编者按：周一早盘，指数高开高走，午后沪深两市继续上涨。上证综指涨至5%，深证成指涨近4%，创业板指涨2.5%。最终指数大踏步前进，上证综指扩大至5.8%，a股总市值突破10万亿美元，为2015年6月以来首次！截至收盘，上证综指创两年半新高3332.88点，上涨5.71%；深成指报12941.72点，涨4.09%；指数达到2529.49点，上涨2.72%；两市总成交额突破1.56万亿，创五年新高！ 　　

　　今日大金融、中字头等权重板块再度风起云涌，以半导体为主的科技板块也表现强劲，SMIC概念上涨9%。正如狼郝今天上午做客Live时所说，能否展望一下领先科技公司的未来空间？大金融的估值是什么水平？这种趋势会持续多久？更多精彩，不要错过今天的彩卡精华！ 　　

　　陈豪 　　

　　现在感兴趣的股票大多在沪市，深成指以地产为主；但是这一次，我个人认为两市一起推，四驾马车齐上，指数会很好！ 　　

　　我注意到主力非常重视深圳市场，但是从大单主线来看，深圳市场已经投入了3000多亿；相反，沪市比深市少，这期间的资金总量在2000亿左右。所以深圳市场不可小觑，但是两个城市推在一起，不区分两个市场也是合理的。 　　

　　金融和券商、保险、银行包括房地产一样，应该说是一个价值还原的过程。如果要说现在银行股值多少钱，我估计最低空间也得估计到现在价格的一倍左右；银行股大部分是广义的金融股，其合理价格是目前价格的一倍左右，所以这对于很多权重大、赌性低的大机构资金来说还是很有吸引力的。 　　

　　但是，券商股不同于某些行业。总体来说，券商股估值相对合理，略低。但人们只是考虑到，如果指数接下来不走熊市，那么券商股仍然存在未来收益的折价问题，因此也可以认为是被低估了；保险传统上属于机构青睐的对象。行情应该已经进入主升段了，这样的话各个不同的板块，无论是前期的热点、还是前期被冷落的，只要上市公司的财务报表不错，就都有机会。 　　

　　金融的这些低估值品种还在历史估值的中位数以下，那么会修复到什么水平呢？只是更容易把握绝对值。有一个指标叫市净率，就是资产折价的程度。因为股市是溢价市场，但银行股现在是一致折价。这么说吧，对于一个小银行，长沙银行的PB是0.69，兴业银行是0.63.也就是说，现在买银行股和小银行没什么区别，6毛钱多可以买人家1块钱的净资产。所以也就是大金融加入了大科技、大消费和大医药，成为了这一轮的热点之一。原先有三驾马车，现在成了四驾马车了，接下来股市指数会很好的。,因为你看到股市的垃圾股都是市净率的几十倍，为什么银行要几倍？如果要翻倍，从0.6到2就是3618，所以像银行股一样，有天花板，但是空间太大。 　　

　　大科技的表现也很强势。其中有SMIC等。都掀起了涨停，包括紫光国威为代表的这部分品种，也很强势。国内一些相关龙头股其实可以继续跟进。我们可以追溯到这一点，那就是始于2012年的中小创新浪潮。其实整体幅度还是挺高的。现在一直在说两个没有天花板的公司，一个是没有天花板的成长，主要的叫讴歌公司。现在市场上也流行这个概念。不同赛道的讴歌公司没有天花板。 　　

　　所以现在说银行股的估值到多少倍市净率算合理？我简单的一说就是两倍总是可以的，,认为它是一个中国苹果。这一轮还可以。另一方面，大消费其实很高。我们现在的问题是，除了这几只股票，其余的股票都不愿意动，只能原地加仓，所以加的很少。 　　

　　为什么最好的公司打折15年，过程会持续2~3年？它是一个行为金融学，也就是说，首先从纯基本面和宏观分析，中国经济应该有15年的稳定发展周期；但如果再看一下舆情，会发现市场更关注一些微观问题，比如疫情等等。这些问题迟早会淡去，然后当大家开始把中国经济作为一个整体来看的时候，会发现15年后会是一场灾难。股票市场是一个叫贴现的市场，就是将未来的利润用今天的贴现率来计算，从而计算出这个公司的估值。于是基金经理就会认为自己手里的股票被低估了，也就是散户认为高，他认为低，于是这些股票就会沦为纯粹的机构权重股；没有散户，机构也卖不出去，只好等有了新的钱再来买这个，所以以后市场会这样发展。 　　

　　趋势我有一个经验，就是市场什么时候会出现超级危险的系统性风险？鸡犬升天的时候到了，就是说现在我们告诉你大蓝筹，大技术没有天花板，机构基金经理不得不信，但是再翻倍他也不信。没办法的时候，他就开始炒垃圾股，也就是垃圾股因为位置低开始暴涨，就构成了整个市场的一致泡沫，这是很危险的。这个时候牛市就结束了。这个过程从现在开始要算，几个 　　

目前应该还是多数居民对股市的发生的事情是没有感觉的，因为大家的感觉都是从周围做股票的人那来。而周围做股票的人从现在往前说12个月混的其实并不好，过去12个月散户迷恋于短线也好、还是迷恋于中线的波段操作也好、还是找低位股票也好、都没踩上点。所以整个市场是基金重仓股集体是非常好，但是跟多数人是没有关系。当你让大家买基金的时候，因为长期以来基金业在公众中并没有树立威武的形象，所以现在传导这个过程还需要很久。所以存款大搬家，现在别想；估计年底的时候会出现，现在我对市场是不恐惧的。

那么具体来去看的话，既然现在都有机会，我建议投资在操作上，要先看财务报表，后看股票的位置。因为两个逻辑都成立，一个估值滚动的价值发现，这个逻辑是成立的，也就是说你买好股票的相对低估值，这个没有问题。另外你认为大科技强者恒强，也没有问题，重要的是整个市场其实只有一千多只股票是有机构参与的，剩下2000只股票由于财务报表比较烂，所以机构是不去的，所以它仍然是一个结构化的行情，不管指数显得多强，依然是结构化。你要换股其实就是换掉那些实际上是各方面都说不清楚的那些上市公司的股票，没再持有反正这个机会就错过了，换股还是必须的。但是好股票不换、估值高的也不换，关键是经营或者是资产质量如何。

这一轮大家现在已经开始想起2014年突破2500的时候的场景了，上一轮大体上概括为大金融领涨牛市主升段；然后在2014年的下半年两个季度中小创是休息的，到2015年上半年是鸡犬升天，大家都有机会。

那么这一跟上一波有一个很大的不同――大金融大消费这是归属于券商自营盘等及传统机构资金的作品，而大科技是公募基金在做，所以这两家互相不串资金，所以就会导致这一波的热点并不转移。别看现在大金融比较火，但是从以月度为周期看的中长线，大科技也没有熄火，所以2015年或者牛市末端才会出现的各板块都有机会的场景会在现在就出现，这是区别。所以我觉得这点是不同的。