一、方向
显著看涨，买入认购；
大看空，买入并卖出；买入卖出功能：降低做空成本，杠杆做空，对冲标的下跌风险。
略看涨，卖出，卖出；当基础价格急剧下跌时，损失最大；
略看空，卖出认购；当基础价格大幅上涨时，损失最大。
卖出对冲方式：买入认购，买入现货，建立期货多头。
卖出和卖出的对冲方法：买入和卖出、卖空和卖空期货。
二、权利和义务
买方：支付特许权使用费，风险有限，收益无限，到期可以选择行使或不行使权利。
卖方：收取版税，风险无限，回报有限，有义务行使到期履行权，没有选择权。
认购(售)期权开仓和平仓方式：卖出和平仓、到期行权、合约自动到期。
认购(售)期权的开仓和平仓方式：买入和平仓、到期行权、到期行权。
交易指令：买入开仓——卖出平仓，卖出开仓3354买入平仓，回补开仓3354回补开仓。
三、期权价值
期权费=内在价值时间价值(内在价值和时间价值只能为正或0，不能为负)
平期权和虚期权只有时间价值，没有内在价值。实物期权同时具有内在价值和时间价值。
看涨期权内在价值的计算：目标的当前价格-执行价格
看跌期权的内在价值：执行价格-目标的当前价格。
对于看涨期权：行权价越高，溢价越低；行权价格越低，溢价越高；
对于看跌期权：行权价越高，溢价越高；行权价格越低，提成越低；
四、合约要素
最小交易单位：1、合约单位：万份(指对应标的证券的数量)
到期：当月，下月，下一季，隔季。
最低报价单位：0.0001元。
发货方式：实物发货。
行使价：9 (1个平值，4个虚值，4个实值)
行权方式：到期日行权(欧式期权)
到期日：到期月份的第四个星期三。
断路器系统：最大值(50% x参考价格，5*最小合同报价单位)
限定持仓制度：规定投资者可以持有的所有合约的最大权利持仓数量和总持仓数量的制度。
限购制度：规定投资者可以购买
五、期权、期货、权证的区别
期权与期货：
买方只有权利，没有义务，到期可以履行也可以不履行；
期货的买卖双方都有义务，到期必须履行合同。
期权只向卖方收取保证金，买方不需要；期货的买卖双方都需要保证金。
期权与权证：
它是一种期权标准化合约产品；权证不是标准化产品。
期权的投资者可以是买方也可以是卖方；权证投资者只能是买家，不能是卖家；
期权和权证的区别：不同的发行人，不同的头寸，不同的履约担保。
六、备兑开仓
未平仓是指投资者在拥有充足标的证券的基础上卖出看涨期权合约的策略。
当标的股票交割(如10送10)或拆分(如1拆成2)时，对补仓没有影响；当标的股票支付现金股利时，会导致备兑证券的短缺；若预期合约调整备兑数量不足，则自行补仓或平仓。
保险策略：保险策略是指在买入标的股票的同时，买入看跌期权对冲股价下跌的风险。
七、计算公式：
看涨期权的盈亏平衡点：执行价格溢价(买方从平衡点以上开始盈利，卖方从平衡点以上开始亏损)
看跌期权的盈亏平衡点：执行价格-溢价(买方在盈亏平衡点以下开始盈利，卖方在盈亏平衡点以下开始亏损)
补仓盈亏平衡点：持有股票的成本——卖出认购收取的版税。
未平仓合约最大利润的计算：行权价-股价-提成。
保险成本：持有股票和看跌期权的成本。
参考题库
1.以下操作属于同一个看涨或看跌方向(C)
买入看涨期权、回补和未平仓合约。
买入看涨期权
卖出看涨期权和买入看跌期权
卖出看跌期权，回补未平仓头寸。
2.根据买入和卖出的权利，期权可分为(D)
看涨期权和欧式期权
看跌期权和欧式期权
欧式期权和美式期权
看涨期权和看跌期权
3.投资者在市场上交易期权合约来增持。
约头寸的投资行为称为（D）A 平仓
B 行权
C 交割
D 开仓
4. 以下陈述不正确的是（C）
A 期权买方的最大损失是有限的
B 期权买方需要支付权利金
C 期权卖方可以选择行权
D 期权卖方的最大收益是权利金
5. 王先生对甲股票特别看好，但是目前手头资金不足，则其可以进行（D）操作
A 卖出认购期权
B 买入认沽期权
C 保险策略
D 买入认购期权
6. 其他条件相同，对以下哪类期权义务方收取的保证金水平较高（D）
