让我们来看看上周资产价格的图表。
你一定想知道，现在这块资产的单价是多少？
答案是：0.006美元。
你很难想象的是，就在一周前，这种资产的单价还在85美元左右。短短一周，就损失了99.99%的价值。
这项资产的名称是Terra LUNA,加密货币领域曾经的第五大货币，俗称“月神”。
我们先来看看LUNA是什么，为什么它曾被列为加密货币领域第五大货币。
众所周知，从政策层面来说，这个世界上绝大多数国家都是不允许用本国法币进行加密货币交易的。在加密货币行业，迫切需要一种与法币价值稳定性挂钩的交易媒介——这就是稳定币.
2014年，一家名为“Tether”(TEDA公司)的加密货币公司宣布发行区块链货币USDT，严格兑换1，333，601美元。这是TEDA货币。当时币圈最大的交易所Bitfinex宣布支持USDT交易，让USDT迅速进入了币圈绝大多数人的视野，其他交易所也陆续接纳了USDT。由此，USDT成为货币圈最大的稳定货币，延续至今。
作为一种稳定的货币，给Tether公司带来了巨大的收益，相当于加密货币领域的美联储，至今凭空发行了800亿美元的USDT。TEDA声称遵守1: 1美元的准备金保证，但尚未经过正式审计。而且很多证据表明，它根本不遵循自己的规律。TEDA什么都不用做，只需收取与美元兑换的手续费，并将获得的美元投资于无风险的美国国债等资产，就可以享受每年数十亿甚至数百亿美元的利润。
没错，世界上确实有这么一个混蛋公司，明目张胆的造假，但直到今天，他们都在市场上活得好好的，稳居加密货币市场稳定币的头把交椅。
关于这个问题，我曾经写过一篇文章：
“专门盗取比特币的公司”
想想看，在加密货币领域，有这么巨大的利润，却有这么混蛋的公司，很多加密货币金融机构都是想在稳定货币领域分一杯羹。所以有稳定的货币，如USDC，美元，GUSD等。甚至是加密货币交易所自己发行的稳定货币，比如货币安全的稳定货币BUSD。
市场份额仅次于USDT的稳定货币是USDC，由美国互联网金融公司Circle(由全球顶级投行高盛投资)和全球最大的加密货币交易所比特币基地联合发行。它每个月都会公布资产核实报告，可信度明显高于USDT。它还得到许多现有大型商业银行的支持。全球最大的信用卡公司Visa也宣布，其在全球拥有6000万商户的支付网络支持USDC。
下表比较了USDT和USDC在2021年底的储备资产。
我们今天谈到的Terra LUNA也是一家制造稳定货币的公司。其技术团队成员主要来自韩国，团队核心人物是毕业于美国斯坦福大学计算机系的韩国人Do Kwon。这个项目也是韩国加密货币领域最著名的公司。
相比于Tether随意发行USDT的厚颜无耻，Terra在技术上是在尝试实现去中心化的算法稳定货币，并确保在1，333，601与真实美元挂钩。
Terra公司发行的稳定货币叫做Terra USD，市场称之为UST。然而，UST并不是通过法定货币来储备资产，以确保其自身价值等于1美元，而是通过构建复杂的生态系统，并通过算法来确保1 UST等于1美元。
当然，泰拉公司不仅发行美元稳定货币，还发行其他法定货币稳定货币。例如，其韩元稳定货币的名称是KRT。
为了保证Terra稳定货币等于法定货币，Terra公司发行了另一种储备代币，就是LUNA。露娜创世供货10亿件，初期配送如下。
在Terra生态中，无论LUNA市场价格如何，用户始终可以以1美元的保证价格，将一个LUNA币兑换成相应的UST――如果市场对UST的需求增加，其价值增长到1元以上，那么LUNA持有者可以通过交换这1美元的LUNA来获得一个UST代币，从而获得无风险利润。
在这一交换过程中，一定比例的LUNA被销毁，其余的存入社区国库，国库的资金，后续会被用来投资于扩大Terra生态系统效用的应用程序和服务。
反过来，如果UST的价值低于1美元，市场上的人们就可以购买UST将其转换为LUNA，也可以获得无风险利润。在这一过程中，多余的UST会被销毁，减少供应，直到其价格恢复到1美元。
这么说来， 估计很多人还是有点懵，我这里来做一个比喻。
