型的固收+，表现去相对偏股配置的话，就几乎一定会在行情好的时候输给沪深300；但只要债券部分够稳，行情不好的时候，就可能会跑赢。

数据来源：Wind

这种基金确实看起来不如股票型基金那么激荡有故事，不过可以带我们去一起认真体会“固收+”策略的特点。

因为看过很多基金的业绩比较基准，其实基金的业绩比较基准就是典型股-债配置，在看比较基准的时候会发现，如果把时间拉到足够长的尺度里去看，比如两轮牛熊这么长的时间，去对比沪深300是真的会跑赢，难怪投资大师们会给普通投资者提出这样的配置建议。

这只基金成立在2015年，至今也不过5年时间，还没经历过牛熊考验，在这几年的大小震荡当中，基金的表现又怎么样呢？

明天我们继续来看。

每周一-周四18:00，拆解基金，学会细读产品，让选基不再焦虑！

基础分析，不作为投资建议，据此投资，盈亏自负。