最后一部分，我们分析了美的集团最新的年报。作为最后一部分，我们将尝试讨论美的集团可能存在的风险，并对公司做出最终的估值。 　　

　　公司财务报告中列出但未直接指出的风险如下： 　　

　　近年来，1、宏观经济和国际贸易环境变化导致公司增收不增利。大宗商品和原材料价格上涨以及汇率的不确定性影响了暖通空调和消费电器的毛利率，白电行业在未来几年将面临压力。好消息是，从年报披露来看，机器人的毛利率在逐年提升，这也印证了美的管理层近年来坚持多元化发展的远见，但支撑整体业绩还有很长的路要走。在增收不增利的形势下，美的近期也在大规模优化人员，节衣缩食应对寒冬。 　　

　　2、美的收购库卡形成的高商誉风险。追求多元化发展，特别是全资收购库卡，进入机器人市场。大方向没错，但收购库卡后业绩下滑，对于这个投资资本市场褒贬不一。库卡的商誉体现在205亿元的财报中，几乎单枪匹马拉起了美的多年的商誉资产。至于商誉是不是买贵的代名词，我认为如果其未来的成长性和盈利能力保持非常好的趋势，那么即使商誉规模再大，对企业的信用风险影响也不大，而且收购库卡可以完全嵌入美的的四大战略轴心，所以对于美的来说，这次收购几乎是唯一的必然选择。 　　

　　由于3、大量存货滞销的风险。,宏观经济低迷和房地产的下行影响，白电行业的库存出现了大量囤积。但美的的销售模式与其他白电不同，下游企业可以直接下单拿货。虽然库存量大，但是很容易消化。多年来，公司数字化、智能化改革逐步实现了按需供应、严格控制成本，各业务群实现了降本增效的效果。各种各样的家用电器在JD.COM随处可见，并且基本占据了销量前三的位置。 　　

　　综上所述，在宏观风险不可避免的时刻，美的仍有积极应对的能力。多元化布局虽然短期内可能看不到效益，但长期影响巨大，公司数字化、智能化改革已经在生产和销售中初见端倪。 　　

　　鉴于以上分析，我决定采用自由现金流量折现法对美的进行评估。首先，粗略估计一下美的未来三年的净利润。参考美的近三年净利润增速，取年化增速12%，预计美的2024年净利润为401亿元。考虑到目前美国国内增长乏力，国际多元化和产业互联网化需要大量资金支持，8%的净利润保守折算为自由现金流。按照目前4%的无风险收益率，给美的25倍PE。规则 　　

　　美的三年后的合理估值为40180%25=8020亿， 　　

　　以三年后合理估值的50%为买点，即802050%=4010亿， 　　

　　以三年后合理估值的150%为卖点，即8020150%=12030亿。 　　

　　综上，美的集团三年合理估值预计8020亿元，理想买点是市值低于4010亿元，理想卖点是市值高于12030亿元，美的目前市值3656亿元，低于理想买点，有买入价值，推荐买入。. 　　

　　至此，我们完成了对美的集团的分析、研究和估值计算。结果证明美的集团是一家值得买入且当前具备买入价值的标的。下一个要分析的企业还没有决定。你可以在评论区留言，我会选择一个可以理解的企业作为下一篇文章的主角。 　　

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