过去7年，主动股票型公募基金的整体表现明显强于大盘。在动荡中，公募基金仍有长期良好的投资业绩，助推“买基金不如买股票”成为a股高频话语。受访者认为，在机构投资者主导市场的背景下，投资门槛大幅提高，以主动股票型基金为代表的专业投资者可以利用自身的投研优势，更容易把握结构性行情。 　　

　　大幅跑赢大盘的基金大多把握了宏观经济背景下不同股票类型的资产价格变化趋势和产业投资机会，同时严格控制了组合回撤。对于基民来说，想要通过投资基金获得正收益，需要充分了解基金产品、其基金经理和基金经理，牢记“资产配置、长期持有、分批买入”。 　　

　　结构性行情中彰显投资优势 　　

　　自2014年6月12日上证综指创出5178点高点以来，主要股指均出现下跌。但同期主动公募基金整体表现跑赢大盘，显示出“买基金不如买股票”的实力。在业内人士看来，主要原因是近年来市场上机构机会较多，选股难度和投资门槛大幅上升。作为一名专业投资者，公募基金凭借自身的投资和研究优势，为投资者赚取了可观的超额收益。 　　

　　谈及过去几年主动股票型基金大部分产品大部分时间跑赢上证综指的原因，金鹰基金股票研究部总经理兼基金经理倪超直言，“5178以来，市场以结构性行情为主。机构投资者利用自己的专业优势，更容易把握这些结构性市场。” 　　

　　针对5178点以来结构性行情的根本原因，国泰基金主动权益三部主管、基金经理程舟进一步介绍，当前中国经济已经从高速增长进入高质量增长阶段。2015年以来，市场大起大落，行业和公司结构性分化加速。龙头企业通过资源整合和市场份额提升，实现了较高的增长率。此外，注册制下的股票数量也越来越多，普通投资者选股难度越来越大。 　　

　　“与个人投资者相比，机构投资者在企业研究、商业研究、财务分析等方面具有一些专业优势。所以“买基金不如买股票”已经成为共识，在分化的市场里把钱交给专业人士无疑是更好的选择。”程舟说。 　　

　　创合信ESG责任投资基金经理王新也表示，随着近几年资本市场的发展，上市公司的行业类别和公司结构更加完善，市场更多的是近几年经济背景下的结构性投资机会。 　　

　　“在机构投资者主导市场的背景下，投资方法回归基本面研究，以价值投资为基础。以往以事件催化为主的题材炒作，已经发展为对行业发展趋势、行业竞争格局、公司竞争优势、估值的定量定性研究，投资门槛也大大提高。因此，以主动股票型基金为代表的专业投资者的长期表现一般会超过上证综指。”王新说。 　　

　　一些公众投资者指出，随着机构投资者话语权的上升，公募基金在市场趋势中变得更加主导，因此更容易抓住机会。长城基金副总经理兼投资总监杨建华认为，一方面，机构投资者在市场上的影响力越来越大，可能在这个过程中主导市场走势，因此机构投资者的整体表现会好于市场，这也体现了专业投资机构在理念和专业研究上的优势。 　　

　　“另一方面，这可能与《单行本》的编纂方法有关 　　

　　德宏基金也从指数编制的角度分析称，上证指数作为一个综合指数，是由总市值加权而成的。2015年以来，很多业绩不佳的公司被市场抛弃，股价持续下跌而没有退市。剔除指数的编制，沪深300、中证500等成份股指数无法定期更新，优胜劣汰。因此，主动股票型基金的业绩往往超过上证指数。 　　

　　芙蓉基金研究部总经理郎玉成进一步表示，指数是按照一定的规律编制的，不会根据市场的涨跌主动调整结构，但拥有主动权利的基金经理会根据市场变化主动进行调整。“此外，投资组合管理是基金经理的主要工作。根据行业或个股对比选择更有优势的方向，是基金经理最重要的能力。然后随着时间的推移，优胜劣汰的操作积少成多，或者说主动股票型基金的表现往往好于指数。”郎承成说。 　　

　　此外，诺德基金的基金经理谢毅坦言，其实基金也买了股票。我理解基金超越散户的收益来自两部分。一个是选股可能更有优势，一个可能来自时机。其中，选股的优势可能更明显。基金通常青睐优秀的公司、行业龙头或龙二。“而优秀的公司意味着比其他公司更有竞争优势，利润更确定，成长可能更快，于是股价的差距就诞生了。” 　　