你可以把Terra的“国库”理解为中央银行，LUNA币你可以理解为黄金，而UST则是央行所发行的纸币。为了保证纸币的价值，Terra公司设计了一套去中心化的交易机制。如果纸币贬值，那么市场上的交易者可以去买入黄金套利，这些买入黄金的纸币会被销毁，从而确保纸币的价值回升；如果纸币升值，那么交易者可以卖出黄金得到纸币，市场上的纸币变多，其价值得以下降。
在以上算法稳定币的基础上，Terra的生态系统，还包括了一个韩元支付程序（Chai）、一个储蓄协议（Anchor），一个合成股票市场（Mirror），还有一项保险协议（Ozone）等，它们全部都使用UST稳定币……
我们也可以想象，UST使用场景越多，应用越广泛，那么作为UST储备的LUNA币的价值就会越高、越值钱。
自2019年Terra这个项目出现以来，UST的应用范围就在不断扩大，也得到了越来越多的市场认同。进入2021年以来，Terra公司还先后进入到艺术品NFT（非同质化代币）和Web3.0领域。
在这一套去中心化生态系统的基础上，伴随着使用场景和使用规模的扩大，UST成为仅次于USDT和USDC的第三大稳定币。而伴随着Terra公链迅速成长，LUNA的美元价格也一路飞涨，从最初发行的1美元左右，上涨到了超过100美元；LUNA代币的市值也一路飞涨，最高时刻的市值，达到了上千亿美元，位列加密货币领域第五……
可以说，Terra是近两年来韩国区块链领域最具想象力的一个项目。在5月8日崩盘之前， Terra项目可以说大获成功，也得到了无数韩国人的追捧。
但，这种算法稳定币，其实隐含着一个重大的“死亡螺旋”风险――
普通人也许无法察觉，但那些大型金融机构的老油子们，一眼就看穿了这种风险。
首先就是，当UST的价格在1美元以上的时候，由于不断有人购买LUNA来套利，由此会导致LUNA的价格不断上涨，资金会持续流入Terra生态，整个系统看起来完美运行；但是，一旦UST的价格跌破1美元，而且迟迟不回归的时候，这将导致大量的人买入UST转换成LUNA，LUNA的供给大量增加导致其价格大幅度下跌――LUNA价格越低，销毁UST生产的LUNA就越多，然后更多的人选择出售LUNA，LUNA价格进一步下跌……
这就是UST价格下跌引发LUNA的死亡螺旋。
Terra的创始人Do Kwon，很清楚地了解这种死亡螺旋。而为了阻止这种死亡螺旋发生，Terra做了两件事情。
其一，是在2021年3月推出了Anchor协议――你可以把这个理解为银行的存款，就是以较高的利率吸引用户锁定UST，类似于现实中央行提高利率应对货币贬值；
其二，是在2022年1月成立了LUNA基金会（LFG），而且开始大量买入比特币。Do Kwon声称，已经备妥30 亿美元的资金，用来购买比特币――根据媒体对他的采访，他的目标是将BTC作为UST的终极储备，而LFG的Terra协议，将是未来世界上最大的单一BTC持有地址，只要比特币的价格上涨，那么LUNA-UST的Terra生态，就会越来越强壮。
先说Terra的Anchor协议，给用户的利率多少呢？
年化19%！
19%的利率，当然能吸引大量用户来存款，短期内当然也能有效阻止死亡螺旋。但问题是，这个年化19%的利息，谁来出呢？哪一个生态能赚到这么高的收益呢？根据Anchor公司的数据显示，其收到的UST存款，只有20%左右能够成功借贷出去，收入远远不能覆盖利息的支出，只能通过消耗自身储备（也就是Anchor的UST存款）来支付这个高昂的利息。
自身运营收益不能抵消支付给储户的收益，Anchor协议，就会变成一个庞氏骗局。
LUNA基金会通过购入BTC为LUNA和UST增信也存在问题。
1UST=1美元，这是Terra生态的基础，LFG要能保证，其买入BTC的价格整体上处于绝对的低位，只有在这种情况下，BTC才能为UST带来增信。否则的话，如果LFG买入BTC的价格偏高，BTC不仅不能为LUNA-UST带来增信，反而会在比特币价格下跌的时候，加剧LUNA-UST的死亡螺旋风险。
LUNA基金会（LFG）成立之后，就开始买入比特币，到本次崩盘之前，该地址已经买入了超过8万枚比特币。
可惜，正如巴菲特所说，退潮的时候，才知道谁在裸泳。
