3月28日-4月1日过去一周，共有7只新股上市，其中创业板4只，科创板3只。其中首日破发的多达5只，占比71%。另据统计，2022年以来，共有87只新股上市，首日破发的多达20只，占比23%。新股的回潮也引起了市场的高度关注。 　　

　　五只破发新股中，科技创新板的荣昌生物以14.92%的跌幅位居第一，创业板的赵荀传媒以14.67%的跌幅位居第二，科技创新板的长广新以1.49%的跌幅位居最后。这5只新股的赢家不仅没有分享到新股的红利，反而上演了一场“偷鸡不成反蚀把米”的闹剧。 　　

　　2022年堪称新股“破发年”。除了上市首日的破发，之后的破发也不在少数。来自东方财富Choice的数据显示，今年上市的39只新股已经破发(包括上市后)，占比45%。而且从量级上看，上市当天和上市后的破发率也越来越猛。比如思林杰上市当天报跌23.67%，1月份上市的奥杰科技较发行价已跌57%。这只股票的大幅破发也给投资者造成了严重损失。 　　

　　我个人认为，新股回潮有两个原因。一个是市场条件的影响。从上证综指、深证成指、创业板指的走势来看，自2021年12月中旬开始，沪深股市开始调整，虎年春节前甚至出现大幅下跌。此后，在地缘政治的影响下，海外市场风声鹤唳，a股也难以幸免。期间虽然有财委等多个部门力挺a股，但市场依然低迷，新股表现无形中也会受到影响。 　　

　　二是与高市盈率新股发行有关。像大族数控，发行价76.56元，发行市盈率高达108.4倍；思林杰发行价65.65元，发行市盈率75.6倍，远高于其所在行业34.78倍的市盈率。奥捷科技发行价高达164.54元，公司亏损上市。高市盈率发行客观上为新股破发埋下了伏笔。 　　

　　在科技创新板和创业板实行市场化发行，新股发行的价格、规模和节奏由市场决定，强化市场的约束作用。虽然在市场化发行的大背景下，新股破发已经成为常态，但像上周这样高比例的新股破发，显然不能称之为“常态”。而且这么高的破发比例，市场也有必要反思。 　　

　　高市盈率新股发行的背后，往往伴随着超募现象。融资、资产定价和优化市场资源配置是资本市场的三大功能。正常的融资功能不应以扭曲和优化资源配置功能为代价。超募现象无疑是融资功能的表现，但也扭曲了优化资源配置的功能。而且新股超募现象往往导致市场宝贵资源的浪费。例如，一些上市公司将巨额超募资金存入银行收取利息或进行理财。就资本市场的三大功能而言，正常发挥是应有之义。而且，一个功能的发挥不应该导致其他功能的扭曲。 　　

　　新股出现暴涨，参与询价的机构普遍报价较高也是重要因素。为了获得配售资格，分享新股红利，报高价的风险显然要比报低价低很多。在询价机构普遍报价较高的背景下，新股发行价必然上涨。在市场低迷的时候，破发的概率会大大增加。另一方面，在市场化分配条件下，定价权 　　

　　新股再次爆发，询价机制的弊端再次凸显。a股市场“一放就乱，一管就死”的局面没有改变。去年9月18日询价新规实施前，“串通报价”、“集中报价”、“抱团压价”等现象突出，也导致募资不足的现象频发。询价新规实施后，“三高”问题再次成为常态，破发现象成为常态。基于此，我个人认为有必要进一步完善查询机制。比如高价的拒绝比例可以从现在的1%~3%调整到3%~5%。更多的高价被剔除，有助于降低新股发行价。发行价越低，新股破发风险越低。