对于大盘系统性风险导致的资金普遍下跌，风险释放后一般会重拾升势；对于行业因素导致的基金下跌，要区分是杀估值、杀业绩还是杀逻辑；估值的反弹前景最乐观，只要释放市场情绪和悲观预期；杀人业绩是其次，通常直到负面影响消失或周期性因素逆转；而杀人逻辑是投资者最需要警惕的。没有逻辑，公司的价值很有可能被颠覆，而且下跌往往难以挽回。
最近有些朋友又抑郁了，不仅仅是因为自己的基金又跌了。本来应该在红火的年货市场迎接农历新年的，现在身体不太舒服。
Diggy想告诉你，跌不代表不赚钱.在过去17年中，普通股票基金指数已经产生了16倍的回报，但其中83%是由涨幅最大的10个月贡献的。在只占全部时间的5%都不到,有77个月是负回报。
(数据来源：Wind，数据区间：2014 -2020年)
所以，下跌不可怕，关键是看后面能不能再涨。同样都是下跌，但是性质却不尽相同，从而也在很大程度上预示着未来的反弹前景。
今天我就来细说一下，看看哪些基金的下跌是无害的，哪些基金可能真的游戏结束了。
注：以下分析主要针对权益类基金
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//大盘系统性风险导致的基金普跌
在这种情况下，整个股市或绝大多数的行业、股票都在下跌,无论你买什么，基本上都是绿色的，分散基数是行不通的。此时市场会被阴霾和恐慌笼罩，甚至发酵成股灾。
系统性风险的成因也非常复杂。通常是多个因素的交织,我们可以详细地看看它们：
整体高估后的回归
也就是以挤泡沫.为例，有一段时间，投资者的投资热情很高，甚至借了大量的钱，加杠杆进入股市。股价疯狂上涨，业绩却没有跟上。一旦泡沫出现被戳破的迹象，获利盘就会迅速出货抛售，可能导致股市大跌。比如2015年a股股灾，就是估值泡沫破灭的方式。
突发黑天鹅带来的悲观预期
黑天鹅通常不可预测。比如最近的“奥米克隆”突变株被发现，全球资本市场一片恐慌，尤其是欧美股市。美股三大指数均连跌数日。
外部事件引起的负面情绪
随着世界经济联系越来越紧密，股市也会相互影响。例如，2018年，美国采取单边措施对中国出口产品加征关税，导致两国贸易摩擦和争端升级。国内金融去杠杆的经济增速面临下行压力，a股呈现近一年的低迷。
调控、监管带来的短期影响
允许股市自由发展可能会导致盲目性和滞后性等问题，需要“看得见的手”及时出台政策进行调控和监管，以使促进市场健康稳定发展;为例，为了缓解通胀压力，可能会进行货币紧缩，从而降低股市的流动性。
然而，不管原因是什么，在大盘系统性风险带来的基金普跌最终都有望涨回来,几十年来a股的规律就是涨跌互换，牛熊交替。上证指数历史上从未出现过三连负的情况。风险释放后，市场可以重拾升势，基金也会上涨。
用数据说话。回顾历史，a股历史上的两次最高点是在2007年10月16日和2015年6月12日。上证指数当时是摸顶6124点和5178点，随后开始了“灾难性”下跌，调整幅度分别达到73%和49%，绝对是系统性的普跌。
(来源：Wind)
如果一只基金碰巧在高点之前发行,你会感到绝望和彻底完蛋吗？
？但是事实告诉我们，我们都可以期待涨回来的未来！
资料显示，6124点之前，2007年全市场发行了30只偏股混合型基金。到目前为止，净值增长率全部为正,的最高回报率为598.14%，平均回报率为236.49%。178: 00前，2015年全市场发行普通股类型53种。
基金，截至现在，亏钱的基金只有2只，最高回报为296.80%，平均回报为109.73%。（数据来源：Wind，截至2021年12月23日）
（“偏股混合型基金”统计口径为Wind开放式基金分类-混合型基金-偏股混合型基金;“普通股票型基金”统计口径为Wind开放式基金分类-股票型基金-普通股票型基金）
（过往业绩不预示未来表现）
所以，一出生就经历了大熊市的基金都能有这么好的业绩表现，其余的下跌也只能算是小场面。
