新年伊始，曾经在大年三十高收益的货币基金出现疲态。最近一周，货币基金平均7日年化收益率从3.51%降至3.25%，短短几个交易日收益率下降26 BP。 　　

　　业内人士认为，在短期利率下行、货币政策宽松的市场预期下，货基收益率进入下行通道。预计到1月底，货币基金甚至很难维持3%的平均收益率。 　　

　　商品的平均产量 　　

　　降至3.25% 　　

　　宝宝类货基收益在跨年期间快速上涨，但还没等它回暖太久，短端市场就枯竭了。 　　

　　公开市场数据显示，截至1月8日收盘，大部分期限的Shibor利率已经快速降温，短期利率降幅大于长期利率。自1月4日以来，隔夜Shibor连续四个交易日大幅下跌，1月8日收于1.41%。5个交易日，利率暴跌114 BP，创下2015年7月28日以来的新低。 　　

　　1周、2周、1个月和3个月期限的Shibor单日分别下跌10.3、5.4、8.4和4.8 BP，分别收于2.37%、2.49%、2.83%和3.09%；6个月、9个月和1年期Shibor也分别下降2.7、3.1和3.5 BP，当前利率分别为3.21%、3.38%和3.43%。 　　

　　从逆回购来看，2019年以来，新年行情后的28天逆回购利率已经开始下降：截至1月8日收盘，上交所28天期限质押式国债回购利率为3.05%，较12月末最高点4.45%下行140 BP同期，深交所28天质押式回购利率也较前期高点下降143 BP，收于2.93%。 　　

　　北京某大型基金公司货币基金经理分析，短期利率快速下行与近期RRR降息密切相关。新年后商业银行关键节点考核因素退去后，市场RRR降息的一致性预期兑现，资金面变得异常宽松。 　　

　　上述基金经理表示，据他了解，目前基金投研人员的预期基本一致。今年的定向降息幅度预计会大于整体降息幅度。未来货币政策将进入从宽货币到宽信贷的传导阶段，目前的低利率水平可能是定向降息的前奏。 　　

　　今年1月4日，央行表示，为进一步支持实体经济发展，优化流动性结构，降低融资成本，央行决定下调金融机构存款准备金率1个百分点。1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点。与此同时，今年第一季度到期的中期贷款将不会展期。根据公告，整体下调1个百分点将释放约1.5万亿流动性。 　　

　　短期利率下降的直接影响是货基收益率相应下降。 　　

　　据Wind数据显示，截至1月7日，全市场货币基金平均7日年化收益率为3.25%，较2018年末的3.51%下降了26 BP，但相比去年12月中旬低于3%的平均收益率，仍具有相对竞争力。 　　

　　“去年，央行对银行间利率进行了适当的调控。然而，目前的低利率持续一周而不加调控的情况并不多见。银行利率这么低，不排除央行在准备定向降息的可能。”前述北京货币基金经理表示。 　　

　　谈及与货基收益率密切相关的货币政策环境，某中型基金公司固定收益总监认为，经过去年上半年的两次RRR降息，市场对于央行货币政策的转向存在争议，市场对于宽松的预期基本达成一致。短期资产价格的下行也导致了短债等基金收益率的上升，货基收益率开始下行。 　　

　　“预计到今年1月底，货基平均7天年化收益率可能跌破3%。”上述货币基金经理表示 　　

　　银河证券基金研究中心数据显示，截至2018年末，货币基金总规模为7.59万亿元。结合基金业协会的数据对比可以发现，虽然这一数据较2017年末6.74万亿元的总规模增加了8531.84亿元，同比增长12.7%，但较2018年8月末8.95万亿元的高点已经缩水1.36万亿元。 　　

　　据该协会数据，2018年初货币基金规模突破7万亿元“大关”后，势如破竹，持续走高。去年8月底达到8.95万亿元，非常接近9万亿大关。但在8月份及随后的第四季度之后，货币基金规模转入下降通道，并于2018年底跌破8万亿大关。目前总规模不到7.6万亿。 　　

　　谈及四季度以来货基规模不断下滑的原因，上述货币基金经理分析，去年四季度以来，货基规模一直在萎缩。首要原因是货基收益率一直在下降，与市场上有债券杠杆的短期债券和中长期债券收益率差距在拉大，导致货基吸引力下降；二是银行等机构在年末、季末、节假日会有固定的流动性考核，货基中的机构资金会回流到银行体系，导致资金净赎回；再次，资管新规后，包括银行在内的资管机构都在发行货基公募，类似的产品如短债基金等分流和替代了货基的市场需求。“总体来说，目前机构资金的风险偏好仍处于较低水平，资金在流动性和收益性之间权衡。风险收益和流动性介于货基和中长期债基之间的短债，为风险偏好相近的资金提供了多元化的选择，也使得货基的持续高增长不可持续。” 　　

　　上述征收总监也认为，在监管趋严、收益率下降、替代产品增多的情况下，货基规模的快速增长势头可能会告一段落。