当市场下跌，基金阶段性亏损时，有的朋友会选择止损卖出，有的朋友会选择持仓观望，有的朋友会选择在下跌过程中补仓。关于止损卖出，我们在上一篇文章中已经和大家讨论过了。如果发现投资标的存在明显风险或者自身需求发生了变化，那么就要及时修正，调整自己的基金选择或者资产配置。另外，要选择按计划继续持有，甚至逆着情绪去补仓。看完这篇文章，有朋友希望我们能更深入的谈一谈如何把握补货的量、幅度和节奏。今天，我们一起来探讨这个问题。
一、补仓的额度
在讨论补仓的幅度和节奏之前，我们先讨论一下补仓的量，也就是在市场下跌的过程中，要想降低买入成本，应该补多少。对于个人投资者，我们始终建议大家根据自己的需求和风险偏好来设定自己的投资目标。这里明确的投资目标至少应该包括三个要素：投资期限、收益目标、风险承受能力。确定三要素后，就可以寻找合适的股债比区间，通过不同类型的基金产品组合实现战略性资产配置。
下面以文章《周期视角下的配置颗粒度选择》中的图表为例进一步说明。下表为您展示了自2018年1月1日起，每日持有的不同股债比的基金组合一年的收益率表现。这里的股票资产在Wind分类中以偏股混合基金指数为代表，债券资产在Wind中以中长期纯债基金指数为代表。表格中的前两行显示了投资组合中权益资产和纯债务资产的比例。最左边的投资组合持有100%纯债务资产，最右边的投资组合持有100%权益资产。第三条线是我们从2018年1月1日开始回滚持有一年得到的样本数，每种股债比组合得到792个样本数据。第四行下面的数据给你展示了不同股债比组合下样本数据的收益率分布范围。不难看出，如果我们在2018年1月1日后的某一天开始持有100%纯债基金组合一年，那么我们的最终收益率将集中在0%-7%的区间，大概率分布在4%-5%的区间，以此类推。如果在2018年1月1日后的某一天开始持有100%股票型基金组合I，
同理，下图为你展示了自2018年1月1日起每日持有一年的不同股债比的基金组合的最大回撤表现。假设我们在2018年1月1日之后的某一天开始持有100%纯债基金组合一年，那么我们持有这一年可能发生的最大阶段性损失将在2%以内，也就是说，在运气最差的情况下，如果我们需要在中间的某一天强行取出这笔钱，我们可能承担的最大本金损失将在-2%以内。以此类推，如果我们在2018年1月1日后的某一天开始持有100%股票型基金组合一年，那么将有80.04%的概率经历10%-20%的最大回撤，有19.96%的概率最大回撤在20%以上。
在这个样本中，我们假设一个人的需求是12%左右的收益率，阶段性回撤不超过10%。根据上图显示的结果，这个人的权益类资产比例应该控制在30%-40%的范围内波动。如果这个人补仓前的权益类资产比例是35%，那么我们需要确保这个人后续用来补仓的股票型基金的金额不会使其投资组合中的权益类资产比例超过40%。即我们从需求出发，在锚定投资期限、收益目标、风险承受能力三个要素后，谈如何确定资产配置的合理区间，并根据市场情况进行调整，使其在合理区间内波动。
二、补仓的幅度和节奏
明确了补货量之后，再来讨论补货的幅度和节奏。简单来说，就是一个我们需要多少钱来补仓，以及如何把钱分成几份，在什么情况下补仓的问题。
在空仓的保证金方面，我们不建议你一次性投入为空仓准备的资金，因为一次性空仓背后隐藏的含义是判断当前位置是市场的底部，这一点实际上很难判断，因为即使当前跌幅已经比较大，但长期来看可能处于低位，但短期内市场仍可能呈现下跌趋势。这时，保持资金的空仓就变得尤为重要，这样才有机会继续降低资金的持有成本。
对于加仓节奏，市场上推出的方法很多。典型的有：
1)比例批量补货法：
参考所投资金的历史最大回撤，根据市场情况和自身风险承受能力，设定一个最大跌幅的目标值。设定最大跌幅目标值后，可将最大跌幅拆分成几段，剩余资金可按等比例拆分成相同数量的股份，每下跌一段就填一个仓。
2)金字塔补充法
类似于比例批量补货法，同样需要设定最大降幅的目标值，然后拆分成几段。不同的是每只剩余基金的金额不同，希望买入的金额随着跌幅的加大而逐渐增加，从而更有效的摊薄成本。
3)固定投资补充法
根据市场情况
况和自身的风险承受能力设定一个最大下跌时长，将最大下跌时长拆分为几段，每到一段时间就定期定额地进行补仓。然而这些方法的实际效果最终还是取决于自身设定的市场调整位置以及到达这个位置所经历的时间长度，所以无法评判哪一种是更好的方式。我们能做的只是对当前市场大幅调整的因素进行分析，以历史上类似因素造成的影响作为参考，综合考虑当前市场跌幅，以及各种影响因素的边际变化等等拍一个大概的区间，并以目前的位置到这个区间的距离为基准，把剩下的钱分成几份去加仓，但其中的重点依然是要留有资金让自己还有可以操作的余地。
（中融基金 朱弘智）
风险提示：投资有风险，投资需谨慎。本文章仅供参考，在任何情况下，本文章中的信息或表述的意见均不构成对任何人投资建议，投资者不应将此作为投资或决策依据。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识该基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。产品的过往业绩并不预示其未来表现。请您了解基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。
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