A 平值
B 虚值
C 不确定
D 实值
7. 投资者收到期权经营机构的追缴保证金通知时，应当（A）
A 及时补足保证金或平仓
B及时出金
C 申请降低保证金水平
D 不采取行动
8. 其他条件不变，若标的证券价格上涨，则认购期权义务方需要缴纳的保证金将（C）
A 减少
B 不变
C 增加
D 不确定
9. 下列关于美式期权和欧式期权的说法，正确的是（A）
A 欧式期权持有者只能在期权到期日才能执行期权
B 欧洲期权比美式期权更灵活，为买方提供更多选择
C 相同情况下，欧式期权的权利金比美式期权高
D 美式期权是只能在美国行权的期权
10. 期权买方在期权到期前任一交易日或到期日均可以选择行权的是（D）
A 欧式期权
B 百慕大期权
C 亚式期权
D 美式期权
11. 对认购期权买方风险描述最准确的是（D）
A 股票价格上涨的风险
B 追缴保证金风险
C 强行平仓风险
D 损失权利金的风险
12. 下列哪一项是买入认沽期权开仓的合约终结方式（C）（2次）
A 买入平仓
B备兑平仓
C 卖出平仓
D买入平仓
13. 小王买入行权价格是11元的甲股票认购期权，权利金是1元，期权到期日时，股价为10元，不考虑其他因素情况下，则小王采取的合约了结方式最有可能是（C）
A 10元买进股票
B 1元卖出股票
C等合约自动到期
D 10元卖出股票
14. 认购（沽）期权买入开仓后，其最大损失可能为（D）
A 行权价格–权利金
B 行权价格+权利金
C 股票价格变动差–权利金
D 亏光权利金
15. 认购期权买入开仓的成本是（C）
A 股票初始价格
B 行权价格
C 支付的权利金
D 股票到期价格
16. 投资者买入开仓后，（A）会增加
A 权利仓持仓
B 义务仓持仓
C 标的证券数量
D 保证金
17. 关于认购期权买入开仓交易目的，说法错误的是（B）（2次）
A 看多后市，希望锁定未来买入价格
B 持有现货股票，规避股票价格下行风险
C 看多后市，希望获取杠杆性收益
D 看多市场，不想踏空
18. 一般来说，在其他条件不变的情况下，随着到期日的临近，期权权利金会（D）
A 变大
B 没有影响
C 不确定
D 变小
19. 投资者买入认购期权，假设其他因素不变，下列说法正确的是（A）
A 行权价格越高，损失权利金的可能性越大
B 行权价格越高，获取收益的可能性越高
C 行权价格越低，到期日获取收益的可能性越低
D 行权价格越低，损失权利金的可能性越大
20. 卖出认购（认沽）期权，将获得（C）
A 行权价格
B 初始保证金
C 权利金
D 维持保证金
21. 每日日终，期权经营机构会对投资者持有的期权义务仓收取（D）
A 权利金
B 行权价格
C初始保证金
D 維持保证金
22. 卖出认购期权开仓的了结方式不包括（B）
A 买入平仓
B 卖出平仓
C 到期被行权
D 到期失效
23. 卖出认购期权开仓时，行权价格越高，其风险（C）
A 越大
B 不变
C 越小
D 无法确定
24. 以下哪种情形适合卖出认购期权开仓（B）
A 看涨，希望获得标的证券升值收益
B 不看涨，希望获得权利金收益
C 看涨，希望获得权利金收益
D 不看涨，希望获得标的证券升值收益
25. 以下哪种情形适合卖出认沽期权开仓（D）
A 看跌，希望获得标的证券价差收益
B 看跌，希望获得权利金收益
C 不看跌，希望获得标的证券价差收益
D 不看跌，希望获得权利金收益
26. 卖出认购期权开仓后又买入该期权平仓，将会（A）
A 释放保证金
B 缴纳保证金
C 不需要资金
D 保证金占用金额不变
27. 期权合约标的是上交所根据定标准和工作机制选择的上交所上市交易的（C）
A 债券
B LOF
C 股票或 ETF
D 期货
28. 以下哪种情况下，期权合约单位无需作相应调整（A）
A 当标的证券发生价格剧烈波动
B 当标的证券发生权益分配
C 当标的证券发生公积金转增股本
D 当标的证券发生配股
