2022-03-10西南证券股份有限公司陈晗对天蓝色锂芯进行研究，发布研究报告《订单保障业绩高增，员工持股完成购买显信心》。本报告给予蔚蓝锂电芯买入评级，认为其目标价31.50元，当前股价18.62元，预期涨幅69.17%。 　　

　　蓝色锂芯(002245) 　　

　　事件：公司发布2021年度业绩快报，公司实现营业总收入66.8亿元，同比增长57.20%；归母净利润6.74亿元，同比增长142.50%；扣非净利润5.87亿元，同比增长217.24%；基本每股收益0.6546元，同比增长131.14%。 　　

　　目前公司满产，原材料涨价影响不大。仅第四季度，公司营收19.32亿元，归母净利润1.69亿元，环比略有增长，扣非净利润1.31亿元。公司单季度收入增长的主要原因是上游原材料涨价影响公司产品净利润率。目前公司产能仍在满负荷运转。由于高端倍率电池产品供需依然偏紧，公司产品价格传导能力较强，预计调价时会传导上游原材料涨价的影响。 　　

　　定增获批，今年产能继续高速扩张，订单保障公司业绩高增长。公司定增获批，拟募资25亿元投入新增产能扩张。目前，公司张家港二期项目已经投产，即将全面投产，产能7亿片。淮安工厂一期预计22年第三季度投产，投产后产能将达到13亿片。淮安工厂二期预计明年投产，届时产能将达到19亿片。得到了公司下游客户的认可，手中有大量订单。近日，公司宣布2022年至2024年分别获得1.2亿、2.4亿、2.8亿块三元圆柱锂电池。对于2022年，上限可以提高到2亿。此前，该公司宣布了博世2022年8700万台平板电脑的订单。该公司的两个客户Black & ampDeck和Bosch，在过去三年都取得了快速的增长，证明了公司的产品技术实力，保证了公司未来长期稳定的发展。我们认为今明两年高端工具锂电池供需形势偏紧，公司产能叠加。未来公司将持续有大客户签订长单锁，公司业绩将持续高速增长。 　　

　　二期员工持股计划完成购买，成交均价23.8元，彰显公司内部信心。至2月8日，公司已通过二级市场完成第二期员工持股计划的股票购买工作，共计购买499.09万股，占公司总股本的0.48%，交易总金额为11，877.13万元，交易均价为23.80元/股。这个计划的参与者是中高层管理人员和骨干员工，总共不超过250人。收购价显示了公司对未来的信心。 　　

　　预测和投资建议。公司工具锂电池行业前景乐观，产能加速增长，下游巨头客户占比逐年提升。高倍率电池下游应用场景加速拓展，需求快速增长。基于目前行业供需偏紧局面的延续，我们判断未来公司利润率将保持稳定。2021-2023年归母净利润为6.74/9.54/14.68亿元，未来三年公司归母净利润复合增长率为74%。我们维持目标价31.50元，并“买入”r