本周需要注意的指标有 　　

　　

　　1.本周指数下跌，估值下降。 　　

　　

　　PS:中证500PE再创新低，但不能简单理解为低估。你可以阅读这篇文章《为什么中证500越涨估值越低？》。 　　

　　

　　2.融资余额继续波动下降。 　　

　　

　　3.北向资金本周持续流入74亿，2019年至今累计净流入超万亿。 　　

　　

　　4.10年期国债利率下降，沪深300下跌，股市性感指数上涨。 　　

　　

　　5.2021年12月M2的增长率为9% 　　

　　

　　指标小结： 　　

　　

　　M2 12月份的增速是9%，流动性确实有些宽松。外资仍在流入，但股市相对疲软。春市没看到有点奇怪。 　　

　　

　　整体观点： 　　

　　

　　总的来说，目前的估值水平仍然处于正常偏低,的位置，因此无论如何现在不是悲观的时候。 　　

　　

　　但还是有两句话希望你记住。 　　

　　

　　1.低估不代表不会继续下跌。 　　

　　

　　2.但是，当它下跌的时候，当你买基金亏损的时候，你觉得投资的风险很大，但其实风险在降低，机会在增加。 　　

　　

　　关于估值的判断，建议先看《高估了吗？》。 　　

　　

　　估值和涨跌文章见《估值的秘密》。 　　

　　

　　后续行情观点见《聊下明年的行情》。 　　

　　

　　01 | PE估值 　　

　　

　　PE口径见《【建议阅读】茴字的几种写法：哪里的估值比较准？》。 　　

　　

　　PE百分位问题《相同指数为什么不同平台的估值不同？》 　　

　　

　　PE水平见《沪深300的PE高估了？》 《为什么中证500越涨估值越低？》。 　　

　　

　　 　　

　　

　　沪深300点有4726点，PE12.88倍，PE百分位51.98%。中证500点7081点，PE17.94，PE百分比4.97%。 　　

　　

　　 　　

　　

　　沪深300历史PE图 　　

　　

　　 　　

　　

　　沪深300 2015年至今的PE图 　　

　　

　　沪深300PE目前处于合理水平。 　　

　　

　　 　　

　　

　　中证500历史市盈率图 　　

　　

　　 　　

　　

　　2015年至今中证500的PE图 　　

　　

　　中证500PE处于低位 　　

　　

　　02 | PB估值 　　

　　

　　比PE更稳定的估值指数 　　

　　

　　 　　

　　

　　沪深300PB1.51倍，高于历史38.31%，次500PB1.89倍，高于历史13.89% 　　

　　

　　PE和PB小结：沪深300的绝对估值低，但相对估值高 　　

　　

　　中证500的绝对估值高一点，但相对估值低 　　

　　

　　春节后至今，中证500的表现显著强于沪深300 　　

　　

　　9月底至今，沪深300的表现显著强于中证500 　　

　　

　　03 | 破净资产股票 　　

　　

　　我们通常用净资产破发的股票数量来反映熊市的恐慌程度和牛市的泡沫程度。 　　

　　

　　 　　

　　

　　破净股从237只小幅增加到253只。 　　

　　

　　注：上市公司数量更新频率较低，主要是因为新股不断发行，导致破净股比例被动下降，因此不会更新新上市公司。 　　

strong>04 | 牛熊市间隔时间

　　

　　

目前看，2440大概率将是本轮熊市最低点，距离2013年的1849点间隔5.53年，处于合理的间隔区间。

　　

如果看未来的牛市，现在距离上一次牛市高点过去了6.59年，现在是不是已经处于牛市周期中了呢？

　　

也许“不识庐山真面目，只缘身在此山中”

　　

　　

05 | 融资余额

　　

融资融券开通较晚，无法与历史熊市低点对比。这个指标用于对市场情绪的观察。

　　

当余额上涨时，说明市场趋于乐观，借钱炒股的人变多。融资余额下降时，说明市场趋于悲观，都在还钱。

　　

　　

3月25日余额15078亿

　　

6月30日16281亿

　　

7月29日16483亿

　　

8月26日17058亿

　　

9月29日17054亿

　　

10月28日17005亿

　　

11月4日16972亿

　　

11月11日16991亿

　　

11月18日17019亿

　　

11月25日17212亿

　　

12月30日17213亿

　　

1月6日17178亿

　　

1月13日17052亿

　　

本周融资余额略有下降，最近几个月，明显感觉融资余额上不去了，在震荡

　　

　　

06 | 股市性感指数

　　

