行业龙头拟定增大幅扩产，预计推动锂电相关材料大幅增长。 　　

　　

　　8月12日晚间，当代安普科技股份有限公司发布公告称，拟募集资金582亿元，其中419亿元拟用于总计137GWh动力蓄电池和30GWh储能柜项目，70亿元用于先进技术研发和应用项目。据中信证券新能源汽车集团预测，2021/22/23/24年底CATL产能将达到200/320/480/650GWh左右，2021-2024年新增450GWh产能对应64万吨三元正极材料或112万吨磷酸亚铁锂材料。对应锂级PVDF 3.6万吨、R142b 5.8万吨、电解液48.2万吨、溶剂40万吨、电解液(六氟或二氟)5.8万吨、添加剂2.4万吨、EC/DMC 35万吨，行业龙头扩产将带动化工新材料需求大幅增长，相关产业链有望充分受益。 　　

　　

　　锂电级PVDF及关键原料R142b供应缺口短期难缓解，具备技术优势和上游原料一体化的企业将长期受益。 　　

　　

　　PVDF凭借其良好的理化性能，是最主流的锂电池正极胶、锂电池隔膜涂层、光伏背板涂层。从2020H2开始，锂电池和光伏行业使用的PVDF需求进入爆发期。而关键原料R142b受第二代制冷剂淘汰和限产政策影响，叠加锂级PVDF技术壁垒高，扩产周期长，导致供应短缺。由此，R142b和锂级PVDF的价格已经涨到100-11250-400000元/吨，我们估算每吨利润在5-6600-130000元/吨。 　　

　　

　　我们预计未来两年相关产品供应缺口不会缓解，产业链景气度有望继续上升。由于政策长期限制R142b的供应，预计未来一段时间内相关产品价格仍将维持在高位。我们看好具有技术优势和上游原材料生产能力整合的企业将长期受益，中信证券重点推荐国内唯一具备锂电级PVDF产品的东岳集团，建议关注具备PVDF/R142b产能的永和股份、联创股份、昊华科技、东阳光、巨化股份、三美股份等。. 　　

　　

　　磷酸铁锂需求向好，磷酸铁供应长期偏紧。 　　

　　

　　随着新能源汽车补贴的下降，磷酸亚铁锂因其安全性和低成本有望再次成为市场首选正极材料，市场份额有望逐步提升。方得纳米、湖南豫能和贝特瑞等主要供应商的扩张计划正在稳步推进。但上游原料磷酸铁仍有约3万吨的供应缺口。在环保压力下，磷酸铁的扩产周期比磷酸亚铁锂短，磷酸铁的供应会长期紧张。相关产能或布局规划的企业有望受益于高需求带来的弹性，中信证券重点推荐龙蟠科技(收购贝特瑞进军磷酸铁锂)、川发龙蟒(国内工铵龙头)，建议关注湿法磷酸工艺领先的川金诺，布局磷酸铁的川恒股份。. 　　

　　

　　六氟、添加剂高景气度可持续，双氟蓄势待发，溶剂关注新工艺及新玩家。 　　

　　

　　2017-2019年，整个电解液产业链利润下降，导致上游原材料产能放缓。2020H2以来，随着电气化市场需求的爆发，整个电解液产业链的需求同比大幅增长。磷酸亚铁锂带来的结构性机遇也导致部分高掺混比产品需求结构性变化，六氟磷酸锂、VC、FEC等原料供需出现明显缺口。由于上述产品新增产能已投产一年以上，我们认为供应端的短缺在短时间内难以得到缓解，预计至少在未来一年内，配备原材料的企业利润仍将维持在较高水平(不排除产品价格继续上涨)。仍然看好一体化布局的电解质龙头公司受益于产业链的高景气度和大客户的长期合同，中短期业绩的确定性增长。长期整合布局，持续高研发；d下游客户的投入和深度绑定带来持续的高增长。 　　

　　

　　相关材料方面，添加剂和六氟的高景气至少会持续到2022H2，第一个扩产的供应商有望受益；LIF需求有望逐步进入导入期和爆发期；溶剂建议注意新工艺引起的模式变化 　　

　　

　　去年公司集材(半导体、电器、交通工具)销售额逐月增长，从年初的单月18.77万元增长到年末的单月1636.12万元，年均毛利率39.20%。其中，动力锂电池组及其他电动汽车材料业务的各种材料已进入当代安培科技、比亚迪、SAIC等公司的供应链。2020Q3以来间接或直接批量；在半导体材料方面，紫外线减少 　　

粘膜 和 IGBT 散热材料实现量产，批量性地进入格力等优质客户。3C 业务方面， 在传统的 PU 保护膜和超薄胶带的基础上，完成了 OLED 模组所用的超薄发 泡减震膜等多个产品的量产准备和来自维信诺等 OLED 模组厂商的审厂，为 2021 年初便能实现批量化供货、进入小米供应链做好了准备。总体来看，2020 年非光伏业务收入较 2019 年提升了 105.67%。

　　

蔚蓝锂芯（002245）

　　

公司是国内唯一进入全球前四电动 工具公司供应链的锂电池供应商。公司目前已有圆柱电池产能约 3.9 亿颗，将 于 21 年第四季度释放新增 3 亿颗的产能，此外，公司淮安新厂区 40 亿 AH 项 目正式开工，预计明年 3 季度将按计划顺利新增 6 亿颗产能。届时公司将拥有 13 亿颗圆柱电池产能。目前，工具锂电池下游需求旺盛，供给不足。并且全球 工具锂电市场国外企业仍占比超过 5 成，国产替代趋势明显。公司新增产能将 得到充分发挥。预计，今明两年公司锂电池产销两旺，利润率保持稳定。

　　

斯迪克（300806）

　　

1）OCA 目前市场空间约 100亿元，进口替代需求强，2019年公司即与 Facebook 合作 开发了 VR眼镜用 OCA， 2020年 9月 Oculus Quest 2发售，预计 2021销量 700-900 万台，增长迅速。Facebook 的 VR 眼镜是公司 OCA 产品的首秀，标 志着公司产品具备了进入高端、定制客户的能力，后续有望逐步进入国产品牌 供应链。2）2021 年 1月公司公告与特斯拉战略合作供货电芯材料，签署 5年 的框架采购协议，伴随特斯拉未来自制电池的放量，公司或有望实现导入的产 品扩充。3）MLCC离型膜、偏光片保护膜等市场需求和进口替代需求旺盛，公 司分别投资 4.97 和 4.06 亿元建设产能，切入高端市场。