2022年4月份以来，当以比特币为首的整个加密货币价格开始不断下跌，这个19%的利息，就会成为Terra公司无比沉重的负担――5月11日Anchor网站的数据显示，Anchor协议吸引到了75亿枚UST，折算成每日的利息大约是390万美元/天，而公开数据也显示，Anchor储备资产，大约每天减少400万美元……
从5月8日晚开始，一场针对Terra UST稳定币的死亡螺旋漏洞攻击开始上演。
在全球加密货币交易量最大的币安交易所，多个巨鲸账户开始大量抛售UST，每一笔交易都在上百万美元。受到大量抛售影响的UST开始脱离其0.99美元的价位，一路跌至0.9美元以下。
在这一过程中，一家疑似是UST做市商的机构地址，开始大量抛售ETH买入UST，试图维持UST的价格，该地址一共抛售了超过5万枚ETH，价值接近1.5亿美元，这带来了ETH价格的大幅度下跌。
但是，鉴于UST的脱锚，恐慌情绪开始在Terra生态蔓延，原本被高利率锁定在Anchor的UST，也被大量取出抛售到市场上，UST的价格进一步下跌，一路跌向0.7附近。
为了维护UST币值，5月10日，LFG宣布“贷出”自己价值7亿美元的比特币，用以购入UST，这相当于7亿美元的比特币抛售到市场上，这在5月10日当天的大部分时间里，将UST的价格拉回到0.9美元以上。
但是，高达7亿美元的比特币持续出售，直接导致当天的比特币价格暴跌，一度跌至3万美元以下。而加密货币之王比特币价格的下跌，带动了几乎所有加密货币的全线暴跌。
UST的价格迟迟不能回归，根据Terra生态的逻辑，5月11日马上出现了大量LUNA抛压，原本其价格就在阴跌的LUNA，随后出现了大幅度的下跌，一路暴跌至不足30美元。
Terra的死亡螺旋，正式开始在现实的市场中上演。
到了5月11日，Terra生态遭受金融攻击的消息传遍了币圈，UST的价值开始暴跌。LFG在经过一开始的营救之后，似乎也意识到无力回天，决定放弃营救，不再出售比特币储蓄来保护UST，任由LUNA和UST的价格自由落体。
于是LUNA的价格直接跌向0，而UST的价格也跌破了0.2美元。
有人把这一场在链上现场直播的针对算法稳定币的金融攻击，比喻成索罗斯当年攻击英镑和泰铢。当时的英国央行，承诺以某个价格卖出马克收购英镑；而泰国央行，则试图维持与美元的固定汇率――对冲基金先是大量借入泰铢，然后差不多在同一时间突然在市场上大量出售，导致泰铢暴跌。然后，泰国央行试图动用外汇储备买入泰铢，但，随之而来的市场跟风抛压，导致泰铢对美元暴跌，固定汇率制度崩盘，最终以泰铢大幅度贬值收场。
到底是谁，发动了此次币圈的金融袭击呢？
小道消息，有人说，是传统对冲基金领域大名鼎鼎城堡投资集团（Citadel LLC）下属做市商Citadel Securities发动的袭击。
很多人可能不知道，城堡投资集团（Citadel LLC），是美国最顶级的对冲基金之一，与桥水基金、文艺复兴、奥奇齐夫、英仕曼、AQR、元盛资本、二西格玛、肖氏基金、千禧基金一起并列全球十大对冲基金的行列。
至于这个Citadel Securities，是城堡投资集团的做市商机构，曾经在2021年2月份的游戏驿站（Gamestop）散户造反事件中出现过。该机构在2022年1月中旬，宣布以220亿美元估值完成了11.5亿美元融资，由红杉资本和加密货币投资公司帕拉丁（Paradigm）投资，大概是2022年全球第一个新出现的估值独角兽。
接受深耕加密货币领域的红杉资本和帕拉丁投资注资，很显然地说明，Citadel Securities是打算在加密货币领域大干一场的。
然后，2022年4月份以来，随着比特币价格的持续下跌，Terra的死亡螺旋漏洞大概被这家机构捕捉到，觉得可以一战，于是大量借入UST，并在5月9日集中抛售，引发市场恐慌。
当LUNA-UST的死亡循环开始启动，LFG开始抛售比特币挽救Terra生态之时，Citadel Securities再同时抛售比特币，利用传统金融市场屡试不爽的做空手法，导演完成了这一场币圈千亿美元的精彩崩盘大戏。
而这场戏，就发生在刚刚过去的3天里。
本文参考文章：
1）8400万美元撬动400亿金融帝国，UST崩盘始末；
2）解析Terra生态：读懂LUNA，Mirror及Anchor Token经济学；
3）Luna 7天蒸发2000亿，但更怕的是熊市即将到来！