29. 股票期权合约调整的主要原则为（C）
A 保持合约单位数量不变
B 保持合约行权价格不变
C 保持合约名义价值不变
D 保持除权出息调整后的合约前结算价不变
30. 上交所股票期权合约的交割方式为（A）
A 实物交割
B 现金交割
C 由买方自行选择现金交割或实物交割
D 由卖方自行选择现金交割或实物交割
31. 对于股票期权行权指令申报的以下描述错误的是（C）
A 行权时间相对于交易时间延长半小时
B 行权日买入的期权，当日可以行权
C 行权指令申报当日有效，当日不可撤销
D 可多次进行行权申报，行权数量累计计算
32. 对于还有一天到期的认购期权，标的现价5.5元，假设其他因素不变，下列合约最有可能被行权的是（D）
A 5.5元
B 6.5元
C 7.5元
D 4.5元
33. 小王买入了行权价格为9元的甲股票认沽期权，期权到期时，股价为8.8元，不考虑其他因素，则最有可能（B）
A 行权，9元买进股票
B 行权，9元卖出股票
C 行权，8.8元买进股票
D 等合约自动到期
34. 期权的履约价格又称 ( D )
A 权利金
B 标的价格
C 结算价
D 行权价格
35. 上交所股票期权交易机制是（A）
A 竞价交易与做市商的混合交易制度
B 竞价交易制度
C 纯粹做市商制度
D 询价制度
36. 规定投资者可以持有的某一标的所有合约的权利仓持仓最大数量和总持仓最大数量的制度是（C）
A 限购制度
B 限开仓制度
C 限仓制度
D 强行平仓制度
37. 股票期权限仓制度包括（D）
A 限制持有的股票数量
B 限制单笔最小买入期权合约数量
C 限制卖出期权合约数量
D 限制期权合约的权利仓持仓
38. 强行平仓情形不包括（D）
A 备兑证券不足
B 保证金不足
C 持仓超限
D 在到期日仍然持有仓位
39. 假设乙股票的当前价格为23元，那么行权价为25元的认购期权的内在价值为（D）
A 2
B -2
C 48
D 0
40. 假设甲股票的当前价格为42元，，那么行权价为40元的认购期权权利金为5元，则其时间价值为（C）
A 2
B 5
C 3
D 1
41. 甲股票目前价格是39元，其1个月后到期、行权价格为40元的认购期权价格为2元，则构建备兑开仓策略的成本是每股（A）元
A 37
B 41
C 79
D 1
42. 备兑开仓需要（A）标的证券进行担保
A 足额
B 部分
C 一半
D 没有要求
43. 通过备兑开仓指令可以（C）
A 减少认购期权备兑持仓
B 增加认沽期权备兑持仓
C 增加认购期权备兑持仓
D 减少认沽期权备兑持仓
44. 通过备兑平仓指令可以（D）
A 增加认购期权备兑持仓
B 增加认沽期权备兑持仓
C 减少认沽期权备兑持仓
D 减少认购期权备兑持仓
45. 备兑开仓是指投资者在拥有足额标的证券的基础上，（B）期权合约（2次）
A 买入认购
B 卖出认购
C 买入认沽
D 卖出认沽
46. 备兑开仓更适合预期股票价格（B）或者小幅上涨的投资者
A 大幅上涨
B 基本保持不变
C 大幅下跌
D 大涨大跌
47. 备兑开仓的损益源于（D）（2次）
A 持有股票的损益
B 卖出认购期权的收益
C 不确定
D 持有股票的损益和卖出认购期权的收益
48. 小李是期权的一级投资者，持有23000股A股票，他担心未来股价下跌，想对其进行保险，设期权的合约单位为5000，请问小李最多可以买入（D）张认沽期权
A 5
B 6
C 7
D 4
49. 一级投资者进行股票保险策略的开仓要求是（A）
A 持有相应数量的标的股票
B 不需持有标的股票
C 持有任意数量的标的股票
D 持有任意股票
50. 王先生打算长期持有甲股票，既不想卖出股票又希望规避价格风险，则其可以（C）
A 卖出认购期权
B 买入认购期权
C 买入认沽期权
D 卖出认沽期权
51. 小李买入甲股票的成本20元\股，随后备兑开仓卖出一张行权价格22元、下个月到期、权利金为0.8元的认购期权，则使用该策略理论上最大收益为（B）元