　　在博道基金研究总监、基金投资部总经理张英俊看来，主动股票型基金业绩超过上证综指，恰恰说明公募股票型基金经理作为专业投资者，有能力为基民创造超额收益。 　　

　　“我们做过统计。从2006年1月到2022年3月，十几年间，中证800指数年化收益率为10.52%，偏股混合型基金长期年化收益率为15.38%。这个超额收益就是偏股混合型基金整体给基民创造的价值。”他进一步说道。 　　

　　长期持有创造价值 　　

　　7年来，部分基金大幅跑赢大盘，甚至创出净值新高。原因是这些基金经理能够抓住符合产业政策和宏观环境的行业或主题轨道的机会，同时具备一定的择时能力，也能兼顾回撤控制。对于基民来说，用更长远的眼光看待基金投资，树立正确的投资理念，才是投资基金的重点。 　　

　　郎承成分析认为，基金经理大多选择具有长期竞争优势的行业或公司，并能在不同的市场环境中做出取舍和调整。对于特定风格的基金，符合产业政策，宏观 　　

泓德基金则认为，短期里，股价会围绕公司的内在价值上下波动，但是长期来看，基金投资最终赚取的收益应该来自于所持有的上市公司成长贡献的业绩。回溯去看，那些自5178点以来净值创出新高的产品，通常是投中了过去几年业绩增长较为亮眼的公司，同时在组合管理过程中，对回撤控制较好的产品。

“净值创新高的基金至少说明基金经理始终处于一个学习的状态”，在王鑫看来，这些基金经理的能力圈在扩大。伴随资本市场产业结构的变化，每个基金经理都需要持续完善其投资方法，更新产业知识，拓展能力圈，才能适应行业的变化，挖掘出投资机会。投资就是一个提升认知能力的过程，基金业绩创新高也从一个侧面说明了基金经理的投资能力实现了提升。

倪超表示，净值创新高的基金产品多由优秀的基金经理管理，把握住了宏观经济背景下不同股票类型资产价格变化趋势和产业投资机会。对于基民而言，他建议要一定程度地了解基金经理的投资理念、历史业绩和基金经理的能力圈，选择优秀的基金经理为自己的财富保驾护航。

程洲表示，净值创出5178点以来新高的基金大部分都是平台稳定、基金经理长期业绩优异、且相对重视风险控制的产品。“基民选择基金的时候，”他建议道，可以先了解自己的风险收益的目标，再进一步去匹配合适的产品。如果是希望选择主动权益基金，且目标投资时间比较长的，可以多了解一下基金经理的投资逻辑，关注基金经理变更不太频繁的产品，这样产品的风格可以在中长期的维度内稳定一些。我们也是希望基金投资人能够选择好基金之后，就能够相信基金经理，我们会以我们最大的努力，把产品管好。

谢屹则指出，从5178至今行业其实变化较大。早期产品主要以宽基为主，现在市场上发行的和存量的更多的是行业主题基金。一个是行业竞争使然，基金公司希望通过更加细分的产品来覆盖更多不同的投资人。

“但坦白说对于基金持有人而言投资基金的难度在增加。以前宽基的时代只需要观察整体业绩和超额收益就好。现在则需要投资人自己研究行业，研究主题，跟踪产业政策，还要自己做轮动和切换，难度其实有大幅提升。实际上基金公司把问题又交还给了持有人。对于基民而言，我建议一定要在自己的能力圈里做事情，更多的选择并不一定代表更丰富的收益，而是需要更多的经验和能力去应对。” 谢屹说道。

对于个人投资者来讲，张迎军建议大家去通过投资基金来参与市场。现在投资越来越专业，公募权益基金经理作为专业的投资者，其主要精力就放在做好研究和投资上，而且，背后也有公司一整套完备的投研体系做支撑。

“我们常说，让专业的人做专业的事，个人的时间是有限的，一定要把投研资源聚焦在能产生复利的领域，这样长期会更有效。事实上，投资基金其实也是复利效应很大的，你把专业的事交给专业的人，让在投资上比你厉害的人帮你理财也是不错的选择。”张迎军称。

当然，作为基金管理人，基金公司需要持续践行价值投资、长期投资，增加投资者获得感。展望未来，随着基金投资顾问、MOM及FOF等多元资产配置工具的逐步完善，投资者可依托专业的力量分享公募基金回报。

本文源自中国基金报