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边肖：记得要集中注意力。
来源：蒙特卡洛
一、连环爆仓
其实“连环爆炸”这个话题我想了很久，但还没写出来。结果，比特币在今天历史性的一天下跌了20%，市场一片哀嚎。据说爆仓资金超过100亿。如果真的像大家说的，减半会带来牛市，那么这100亿基本会在天亮之前跌下去，就像当年的48万兄弟一样，可惜了。
如果你认为比特币的暴跌只是一个意外，那么我们不妨把时间拨回到半年前的2019年9月25日晚上。当晚比特币也出现暴跌。虽然最后只收跌13%左右，但最大跌幅一度超过20%，而且也只是在几个小时之内。估计当晚有几百亿的钱爆了，很多中小币种甚至一天跌了50%以上。
两次，我都经历了整个过程。
这种下跌方式非常吓人，在传统金融市场是不可想象的。为什么数字货币的市场总是每隔一段时间就会经历一波暴跌？这是偶然还是必然？是小概率事件，还是有什么深层原因？
我个人认为，这不是偶然，而是必然！不是小概率事件，而是一件还会接二连三发生的事！:仓库连环爆炸背后有一个非常恐怖的原因！
二、BTS
连环仓库爆炸不是什么新鲜事。这个词早在几年前就出现了，当时出现在BTS比特股票生态中。Bits是BM的第一个项目，也是当年的明星项目。一度被市场戏称为“BTS才是真正的比特币”。它当年也是想打造一个全新的金融生态，核心功能是抵押BTS产生各种资产和稳定币。然后下一步可以把抵押的资产抵押出去，再把抵押的资产再抵押出去。
这样做的好处是资金的利用效率很高。如果市场好，利润会非常可观。Bits也依赖这个功能很久了，但是BTS逐渐降温了。虽然有社区内部斗争等各种原因，但还有一个更重要的技术原因，那就是连环仓库爆炸。
虽然市场好的时候资金利用效率很高，但是一旦市场反方向走，下跌很深，这个系统就会遇到连环爆仓的问题。小仓位被强行平仓会造成大仓位被强行平仓，大仓位被强行平仓会导致更大的仓位被强行平仓，从而形成连锁反应导致非常深的下跌。
经过几次这样的连环爆炸，市场对它的信心受到了很大的打击。
这种连环爆炸和我们今天遇到的连环爆炸是一回事。今天很多人喜欢玩合约，杠杆还是很高的。尤其是一些重仓的也喜欢打合同。可能他们的合约倍数比较低，比如2-3倍，但是一旦比特币下跌太多，连2-3倍杠杆都会平仓。在被交易所的强平机制接管后，大单持仓会立即在市场上不计成本的卖出，导致市场在短时间内进一步下跌，从而导致连环持仓。
三、连环爆仓的原因
传统资本市场也有很多抵押贷款再投资。为什么他们没有遭遇连环爆炸？
1、数字货币的波动性
数字货币与传统资本市场相比，第一个特点就是波动太大，没有涨跌停板等保护措施。
对于传统股票来说，市场下跌3%已经很多了。但作为数字货币中的龙头比特币，一天的跌幅可高达20%，其他中小币种的跌幅可高达50%。这种波动导致连环爆炸并不奇怪。
波动性太高。这个问题没有太多的解决方法。只能等整个数字货币慢慢发展壮大，参与的货币越来越多，人越来越多。整体的市值越来越高之后，波动率自然会降低。
当然，其实也有一些简单的解决方法。比如目前只对市值前三五的项目开合同。而对于没有监管约束的币圈来说，这种情况是很难发生的。没有交易所，他们自己的利润会有麻烦，只会认为自己开的合约太少。
2、数字货币市场体量太小
数字货币的市场规模很小，这也是整个市场连锁爆炸的原因。当然这个市值和上面说的波动率直接相关，因为规模小，波动率高；
到目前为止，整个数字货币市场的总市值加起来也就中大型传统上市公司市值的大小，和苹果这样的巨头公司比起来有点远，规模很小。如果把整个数字货币市场看成一个大中型的上市公司，资本大佬单独控制这样一个公司并不是很难。
3、数字货币市场的币本位
除了市值和波动性，数字货币还有一个特点：传统金融市场的期货都是以法币结算的，也就是以稳定的货币结算；但在数字货币市场，出于合规性的考虑，很多合约都采用了货币本位。例如，如果你签订BTCUSDT合约，那么你实际上使用BTC进行结算。
在这种情况下，当市场上涨时，你赚了BTC，但一旦市场下跌，你就亏损了。
以BTC来计价的，这其实相当于天然又加了一次杠杆，这是数字货币市场与传统金融市场不同的地方，本身杠杆就不低，再加一次杠杆，波动率就更高了。4、数字货币市场杠杆高，而且缺乏监管