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// 某些行业、个股出现问题导致基金下跌
从来没有一个板块、行业只涨不跌；每个行业都会跌，即便是拥有长逻辑的新能源；即便是大家曾经高呼YYDS的白酒；即便是一度长牛的消费，都有过跌到崩溃的阶段。所以我们去看各个行业指数的K线图，年线、月线、周线、日线都是花花绿绿的。
特别是近几年来A股热点行业频繁切换，大家持有单一板块的基金就更不舒服了。那么当行业原因导致基金大跌的时候，是该割肉止损还是保持信念呢？分三种情况来看待：
杀估值引发的下跌
估值本质上就是“情绪+对未来的预期”。
情绪是人性的部分，是市场的博弈，而人性是复杂的，难以把控。比如有些持续上涨的行业板块中，可能积累了大批短期内渴望卖出获利了结的投资者，当大家争相抛售的时候，股价就会下跌，估值也会收缩。
对未来的预期就要回归到对未来业绩的看法层面了，一般在这时候业绩并没有出炉，并无基本面走弱的石锤，但因为各种各样的原因让大家对某个行业或个股的业绩产生了质疑，比如觉得未来经济下行，大家没钱消费，消费行业可能会不行；或者觉得地缘政治改善，军工板块可能不如之前等等。
当预期因为某些因素改变了，市场就会自发地通过股价杀跌的方式让估值回到他们认为“正常”的水平。
在这样的情况下，相关公司或行业的基本面逻辑没有被打破，业绩也并非真正恶化。待估值回落到一定程度，市场悲观预期得到释放，相关公司或行业的行情可能会再度归来。相关的投资者朋友要做的就是耐心等待市场情绪恢复，因为跌下来风险就解除了，还可以适当补仓捡便宜筹码。
但如果是由于基本面改变或业绩下跌带来的估值收缩，不在此类讨论范围内。
杀业绩引发的下跌
如果说估值收缩带来的下跌是揣测，那么业绩拉胯带来的下跌就是实锤了。通常公司季报、年报预告或公布之后，相关个股和行业会出现大涨或大跌，“业绩不及预期”是股价下跌最常见的原因。
但是业绩不及预期的原因也分很多种，有的可能是会计处理导致；有的可能是短期所处环境较差导致的，比如疫情爆发，旅游、餐饮板块受困；猪周期行至下跌区间，养猪的企业受损；有的可能是突然出台的不利政策导致的，比如高额补贴突然被取消等等。
这种情况下，我们要区分是长期业绩下滑还是短期业绩回落。如果只是短期业绩回落，问题妥善解决或周期影响因素反转后，公司的盈利能力大概率能够恢复，利空出尽之后，行情会再现，在此期间我们要学会做“时间的朋友”；如果是长期业绩的下滑，那么很有可能是逻辑发生改变，就要另作他论了。
杀逻辑引发的下跌
杀逻辑是投资者最应当警惕的情形，逻辑是企业的根基，是企业能保持现有经营态势的根据所在。基本逻辑一旦发生变化，公司的价值很可能被颠覆，下跌往往难以挽回。
比如以K12为主营业务的教培公司，在超预期强监管中的暴跌就属于杀逻辑了。对于逻辑没了的行业和公司来说，如果不作出改变，只能面临绝路；想要挽回局面，必须进行转型。比如对于教育行业来讲，职业教育培训、素质教育培训和教育信息化都是政策鼓励的方向，如果相关公司及行业能够在转型后做出突破，或许会柳暗花明，走出至暗时刻。
总而言之，逻辑还在的下跌，未来大概率都有望涨回来；逻辑没了=赛道消失，再坚持跑下去可能也难以看到柳暗花明了。
你所持有的基金表现如何？如果出现下跌，可以根据本文识别一下属于那种类型的跌法，从而判断出接下来的反弹力。对于不伤及逻辑的下跌，坦然接受，这就如同天气变化一般寻常，阳光就在风雨后；对于逻辑完全没了的下跌，再度涨起来的难度往往较大，可以考虑一下基金转换，买点景气赛道的基金。
但是要提醒各位，市场非常复杂，每次下跌通常都是由多个因素交织导致，而非单因素造成，所以并不能完全对号入座。最后还是祝大家理财顺利，周末快乐~
风险提示
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