1.风贴水：扣除风险补偿后的年化贴水。
2.风险补偿方式：中国10年期国债收益率基本保持在3%以上。这里假设无风险利率为3%，每10%的风险补偿中，股票占1%。
3.份额比例：本基金每季度都会公布份额持有比例，该数值取自最近一个报告期。
比如封闭式报告期持有股票比例为23%，那么价值落在20%-30%之间，风险补偿就应该是3%。如果加上3%的无风险利率，扣除6%的年化折扣。
证券投资中，证券存在流动性折价，即产品流动性越差，其收益应该越高。
例如，如果三年期存款利率为3%，一年期存款利率为1.5%，则两者的利率差为1.5%。
封闭式基金不能在到期前申购或赎回，即基金规模是固定的。但是，如果封闭式基金在交易所上市，投资者可以通过二级市场进行交易，这就成为了场内封闭式基金。
而场外平仓基到期前不能申购赎回，流动性差，而场内实时交易流动性强，所以场内平仓基净值要比场外净值折价。
那么贴现率是多少？由于风险水平、流动性、到期日不同，不同封基的折价率参差不齐，没有固定的折价率。
比如前几年，创新未来基金会上市后，出现了较大的溢价，违背了流动性折价原则。是资金炒作的结果，交易所不断提示风险，但没有金融知识的投资者盲目买入，导致浮亏严重。
买入折价封底可以理解为“卖出一个看跌期权，同时买入一个期权费为零的看涨期权”。
当价格持续上涨时，可以获得卖出看跌期权的期权费，同时获得价格上涨的收益。
价格下跌时，下跌幅度小于期权费，也可以获得正收益。
但当价格继续下跌时，期权费冲抵后就会出现亏损。
比如A的基1年后到期，当前净值1元，市面上折价15%，就是0.85元。然后，一年期满后：
1.当净值不涨不跌，但仍为1元时，投资可以场内场外转让，以1元的价格赎回(一般到期时场内场外价格一致，即均为1元)，即投资者可以获得每单位净值0.15元的收益(15%的投资收益率)，类似于卖出看跌期权的期权费。
2.当净值上涨到1.2元时，那么投资者每单位净值可以获得“卖出期权费为零的看涨期权收益”，即0.15 0.2=0.35元(35%投资收益率)。
3.当净值下跌至0.85元-1元时，投资者每单位净值可获得“卖出认沽期权费-卖出认沽期权损失”，即“净值下跌0.15”。
4.当净值跌破0.85元时，投资者将遭受实质性损失，即“卖出看跌期权的损失——卖出的看跌期权费”。
由于流动性折价受时间影响，个人建模时折价会年化。
比如一只基盖的场内折扣是3%，到期时间还有半年，所以年化折扣是6%。
如前所述，封闭基金到期时有四种净值表现，只有第四种情况对投资者不利。所以建模时考虑风险补偿，尽可能规避风险，通过风险补偿尽可能对冲“卖出看跌期权”的风险敞口。
期权价值=内在价值时间价值。内在价值主要用波动性来表示，时间价值主要用期限来表示。
换句话说，波动率越大，期权价格越高；到期时间越长，期权价格越高。
因此，建模给于的“风险折价=无风险利率+风险补偿”，而风险补偿简单的以股票持仓比例进行补偿，每持仓10%以内的股票风险补偿为1%。
中国10年期国债收益率基本在3%左右，所以3%是无风险利率。
假设一只债券是债基，风险较低，投资收益基本确定，那么3%的折价就足以对冲相应的下跌风险。即使新的
假设盖的不是债券，就要给更高的风险补偿。但是，由于我们不知道平仓时间的具体位置，也就是不知道它的具体风险，“期权内在价值”也不好计算。这里我们简单的把每10%风险补偿1%的股份折现。
因此，在建模筛选时剔除了折价率小于风险折价的封基，也就是说，在筛选表中“扣风折价”越低越好。#封基折价#
