智能财经APP获悉，天风证券发布研报称，维持小米集团-W(01810)的“买入”评级，预计2021-22年净利润20.4/238亿元，对应PE 25.8 x/22.1 x 　　

　　天风证券主要观点如下： 　　

　　营收净利润再创新高，盈利能力持续验证，境外业务不断突破。 　　

　　2Q21小米实现营收877.89亿元，同比增长63.98%，环比增长14.2%，调整后净利润63.22亿元，同比增长87.4%，环比增长4.2%。综合毛利率17.3%，同比上升2.9个百分点，环比下降1.2个百分点。其中，海外收入同比增长81.61%至436.39亿，占比49.71%，同比增长4.83%，环比增长1.05%。 　　

　　智能手机市占率持续提升，出货量晋升至全球第二，高端机销售量提升。 　　

　　公司2Q21智能手机收入同比增长86.83%至590.89亿，占总收入的67.31%，同比增长8.23个百分点。智能手机毛利率为11.84%，同比增长4.59%，环比下降1.05%。2Q21小米全球智能手机出货量达5290万部，同比增长86.8%。在本季度，该公司在全球智能手机出货量中排名第二，市场份额为16.7%。 　　

　　数据显示，中国大陆2Q21智能手机出货量同比增长35.1%，市场份额上升至16.8%。小米智能手机ASP为1116.7元，同比增长0.04%，环比增长7.2%。ASP同比稳步增长主要得益于高端智能手机销量的增长。2021年上半年，小米在中国大陆销售了超过1200万部价格在3000元以上的高端智能手机，在海外销售了300欧元以上的高端智能手机。 　　

　　IoT与生活消费产品稳健增长，智能互联创新高，境外业务强劲增长。 　　

　　2q 21物联网及消费产品收入207.35亿元，同比增长35.94%，环比增长13.66%，占总收入的23.62%，同比下降4.9pct，主要是智能电视、空调、电动滑板车等部分物联网产品销售增长强劲。海外物联网和消费产品收入同比增长93.8%。截至2Q21年底，小米物联网平台连接设备数达到3.75亿(不含智能手机和笔记本电脑)，同比增长34%，5台及以上设备用户数达到740万，同比增长44.5%。小米2Q21电视全球出货量250万台；2021年6月，《小爱同学》MAU达1.02亿，同比增长30.1%；2021年6月，米家APP21的MAU达到5650万，同比增长38.5%。 　　

　　互联网服务稳健增长，全球互联网用户高速增长，广告业务创单季度新高。 　　

　　公司2Q21互联网收入达70.34亿，同比增长19.06%，环比增长7.04%，占总收入的8.01%。其中，广告业务2Q21收入45亿，同比增长46.20%，环比增长15.38%，约占互联网服务收入的63.98%；游戏2Q21的营收为9亿，同比下降10.70%，环比下降18.18%，占互联网服务营收的12.8%左右，主要是公司与部分游戏厂商的商业条款调整以及去年基数较高的影响。其他增值服务2Q21收入约16亿，同比下降10.3%，环比上升1.9%。 　　

　　2Q21互联网服务毛利率为74.1%，同比上升13.9pct，环比上升1.8pct，主要是广告收入占比上升，金融科技业务和广告业务毛利率上升。截至2011年6月，MIUI月活跃用户同比增长32.1%至4.54亿，环比增长6.70%，其中mainland China地区mau 1.24亿，同比增长13.0%。 　　

　　造车业务稳步推进，收购了自动驾驶技术公司神东科技。公司以6247万美元(950万现金，5297万股)收购智能驾驶软件公司Deepmotion。9月1日，小米汽车正式注册，雷军担任法人代表。银行认为公司汽车制造业务的进展是可以预料的。 　　

　　2021年上半年，投资建议：小米继续大幅提升智能手机全球市场份额，同时高端手机销量持续增长，有力证明了公司在科技研发、品牌推广和线上线下全渠道销售相结合方面的生态价值。未来随着公司线下渠道铺设、高端新机发布和全球扩张，智能硬件的出货量和MIUI用户在全球(尤其是中高端)的增长仍值得期待