这个指标看这篇《一个指标，判断市场估值水平》

　　

盈利收益率：比如一个公司盈利是10亿，公司的市值是100亿，那盈利收益率就是10/100,也就是10%。换句话说，10%的盈利收益率代表如果用100亿买下一家公司，每年赚的净利润为10亿。

　　

如果换算到指数上，则为指数相对价格的投资回报率。

　　

10年期国债到期收益率：相当于无风险收益率

　　

股市性感指数：沪深300盈利收益率除10年期国债收益率，可以理解为权益投资相对低风险收益的性感吸引力

　　

　　

10年期国债收益率2.79%，小幅下降

　　

沪深300盈利收益率7.76%，有所提高

　　

沪深300盈利收益率和10年期国债收益率的比值2.78，有所上升

　　

　　

但从上图可见，不管什么原因，当该数值大于3时，无一例外都是绝对低位！

　　

而在熊市低位震荡时，该数值的上下区间大约在2.5-3.5之间。

　　

而在1.5倍之下时，毫无疑问就是高估了。低于1倍，就是进入泡沫区间。

　　

目前该值为2.78倍，还处于相对低估震荡区

　　

　　

07 | 证券化率

　　

证券化率，指的是一国各类证券总市值与该国国内生产总值的比率（各类金融证券总市值与GDP总量的比值），实际计算中证券总市值通常用股票总市值+债券总市值+共同基金总市值等来代表。证券化率越高，意味着证券市场在国民经济中的地位越重要，因此它是衡量一国证券市场发展程度的重要指标。

　　

证券化率俗称巴菲特指标，巴菲特认为，若两者之间的比率处于70%至80%的区间之内，这时买进股票就会有不错的收益。但如果在这个比例偏高时买进股票，就等于在“玩火”。

　　

　　

A股市场发展的时间不长，早期处于从无到有的阶段，近10年证券化率才有参考价值。目前证券化率96.14%，证券化率持续提高，现在已经不在低谷区了，并在不断新高中。

　　

这个指标终有一天会提高100%以上的，证券化率没站上100%，算什么牛市？

　　

　　

08 | 北上资金

　　

　　

从2019年以来，北上资金和上证指数有非常强的关联性。

　　

本周净流入74亿，2019年至今，北向资金净流入超过1万亿了

　　

　　

09 | 新增投资者数量

　　

　　

上图为中登公司每月公布的新增投资者数量

　　

新增投资者数量很高的话，说明开户的人挤爆了证券公司，反映了市场情绪十分火热，散户集中入场。开户人数少的话，说明市场还没到狂热期。

　　

2015年4-6月牛市高点时每月新增数量为497万，415万，464万。

　　

1月份，新增投资者人数209万

　　

2月份，新增投资者人数160万，有所下降，不过2月是春节，目前看正常

　　

3月份，新增投资者人数247万，相比1月份大幅提高

　　

9月份，新增投资者人数161万，有所回落

　　

10月份，新增投资者人数97.72万，大幅回落，不过10月有长假因素

　　

11月份，新增投资者人数133.04万，相比10月增长，不过相比9月还是下降

　　

这是一个很值得观察的指标，开户越多，代表了居民存款搬家入市的节奏越快。开户减少，代表存款搬家速度下降

　　

　　

10 | 新发行基金

　　

　　

上图为2014年5月至今新发行的股票型+混合型基金的募集份额。

　　

如果募集规模暴增，说明投资者踊跃入市买基，市场行情十分火热。

　　

可以很明显的看出，今年新基金募集规模明显上了一个台阶，从去年每个月募集不到500亿，猛增到1000-1500亿区间。

　　

新基金募资金额是市场的纯增量资金，非常值得注意！居民存款搬家资金正在跑步入场。

　　

2021年1月，股票+混合基金募集规模4831亿

　　

2021年12月，股票+混合基金募集规模1425亿

　　

　　

11 | 证券指数

　　

【行业指数】牛市风向标券商

　　

　　

券商是牛市风向标，从去年最低点466起算，到前期最高点1054，已经翻倍不止。

　　

昨天的指数收盘点位是821，看图说话，现在是远未到上一轮牛市的水平。

　　

　　

12 | M2月度同比增长

　　

所谓流动性和放水，最直观的代表指标通常为M2同比增速，代表了市场上的流动性宽松和紧张程度。

　　

　　

2020年M2同比增速在10%以上，10月份为8.7%，11月8.5%，12月9%

　　

注意：投资有风险，入市需谨慎，以上内容不构成任何投资建议，根据个人投资策略进行决定。

　　

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