作者|陈光
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官网声明：康得新成立于2001年8月，是一家高分子材料科技企业。20年来，康得新作为行业的领跑者，在国产预涂膜和光学膜两大行业填补了多项国内空白，成功实现产品进口替代，走向行业前沿，成为国内领先的高分子薄膜材料技术和产业平台。
2017年，康得新被《福布斯》评为“全球最具创新力企业100强”，也是当年榜单中唯一一家高分子材料企业。
上市以来，历年经营业绩高歌猛进，也是那些年a股市场“最亮眼的男孩”。
然而，所有明媚的瞬间都在2019年1月结束了。康得新因未按时兑付15亿短期融资券，业绩真实性存疑，被证监会调查。接着，又爆出了其前几年财务数据的巨额造假。
财务造假手法
一、虚构货币资金
截至2018年末，康得新账面货币资金达153.16亿元。持有巨额货币资金，于2019年1月21日无法兑现“第二期超短期融资券”，仅为5.22亿元本息，构成违约。因本息无法兑现收到法院财产保全文书后，发现康得新、康得新光电西单支行账户实际余额为0。
账面货币资金高达数百亿元，银行账户实际余额为零。这件事还得从西单支行和大股东康德投资集团签订的《现金管理合作协议》说起。
西单支行与康德投资集团签订《现金管理合作协议》，为康德投资集团及其下属企业提供现金管理服务网络服务。主要内容如下：
一、账户资金集中。
按照《现金管理合作协议》，账户资金实时集中。子账户收钱时，该账户资金实时归集，子账户同时记录存入资金的累计余额。子账户支付时，实时从康德投资集团账户划拨资金完成支付，并扣划该子账户存放资金余额。
账户余额按零余额管理，即各子账户资金全额归集至康德投资集团账户。
第二，资金证明服务。
在不扩大前述科目在西单支行实际存款总额的前提下，提供资金证明或存款证明。
综上所述，从协议账户的资金集中管理和资金认证服务不难看出，大股东康德投资集团实际上为自己建立了一个庞大的“资金池”，上市主体康得新的资金长期被大股东非法占用，发现时已晚。
二、虚构销售收入
2015年1月至2018年12月的四年间，一手通过虚构销售额虚增营业收入，一手虚增营业成本，R & amp通过虚构的采购、生产、研发和销售费用。费用和产品运输费用。(“一出一进”的销售采购模式堪称“完美”)
2015年虚增利润共计23.81亿元，占年报披露利润总额的144.65%；
2016年虚增利润共计30.89亿元，占年报披露利润总额的134.19%；
2017年虚增利润共计39.74亿元，占年报披露利润总额的136.47%；
2018年虚增利润共计24.77亿元，占年报披露利润总额的722.16%。
四年间利润全部伪造，总金额高达119.21亿元。这背后的具体实现方式大多是通过关联交易实现的。
康得新与大股东康德集团之间的关联交易金额(部分交易掩盖了关联性质)如下：
2014年为65.23亿元，占最近一期经审计净资产的171.75%；
2015年为58.37亿元，占o的120.92%
也在逐年递增的“大白马标的”，值得警惕。识别财务造假
一、资金链闭环―关联并购
从财报披露来看，2015年至2017年康得新其账面上并没大量的固定资产投入，所以这一块不足以藏过多的利润。针对过多的利润，康得新选择了关联并购交易去消化，最终达成了资金链闭环，
账面形成新的资本公积。这种高超财技既不用承担固定资产的费用折旧，后续也不用进行商誉的减值。
与此同时，二级市场看到虚增的高额利润会助推股价的上涨，大股东再借此高比例质押套出现金形成关联资产，同时上市公司可以借助定增并购关联资产或其他优质资产。
二、巨额货币资金、高额财务费用与不对称的理财收益
2015年至2018年年末，账面货币资金分别为100.87亿元、153.89亿元、185.04亿元、153.16亿元。
同期，财务费用-利息支出分别为3.55亿元、3.75亿元、5.77亿元、6.99亿元；财务费用-利息收入分别为0.26亿元、0.89亿元、1.67亿元、2.2亿元。
探雷哥惊奇的发现，2015年、2016年在账面货币资金高达上百亿的前提下，投资收益明细项下-购买理财产品产生的投资收益却仅仅上万元，分别为3.63万元、3万元。
结语
近年来各类财务造假层出不穷，给A股资本市场净化带来层层阻碍、也在不断刷新我们对财技的认知底线。但万变不离其宗、最完美的骗局都会有“天网恢恢疏而不漏”之日。认真推敲财报内在的勾稽关系、与实际业务相结合去思考，同时对比同行业标杆企业、同行平均数据，终会拨开迷雾见月明。
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