能源和新能源有什么区别？上一篇讲新能源，这篇讲能源——新能源和能源有什么区别？ 　　

　　

　　新能源和新能源最大的区别就是“新”字，就是替换旧的。那么什么是新能源呢？ 　　

　　

　　新能源指的是非常规能源，在a股主要以电池的制造和应用为代表，如当代安普科技股份有限公司、隆基股份、赣锋锂业、阳光电源等。 　　

　　

　　能源是指传统能源，在a股主要以石化能源的开采加工为代表，如中石油、中石化、陕西煤业、中国神华等。 　　

　　

　　嗯.新能源和能源都不包括电力企业，电力企业处于非常尴尬的地位，行业想象空间不大，同时也不在边缘行业。 　　

　　

　　新能源的想象空间很大。目前市场给出的估值很高，市盈率很高，市净率很高，但是ROE(净资产收益率)不高，企业的成长性没有得到体现。个人认为目前高估了。 　　

　　

　　而能源却处于不断被边缘的行业，不管是市盈率，还是市净率都一跌再跌，似乎没有尽头，更要命的是ROE也处于震荡下行的过程――所以，能源是逐渐被边缘的行业，投资者应当尽量的避免投资该行业的股票或基金。 　　

　　

　　 　　

　　

　　中证能源的估值跟踪能源的很多指数，但几乎没有一个是基金跟踪的。显然，市场对能源板块并不认可，这也导致能源板块一跌再跌。 　　

　　

　　中证指数公司能源指数相关的20多个指数中，只有中证能源和全指能源有相应的ETF跟踪，其他几乎都没有基金跟踪，市场并不乐观。 　　

　　

　　再来看中证能源(目前19只成份股)和全志能源(目前50只成份股)的指数表现和十大权重。如下图所示，我们会发现前十大权重和指数表现都非常相同。 　　

　　

　　 　　

　　

　　所以，我们这里只讨论中证能源，将包括潜水能源的其他指数放一放――因为权重和走势基本一致，看清了中证能源也就看清了整个能源板块。 　　

　　

　　从下图中证能源指数近五年的表现来看，五年年化收益率为-1.75%，真的不如老老实实把钱存银行。 　　

　　

　　 　　

　　

　　但当我们把时间拉长到12年(乌龟数据最长的数据，如下图)时，会发现12年来整体趋势是下行的。2015年才反弹，但很快又被打回原形，继续下行。 　　

　　

　　而新能源指数成立于2009年10月28日，是能源下滑的开始。不难理解，人们喜欢吐槽中石油上市的深坑——标志着一个板块的没落和另一个板块的崛起。 　　

　　

　　 　　

　　

　　从市盈率来看，2014年6月份之前，市盈率跟随指数下行，但下行幅度没有指数那么大，这也说明当时能源板块的盈利还是比较可以接受的。 　　

　　

　　但直到2016年，能源板块才真正入坑，指数下行，市盈率上行，盈利能力大幅下降。 　　

　　

　　2016年后，利润又有所好转。目前PE最新值10.18，平均值19.79，中值15.55，百分位0.03%――目前是因为疫情导致商品价格上涨，指数上涨，市盈率下降。但需要注意的是，这种利润来自于上游商品价格的上涨，而不是企业盈利能力的提升，因此需要注意风险。 　　

　　

　　大宗商品导致的上游企业盈利，属于周期变动。所以，这时候我们应当切换到市净率，看其变化是上涨还是下跌，若是大幅上涨表现为高估，而基本不变或下跌表现为相对低估。 　　

　　

　　 　　

　　

　　从上图可以看出，指数呈上升趋势，但PB没有，说明市场对未来并不看好。认为目前的低市盈率(盈利能力)是短暂的，一旦商品回调，盈利能力会回到原来的水平。 　　

　　

　　市盈率在低位，市净率也在低位，说明板块被低估。但与历史低估相比，并不代表其具有投资价值。这要看它未来的成长。这个时候我们就要转ROE了。 　　

　　

　　 　　

　　

　　从ROE表现来看，整体处于震荡下行趋势。上面提到的2016年，它的ROE最低，成长性最差。目前ROE上升，主要是商品带来的业绩增长，是短暂的。投资者要重视，不要盲目关注市盈率和市净率。 　　

trong>总体而言，能源行业处于衰退行业，长期应当避免投资此行业基金或股票，而中短期的话可以抢低估值的反弹，但仅限于那些有经验的投资者，对于普通投资者还真不如去投资沪深300。

　　

能源的高股息率和跟踪基金收益指数表现为亏损，跟踪指数的基金未必不能赚钱，因为指数都是非全收益指数，即指数都是除权后的指数。

　　

但公募基金属于机构，机构获得分红需要扣除20%的红利税，也就是说不存在跟踪误差的前提下，跟踪指数的基金的收益=股息率*80%+指数涨幅。

　　

而能源板块处于传统行业，传统行业一般分红率都很高，原因在于它的发展前景有限，企业赚到的钱并没有可投资的方向，所以就把钱分红给股东，这样可以有效的提高资产的运作效率，从而提高ROE。

　　

那么中证能源的分红率是多少呢？目前最新值 4.84%， 平均值 3.36%， 中位数 3.53%， 10年百分位 92.64%（通常百分位越高说明越是衰退）。

　　

　　

我们以近5年股息率的平均值3.55%为例（上图是10年，并非5年），那么跟踪中证能源的年化收益率大概就是3.55%*80%-1.75%=1.09%。

　　

这里还存在基金的主要费用（托管费和管理费），以跟踪中证能源的汇添富中证能源ETF为例，每年的管理费和托管费总共为0.6%，那么收益就是1.09%-0.6%=0.49%。

　　

但是我们对比汇添富中证能源近5年的年化收益却是-0.22%，低于0.49%，这是什么原因呢？

　　

解释有两个：一、回测的前期股息率低，后期高，导致平均值较高，但年化收益在复利下，并没有平均值那么高；二、指数基金的跟踪误差，以及其他费用（如交易费用）。

　　

　　

汇添富中证能源成立时间为2013年8月23日，目前基金净值为0.7534，假如不考虑基金自身的现金分红，到现在亏损25%左右，而实际亏损为21.85%。

　　

若从该基金成立时间开始回撤，那么在近8年的时间里，其年化收益率为-3.07%，相对较高的分红抵御不了行业衰退带来的估值下行。

　　

　　

总结，能源板块的股息率虽然较高，但该行业的衰退速度较快，衰退带来的估值下行高于股息率带来的收益，致使年化收益率为负――投资者应当尽量的避免投资这种衰退行业的基金或股票，哪怕有较为稳定的股息率。

　　

2021.7.29