近日，支付宝的资金诊断详情页公布了用户最近一年的盈亏分布。乍一看，很震撼。明明是收益翻倍的基金，赚钱的人却少之又少。网友觉得真的是“基金赚钱，百姓不赚钱”: 　　

　　案例 　　

　　来源：支付宝智宝基金评价 　　

　　上述三个案例中，最近一年的基金收益率分别为113%、83%、94%，而持有人最近一年的获利比例分别为15%、36%、7%。然后有网友发现“牛”基不赚钱，而“熊”基赚钱： 　　

　　案例 　　

　　来源：支付宝智宝基金评价 　　

　　为什么这么神奇？ 　　

　　假设支付宝的大数据是准确的，我们先来看看它的统计方法。显然，样本不全是持有满1年的用户,与众不同，对于用户来说只有一种收益情况，那就是100%从基金中获得同样的回报。那么，样本中一定包含了大量中途上车的人(现在赎回或者继续持有)。支付宝方面并未公布具体的持有期限。 　　

　　那么问题来了。一年来，面对两条这样的曲线，普通市民会怎么做？ 　　

　　来源：Wind、朱雀基金整理 　　

　　这里一眼就能看出：持有基金A的老基民，除非在金字塔中加仓，否则大概率仍会有浮盈，而在第三阶段末期大量入市的新基民，则大概率会出现浮亏。如果他们在第四阶段减仓，就会变成真正的亏损。 　　

　　持有B基金的老基民虽然痛苦，但并没有出现大幅回撤。慢慢上升的净值曲线对新市民也比较友好，几乎任何时候买入并持有一段时间，都会有浮盈。 　　

　　这样看来，基金A的基民赔付率高于基金b也就不足为奇了.支付宝的基民收益分配数据本质上揭示了基金的不同风格和基民的行为特征，并不能代表基金本身的优劣.如果说有什么启示的话，我觉得就是：接受基金的风格差异，选择适合自己的那款，匹配相应的心理建设。. 　　

　　对于行业或个股集中度较高、偏好成长风格的基金，净值弹性较高，宜早不宜迟，避免跌入金字塔加仓。如果追高买入，需要做好心理建设，应对可能出现的回撤。如果这笔钱可以投资一年以下，最好不要买。如果心理建设完备，资金周期足够长，也可以考虑分批买入，尤其是在回撤过程中，定投可以有效降低成本。 　　

　　对于行业和个股配置分散、估值偏好较低的基金，也需要做好长期投资的准备。过去一年最差的策略是什么？一开始下定决心做长期投资，买了B基金，熬到第三期，最后耐不住寂寞，转投A基金。可惜赶上了高点，遇到调整就赶紧杀了，两头都没碰。当然，这样的“精确计时”也需要足够低的人物才能做到. 　　

　　简而言之，频繁上下车的人有两种结局：一是通过成功的波段操作，获得比同期基金更高的收益；二是被择时伤害，输给同期基金，甚至亏损。统计显示，前者很少见，而后者比比皆是。 　　

　　虽然自由是好的，但是使用不当就会引火烧身。为了帮助投资者避免错误的时机和所见即所得，越来越多的锁定和持有产品被推出。投资这类产品，相当于选择了一种长期投资。何必太在意眼前的波动呢？长期资金匹配长期心态，这是最好的良药。 　　

　　我们可以看到，自3月8日见底以来，主要指数并未创出新低，经济复苏趋势依然稳定，美债利率回升速度也开始放缓，近期不断有北上资金买入。对比历史经验，此轮机构重仓股的回撤幅度已经足够大，仅次于2008年和2015年，相当于2018年。市场处于触底过程中，优质公司估值进入中长期绝对收益区间。对市场的短期反复保持耐心是可取的。 　　

　　注意：本文档不是基金 　　

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