本质思维，金融就是一门关于钱的生意 　　

　　

　　-本质是过滤掉一个交易的外在表象的根本属性。 　　

　　

　　06 投资、资产管理和投资银行 　　

　　

　　金融是一门生意，是所有企业、机构、个人都参与的特殊生意。在市场上众多的金融机构、金融业务和金融产品中，有几个概念是经常听到、看到且容易混淆的。分别是投资、资管、投行、渠道。这里，我们在解释这些概念的同时，用它们对金融机构和金融业务做一个实际的分类，也看看他们是怎么做金融业务的。 　　

　　

　　金融机构从更世俗的角度来看，这些金融机构和金融企业可以分类如下： 　　

　　

　　投资：如果你有钱，是投资公司或投资部门为你自己的钱找到投资标的； 　　

　　

　　资产管理：就是资产管理机构没有钱，但是替别人管理资金，可以自己决策； 　　

　　

　　投行：我没钱，也不帮别人理财。我只是给别人找合适的钱。我是投行； 　　

　　

　　渠道：我没有钱，也不为别人理财或换钱。它只是提供许可证服务的渠道； 　　

　　

　　上述分类也可以换一种方式表达：投资为自己家的钱服务，资产管理为别人的钱服务，投行为缺钱服务，通道为钱的流动提供合法性。 　　

　　

　　我们可以看看这四种类型的机构和企业是如何从金融历史中产生的。 　　

　　

　　一开始的金融机构是银行和银行，后来是储蓄银行。这类机构的主要业务是吸收存款和发放贷款。吸收存款相当于向投资者借钱，是借贷关系，发放贷款则是与融资者的借贷关系。从发放贷款的流程来看，银行先把借的钱进行投资，相当于一个投资机构。投资机构的主要收入是投资收益。典型的机构有银行、保险公司、各类机构和企业的直投部门等。 　　

　　

　　银行能从投资者那里借到钱，是因为银行有足够的信用，投资者有足够的信心和能力去投资。在金融行业发展初期，还会出现另外一种情况，就是有些机构只有投资能力，但没有足够的信用，或者信用能力有限。这时候他们就以代理人的身份出现，帮助金主打理资产，进行投资。这时，资产管理业务和资产管理机构出现了。资产管理机构与金主之间存在代理关系，资产管理机构对投资结果不承担全部责任。资产管理机构的主要收入方式是管理费和收益分成。典型的机构有公募基金公司、银行理财部、券商资产管理公司等。 　　

　　

　　后来随着金融业的发展，分工的细化，又出现了一批人。他们主要关注那些需要融资的人，他们的主要工作是帮助他们融资。这是投资银行。最典型的就是欧洲那些帮助国王发行债券和筹集资金的投资银行，比如当时的罗斯柴尔德家族，以及后来的高盛银行和摩根银行。起初，这些机构只负责发行债券。后来，随着股票的出现，他们相继增加了IPO业务，并购；企业等。甚至成为金融行业最闪亮的业务领域。 　　

　　

　　投行自己不拥有基金，也不帮别人管理基金。投行只是提供一个撮合交易的专业服务，而且基本上是一次性的服务。融资服务同时结束。投行的主要业务收入是佣金，典型的是国际投行、券商、银行的投行部、信托公司。 　　

　　

　　随着金融机构和金融业务的发展，工作内容变得越来越复杂。基本上全世界都在监管金融业。也就是说，金融业务需要具备相应资质的机构和个人来开展，也就是通常所说的金融牌照。这时，一种主要提供业务合法化许可se的业务类型 　　

　　

　　理论上，所有持牌机构都可以作为通道，只要在合同中约定不对投资结果负责。但在实际业务中，各类机构都是被监管的，尤其是数量控制的监管，导致并不是所有机构都可以做通道业务或者无限通道业务。 　　

　　

　　理论上所有的金融机构都可以承担投行的角色，因为投行的业务逻辑的本质是匹配交易，所以是自然人也可能扮演这个匹配的角色。在实际业务中，需要分为投资银行业务和财务咨询业务。有时对投行业务有特殊限制，比如IPO、发债、ABS发行等。对于这种业务，需要有相应的业务资质才能开展。对于不需要特殊资质的基金配资业务，只要业务范围中有“财务顾问”字样，所有机构都可以以“财务顾问”的形式进行。 　　

　　

　　在中国成千上万的金融机构中，有的同时拥有不同的身份，有的挂着羊头卖狗肉。 　　

　　

　　银行的贷款部门和自有资金投资部门相当于投资机构；银行的财务管理部门或子公司相当于资产管理机构；银行的投资银行部可以开展发行债券和撮合业务的投资银行业务。大部分银行可以通过委托贷款承担通道角色。银行的私人银行和代销行本质上只是销售机构。 　　

　　

　　券商是主要的投资银行机构，可以经营资本市场上所有的投资银行业务。券商也有自己的直投部门和资产管理部门，类似于投资机构和资产管理机构。 　　

　　

　　保险公司是金融领域的另一大投资机构，包括自有资金投资和保险资金投资。另外，保险资产管理公司或部门也是比较大的资产管理机构。保险公司做投行的比较少，渠道也不多，主要是万能险和保险资产管理，目的更多的是规避监管。 　　

　　

　　信托公司有产业投资银行的美誉。 　　

信托公司的资金池产品相当于银行吸储，目前是被严格控制规模。为企业融资的资金信托是典型的投资银行业务，而接受企业委托的财产权信托则可以理解为资产管理业务。

　　

租赁公司如果是自有资金或者是银行的授信资金进行投资，则是投资机构。如果资金来自于银行等其他金融机构，而且项目评审以资金机构为准，则相当于一个通道。类似的也包括小贷公司。

　　

公募基金是最典型的资产管理机构，主要是资本市场的资产管理，很少有投资业务和投行业务。公募基金在企业定向增发时，很多时候是通道角色，包括当下如火如荼的非标转标业务。

　　

私募基金本身不算是金融机构，是通过机构备案和产品备案增加了合法性。私募证券投资公司类似于公募基金，算是资管机构。而私募股权投资公司则需要看资金募集情况，先有资金，再去投资的，算是资管机构；而如果先找到投资标的，为单一标的去募资的，就是投资银行的角色。私募基金公司很多没有募资能力的，就是个空壳，有时候做一些撮合业务，假装一下投行。

　　

证券交易所、股交所、金交所等，主要发挥的是通道作用。对于其中有募资能力的，则是类似于信托公司等投行机构。

　　

我们用一张表格来概括上述的内容，供大家参考。

　　

　　

下一章我们聊聊第三部分：体系思维――你的金融？我的金融？谁的金融？