能源板块是今年投资者赚钱的少数亮点之一，但在该板块一只旗舰ETF平静的表面下，却有一些奇怪的基金活动。 　　

　　Strategas Securities的技术分析师兼ETF策略师Todd Sohn强调，尽管相关股票表现良好，但最近有大量资金流出能源精选板块SPDR基金(XLE)，这是一只390亿美元的能源精选SPDR基金。 　　

　　Sohn周二在给客户的一份报告中写道：“该基金在3月份宣布了创纪录的资金流出(超过20亿美元)，这在情绪(‘反弹已经结束’)和市场解读(‘能源是领先板块’)之间形成了有趣的差异。我们认为这值得关注。 　　

　　4月份，XLE的主要资本流出已经停止，但净流入很低。然而，自2月底以来，该基金的涨幅已超过10%。 　　

　　ETF像股票一样交易，个人投资者可以买卖流通股。但更大的投资公司也会创建或赎回基金中的股份，这也包括在资本流动的数据中。 　　

　　在这一板块的主力基金中，XLE并不是唯一一只流量与业绩不同的基金。根据FactSet的数据，先锋能源基金(VDE)在3月份也经历了负资本流动，尽管它们不那么明显。SPDR标准普尔石油天然气勘探和生产ETF (XOP)整个月表现良好，但撤资发生在3月份的最后两周。 　　

　　股价表现和资本的差距，可以从不同的角度来看。资金外流可能是对石油股需求减弱的迹象，或者尽管今年开局强劲，但仍有改善空间。 　　

　　孙正义对这一领域持更加乐观的看法。他认为，能源板块可能会回到其在标普500指数中的历史平均比重。过去十年下跌后的P 500。 　　

　　Sohn写道：“至少，从逆向思维的角度来看，我们会将其视为支持，但我们更希望看到资金的流出伴随着价格内部的适当洗牌——要有耐心。” 　　

　　诚然，资本流动并不是判断投资者对单个行业情绪的完美方式。 　　

　　Horizon Investments投资组合管理主管扎克希尔(Zach Hill)表示，ETF资金流为投资者情绪提供了一个重要但不完美的指标。 　　

　　ETF资金流动只捕捉市场的特定部分。因此，如果你孤立地看待他们，他们可能不会说出事情的全部。Hill说，从ETF流出的资金可能会流向另一只ETF、共同基金和各种其他工具，这可能会也可能不会影响相关股票。 　　

　　另一个可能搅浑水的因素是衍生品市场。大型ETF是投资者看好宏观趋势的流行投资方式，而基金中大量的期权交易会扭曲资金流向。 　　

　　希尔说：“特别是在大规模或高流动性的ETF中，有大量的基础期权交易，这些交易可以表现为流入或流出、创造或赎回，因为这些机构抵消了这些基础期权头寸。” 　　

　　本文来自金融界。