北京时间6月16日凌晨，美联储宣布将联邦基金利率目标区间从0.75%-1.00%上调75个基点，至1.50%-1.75%。75个基点，是美联储自1994年11月以来最大的一次加息，反映出美国目前的通货膨胀形势严峻，必须采取强有力的措施。
5月份美国消费者物价指数(CPI)同比增长8.6%，超过市场预期的8.3%，创下1981年12月以来的新高。核心CPI同比上涨6%，高于市场预期的5.9%。CPI环比上涨1%，核心CPI上涨0.6%，均超出市场预期。可以判断，美国目前的加息无助于解决当前的通胀问题。
第一，美国的通货膨胀是产业链长期迁移的结果。
美国目前的通货膨胀是全球产业链长期迁移的结果。1970年-20世纪80年代，美国也遭受了严重的通货膨胀甚至滞胀。这个问题在80年代后得到有效缓解。美国当时的加息政策发挥了重要作用，但根本原因是中国和东亚国家日益融入全球化，为包括美国在内的全世界提供了大量廉价优质的商品，有效地帮助美国抑制了通货膨胀，保护了美国人民的生活。美国人对此心知肚明。例如，格林斯潘很早就知道这一点。可以认为，美国经济建立在全球产业合作发展的基础上，脱离了全球产业链，美国的生产能力实际上不足以保证目前的发展水平和生活水平。
事物总是充满矛盾的。中国和东亚不仅向全世界提供了价廉物美的商品，还吸引了发达国家的大规模投资，从而提高了它们的生产率。发达国家的产业链基于市场规律不断向东亚国家迁移，并且重构。在这个过程中，美国资本获利丰厚，但国内就业存在严重问题。从上世纪70年代到特朗普当选的40年间，美国中下层民众的收入水平几乎没有提高，而生活成本却不断上升，贫富差距持续扩大，这是美国社会长期无法承受的。
第二，美国发动贸易战是不明智的。
特朗普2016年当选美国总统，2018年发动对华贸易战。从国家利益来说，美国无法接受中国的强大。就华尔街资本而言，不愿意接受中国资本的壮大和产业的升级。从普通人的意愿来说，就业机会的丧失是不可接受的。美国的民粹主义在不断加强，对中国的敌意在上升。存在中美同时陷入修昔底德陷阱和萨缪尔森陷阱的危险。
但是，美国对中国发动贸易战是不明智的。2018年，中国在经贸领域的整体实力将强于美国。2010年，中国工业总值超过美国。2013年，中国进出口总额超过美国。2014年中国GDP按购买力平价法超过美国。到2018年，中国制造业的总规模实际上已经大致相当于美国、日本和德国的总和。而且中国已经是世界上120多个国家的最大贸易伙伴，远远超过美国的30多个。与此同时，中国已经做好了与美国发动贸易战的可能，并构建了一系列外围壁垒，如“一带一路”、“金砖四国”、“AIIB”。中国不仅在产业链中端地位稳固，在产业链高端也有本土领先优势。相对而言，美国的技术领先只是中美经贸博弈大局中的局部优势，中国才是整体优势。
再者，目前中美之间的经济联系非常紧密，中国商品非常
2019年底以来，新冠肺炎疫情爆发，多国经济受阻，全球产业链供应链受到严重干扰，美国的商品供应也遇到严重困难。与此同时，美国大规模的货币投放在缓解经济压力的同时，也加剧了供求失衡。
自2021年4月起，美国的通胀率也开始快速上升。2021年CPI同比数据为：4月4.2%，5月5%，6月5.4%，7月5.4%，8月5.3%，9月5.4%，10月6.2%，11月6.8%，12月7%。美国当局没有注意到这一点。鲍威尔和耶伦都称之为暂时现象，但随后通胀加剧。2022年，1月份月度CPI同比上涨7.5%，2月份上涨7.9%，3月份上涨8.5%，4月份上涨8.3%，5月份上涨8.6%。2022年2月，乌克兰冲突爆发，全球能源和粮食供应严重中断，美国也受到很大影响。5月份，能源价格同比上涨34.6%，为2005年9月以来最高。其中，燃油增长106%，汽油增长49%，天然气增长30.2%。作为最大的粮食生产国，美国国内粮食价格同比上涨10.1%。与此同时，美国对中国的遏制力在增强。5月24日，美国又发动14国推出印太经济框架，试图重构印太产业链，替代中国供应，继续推动与中国脱钩。但可以得出结论，生产力不可能一夜之间增长，产业链不可能短时间内迁移。美国遏制中国、干扰全球经济秩序的一系列做法是损人不利己。别人可能没受到打击，但已经先吃了苦头。
第四，加息解决不了美国的通胀问题。
加息永远是一把双刃剑。加息并不能解决美国的通胀问题，反而可能进一步加剧美国现有的困难。
美国目前的经济形势与20世纪80年代大不相同。当时美国外部环境总体向好，国内生产有序，加息有一个比较顺畅的路径发挥作用。但是这些现在都没有了。目前美国的根本问题在于产业空心化，产业链和供应链混乱低效。根据美国劳工统计局的数据，2022年第一季度，非农生产率以7.5%的年率暴跌，为1947年第三季度以来的最低水平。美国对中国的遏制耗尽了自己的经济基础，损害了全球经济合作。
美国的货币放水又干扰了国内的就业市场及生产秩序。所有这些都不是加息所能够解决的。3月美国加息25个基点，这是自美国把利率打至零利率后的首次加息。4月份，美国的通胀率下降了0.2%，从8.5%变成了8.3%。但是5月通胀率再次反弹到更高的8.6%。已经证明加息对于抑制通胀的作用不会很大。相反，加息将会进一步干扰全球资本流动，损害其他国家的生产和对美国的供给。同时也增加国内生产成本，进一步强化美国国内产业脱实向虚的趋向。股市现在是美国经济的重心。加息可能会抑制美国股市的上涨，有刺破股市的危险。目前标普500指数与纳指均深陷熊市区域，道指较1月5日的盘中高点下跌了19%，濒临熊市边缘。但是如果美国股市在加息之后依然持续上涨，又会阻碍美国的产业结构进行根本性的调整。
当前，不仅是美国存在通货膨胀，另外一些国家和地区同样存在。例如欧洲当前的通货膨胀与美国不相上下，5月达到8.1%。英国的CPI 4月同比也达到了9%。而欧洲的通货膨胀，在相当大程度上是美国国内矛盾的外溢及在全球不断挑起各种矛盾所致。为了解决全球通胀问题，当前最需要做的是联合全球国家紧密协作，发动一次全球性的供给侧改革，落实到真实的生产上。而这就需要美国在内外政策上易弦更张，改变自己过去的一系列错误做法。例如，美国自己核算，只要取消对中国商品加征的全部关税，就可能让美国的通胀率回落1.3个百分点。
实践证明，在全球紧密协作的时代，压制别国的发展，无助于美国的繁荣，只会伤害自身。如果美国继续坚持之前的错误做法，全球局势将会日渐不安，美国的通货膨胀也只会愈演愈烈。加息毕竟只是个货币手段，在面对实际生产问题之时，终究无济于事。
（作者：彭波，商务部贸研院研究员）