A 2
B 2.8
C 0.8
D 无限大
52. 刘女士以0.8元每股的价格买入行权价为20元的某股票认沽期权（合约单位为10000股），到期日标的股票价格为16元，则该项投资盈亏情况是（B）
A 亏损 32000元
B盈利 32000元
C盈利 48000元
D 亏损 48000元
53. 王先生以14元每股买入10000股甲股票，并以0.5元买入了1张行权价为13元的该股票认沽期权（合约单位10000股），如果到期日股价为15元，则该投资者盈利为（B）元
A 10000
B 5000
C 15000
D 0
54. 关先生以每股0.2元的价格买入行权价为20元的甲股票认购期权（合约单位为10000股），则股票在到期日价格为（A）时，他能取得2000元的利润
A 20.4元
B 20元
C 20.2元
D 19.8元
55. 陈先生以0.5元每股的价格买入行权价为20元的某股票认沽期权（合约单位为10000股），则股票在到期日价格为19.3元，他取得的利润是（C）元
A 5000
B 7000
C 2000
D 10000
56. 投资者卖出一份行权价格为5元的认购期权，权利金为0.2元，到期日标的ETF价格为4元，该投资者的到期盈亏为（C）元
A 0.8
B -0.2
C 0.2
D -0.8
57. 小张进行保险策略，持股成本为40元/股，买入的认沽期权其行权价格为42元，支付权利金3元/股，若到期日股票价格为39元，则每股盈亏是（B）元
A -2
B -1
C 1
D 2
58. 王先生以0.2元每股的价格买入行权价为20元的甲股票认购期权，股票在到期日价格为19元，不考虑其他因素的情况下，则王先生的盈亏情况为（A）
A 完全亏光权利金
B 行权后可弥补部分损失
C 卖出认购期权可弥补部分损失
D 不会损失
59. 王先生以0.2元每股的价格买入行权价为20元的甲股票认沽期权（合约单位为10000股），股票在到期日价格为21元，则王先生的盈亏情况为（C）
A 盈利2000元
B 亏损120000元
C 亏损2000元
D 亏损8000元
60. 许先生以0.35元买入一张ETF认购期权，现在其权利金为0.4元，合约单位为10000股。若此时平仓则盈亏为（B）元
A -600
B 500
C 600
D -500
61. 投资者卖出一份行权价格为85元的认沽期权，权利金为2元，到期日标的股票价格为85元，则该投资者的到期日盈亏为（B）元
A -2
B 2
C 5
D 7
62. 投资者卖出一份行权价格为85元的认沽期权，权利金为2元，到期日标的股票价格为90元，则该投资者的到期日盈亏为（C）元
A -2
B 5
C 2
D 7
63. 投资者卖出一份行权价格为85元的认购期权，权利金为2元，到期日标的股票价格为80元，则该投资者的到期日盈亏为（C）元
A -2
B 5
C 2
D 7
64. 于先生以0.03元买入一张股票认沽期权，现在预计股价会上涨，准备平仓，认沽期权的权利金现在价格为0.06元，合约单位为10000股，平仓后盈亏为（B）
A -300
B 300
C 1400
D -1400
65. 小赵买入现价为 25 元的股票，并买入 2 个月后到期，行权价格为 26元的认
沽期权，权利金为2元，则其构建保险策略的每股成本是（B）元
A24
B27
C25
D26
66. 甲股票的价格为50元，第二天跌停，跌幅为10%，其对应的一份认购期权合约价格跌幅为30%，则该期权此时的杠杆倍数为（D）
A -3
B 1
C -1
D 3
67. 甲股票的价格为50元，第二天涨停，涨幅为10%，其对应的一份认购期权合约价格涨幅为50%，则该期权此时的杠杆倍数为（B）
A 4
B 5
C 1
D 0
68. 甲股票的价格为50元，第二天涨停，涨幅为10%，其对应的一份认沽期权合约价格跌幅为50%，则该期权此时的杠杆倍数为（A）
A 5
B -5
C -1
D 1