除了上面说到的原因，数字货币市场上的品种非常多，除了现货之外，我们还有期货、合约、期权等等，最高杠杆倍数达到了125倍。你可以这么想，一家市值规模很小的上市公司，不仅有股票，同时还是相关的期货、期权标的，同时还可以接受125倍的杠杆，那么这不是相当于对那些攻击者发送信号：“来攻击我吧！刀我都给你准备好了”一样吗？
这还不算完，最关键的是整个市场缺乏监管，那些希望从中获利的资本大鳄可以大摇大摆、“合理合法”的利用现有的规则，利用这些金融工具来牟利，甚至有些交易所也跟着这些资本大鳄一起联合坐庄，一方提供资金，一方提供情报，这些情报包括客户的具体仓位和具体点数。这样资本大鳄就可以提前计算好需要爆仓所需要的资金，从而完成精准狙杀，然后再动手从非常低的价格接回来，完成这一整套的“精准”操作。
如果一件事有利可图，而且利润很高，那么这件事就一定会有人去做！
四、Defi金融能解决连环爆仓的问题吗？
那么有人会问，如果说在中心化交易所经常出现这种情况，那么等到Defi金融和去中心化交易所发展起来之后，这个问题会不会有所缓解呢？
Defi金融的出现确实可以解决一些问题，首先它不属于某个中心化机构，所有交易数据全部上链，买方卖方大家共享相同的信息，也就没有所谓的内部消息的说法，大家也都是面临着相同的规则，这些规则都是对外公开而且是透明的。在这些方面各方确实可以在同一起跑线上，大家完全凭资金实力来玩这个游戏。同时它也减少了很多人工的操作，也就减少了弄虚作假和人为操控的因素。
但是Defi金融并不能解决根本的问题，Defi金融虽然形式很多样，但是它最底层的大部分业务都是以抵押借贷为基础衍生出来的。问题也就在这里：当你核心是抵押借贷的时候，那么终究就还是会面临这个问题，如果某一天突然一波急剧下跌，比特币跌个20%，单日下跌20~30%的话，那么就会引发某些大单的爆仓，而大单的爆仓又有可能会引发后续的连环爆仓，这并不是Defi金融所能够所能够解决的。
连环爆仓问题的根源在于交易深度的缺乏，只有真正解决交易深度的问题，才能解决连环爆仓的问题。交易深度必须要深到当市场急剧下跌的时候，市场上的多单有能力消化这些触发爆仓机制被系统强行平仓的单。
当然，如果Defi金融发展起来之后，交易深度也慢慢发展起来，同时再配合着一些制度上的完善，那么也许能对连环爆仓起来一定的抑制作用，但是在交易深度问题没有解决之前，它同样也要面临连环爆仓的问题。
解决交易深度的问题，需要大量的资金进入；大量的资金进入，需要公众对数字货币非常了解和接受；要让公众接受数字货币，需要得到国家层面的认可；而这些都需要时间，并不是一两天之内，或者把中心化变成去中心化就能够解决的。
五、解决连环爆仓，我们还可以做些什么？
除了上面的办法，我们其实可以借鉴传统资本市场上的玩法来缓解连环爆仓问题，比如说借鉴传统金融里期货市场的交易规则。
传统金融期货市场，你要开期货账户，你必须要通过考试，开通某些具体的期货品类帐户有特定的要求；如果你想要做空，想要开通融资融券，除了考试之外，你必须要市值超过50万，要至少6个月的交易经验；如果你想参与期权交易，你需要的资质就更多。因为这些金融产品背后的原理比较复杂，而且本身带有杠杆，风险很大，需要很深厚的投资功底才能够掌握，如果掌握的不好，不仅会对自己形成伤害，也会对市场造成不好的影响。即使在传统金融市场这种严苛的规则保护之下，期货期权市场也经常会遇到大的波动，就更别说数字货币市场这种完全不受监管的小众市场了。
我相信我们迟早也会意识到，必须在要数字货币的投资者准入门槛上变得更严格。如果你想加杠杆，那么你必须要提供相应的资质，你必须要属于“合格投资人”，必须要有资产证明和投资经历证明；如果你想使用期货、期权，那么你也必须要经过一次考核，考核通过之后才能开通；如果你想做空，那么也必须满足相应的条件才行。
不仅对投资者，对于交易所也需要有一些资质要求和限制，也需要评级机制，达到什么样的评级，交足多少风险保证金，才能够开通某种权限的金融产品，杠杆的倍数也需要设置上限。当然，这一切都需要等于整个行业慢慢的合法化、合规化，国家认可监管介入之后才会实现。
在那之前，连环爆仓还会不断发生，这篇文章算是对各位参与者的一个小小提醒吧。
