随着北水回归，12月中国制造业PMI升至半年高位。但在内地股市复牌压力下，港股高开低走。恒生指数和全国指数连续第七天收阴。北水重启下，市场成交额增至1000亿元以上，市场氛围依然低迷。 　　

　　恒生科技指数早盘跌幅超过2%，成份股跌幅超过3%，腾讯系普遍下跌。截至记者发稿时，明园云(00909)跌5.93%，报15.54港元；虞舜光学(02382)跌3.83%，报236港元；腾讯(00700)跌2.44%，报439港元；阅文集团(00772)跌2.11%，报48.65港元。 　　

　　今日消息面有什么负面因素吗？是什么原因导致去年以来港股持续下跌？这种单边行情是否意味着港股多头熊的开启？本文将着重对上述问题进行分析。 　　

　　腾讯再次“收缩战线”引发市场质疑 　　

　　消息上，腾讯宣布将其持有的Sea B股转为a股，减持14，492，751股a股，使得腾讯在Sea的持股比例由21.3%降至18.7%，持股比例有望降至10%以下。此前，腾讯减持JD.COM，被业内认为是腾讯应对反垄断趋势的举措。这间接导致了腾讯概念股的普遍下跌。 　　

　　腾讯在公告中还表示，本次交易还为腾讯提供资源支持其他投资和社会责任项目。同时，腾讯仍持有Sea的绝大多数股份，可以继续受益于公司未来的增长，并将继续维持与Sea现有的业务合作关系。 　　

　　目前，Sea正在利用全球数字化转型的机会，积极将电子商务业务Shopee扩展到南亚以外的地区。过去几个月，Sea在法国、西班牙、波兰和印度推出了电子商务平台，之后还进入了几个拉美市场。 　　

　　腾讯控股的减持可能会直接引起其控股公司的恐慌，因为JD.COM集团的减持可以理解为反垄断的考虑，这种操作可能是为了阻止海外针对中国的反垄断政策。在国内外政策被动的背景下，中国互联网公司可能很难突围。 　　

　　港股熊市恐还未结束 　　

　　去年以来，港股龙头科技股的表现到底有多差？边肖列举了几只代表性股票的表现，让我们来看看。截至今年1月5日，腾讯控股从773元的高点跌至436元，下跌43%；阿里巴巴-SW从高点269元跌至117元，下跌56%；美团-W从460元的高点跌至202元，下跌56%；小米-W从35.9元的高点跌至18.5元，下跌48%；JD.COM-SW从422元的高点跌至250元，跌幅达33%。这些公司是否会继续维持这种悲惨的局面，需要具体分析。 　　

　　港股平台公司的股价取决于自身因素和外部因素。首先，明年港股的市场环境不是很好。M2和港美汇率是决定香港股市表现的决定性指标。港元M2经历了三次“负增长”的情况，都是恒生指数表现不佳的时候。今年10月，港元M2罕见跌破零，在连续数月下跌后触及-4.24%的13年低点。 　　

　　3月以来，港币从7.75的高位一路走低，目前已接近7.80的中间水平。这与美国加息和紧缩预期密切相关。由于港元持续下跌，香港股市大幅下挫。美国Taper明年降息或加息，港币继续下跌，甚至触及7.85的弱势汇率。从这一点来看，港股市场的前景依然不容乐观。 　　

　　然后，在中国反垄断政策的刺激下，国内互联网公司龙头无法通过价格战获得高额利润。相反，他们需要加强自己的科研和创新能力，并投资于行业，以赚取合理的利润。所以今年以来，国内领先的互联网公司都下调了盈利预期，这是港股互联网平台公司股价下跌的自身因素。 　　

　　中国互联网平台公司的投资逻辑发生了变化。因此，投资者应重新审视互联网公司的传统估值方法，谨慎关注已投入巨资研发的龙头互联网公司的估值修复机会；d .恒生指数止跌后，可特别关注腾讯控股、阿里巴巴、小米集团、百度集团、微博、JD.COM集团、网易等相关股票。