投资者为什么要研究历史袁勇 　　

　　投资时关注哪些指标？市盈率和销售比？还是蜡烛图和k线图？在桥水公司创始人Ridalio看来，还有一个视角可以发挥重要作用，那就是历史。 　　

　　2008年国际金融危机爆发，很多大型基金损失惨重，有的甚至从市场上消失。达利奥成功预测了危机的来临，桥水也在金融风暴中取得了正收益。其中一只旗舰基金甚至实现了14%的收益率，领先全球各大对冲基金。 　　

　　达里奥将这一成就归功于他对历史的深入研究。近日，中信出版社出版了达利奥的书《原则：应对变化中的世界秩序》。在书中，达里奥回答了一个对他来说极其重要的问题：投资者为什么要研究历史？ 　　

　　了解市场从来都不是一件简单的事情。在很多人眼里，它时而亢奋，时而暴躁，变幻莫测。达利奥认为，我们对市场的认知能力不足，很大程度上是因为我们的视角过于单一。“我们像蚂蚁一样，在短暂的生命中全神贯注于搬运面包屑，却没有时间去开拓视野，去发现事物发展的宏观规律和周期以及背后的重要关系，我们在周期中的位置，以及未来可能发生的事情”。 　　

　　就像蚂蚁很难关注“面包屑之外的世界”一样，如果投资者不能在更高的维度上观察市场，他们也很难真正了解市场，导致承担更多的风险，损失更多的利润。 　　

　　达利欧与市场“相爱相杀”几十年，总结出这样一个规律：一个人对未来的预测和应对能力，取决于他对事物变化背后因果关系的理解；一个人对这些因果关系的理解能力，来源于他对过去变化机制的研究。 　　

　　在他看来，开拓视野，了解市场运行规律，是一种极其有效的方式。历史研究可以帮助人们跳出个体经验的局限，关注那些在更长时间跨度内反复发生的历史事件，从而掌握事物的发展规律，应对不断变化的世界秩序。 　　

　　达利奥直言，“作为一名全球宏观经济投资者，我知道，如果不深刻理解植根于历史模型的经济事件之间的因果关系，我将无法理解和判断目前正在发生的事情――更不用说未来可能发生的事情了。”这句话也很好地回答了“投资者为什么要研究历史”这个问题。 　　

　　达里奥并不是唯一持有类似观点的投资大师。彼得林奇还热衷于通过学习历史和哲学来提高自己的投资能力。他甚至认为，在帮助自己做投资决策方面，历史和哲学比统计和数学更有用。 　　

　　当然，历史浩如烟海，没有人可以在没有任何选择的情况下对所有历史进行深入研究。大理的历史研究也有一条清晰的主线。他以世界主要国家的历史为样本，重点研究国家的兴衰及其深层机制。他的主要经验是“大周期理论”。在他看来，历史发展具有显著的周期性。要做好投资，必须知道自己在历史循环中的坐标位置。 　　

　　他研究了1900年后10个大国的历史，发现其中7个国家至少经历过一次“几乎所有的财富都消失了”，损失往往来自社会秩序的失控和混乱。这给了投资者一个重要的警示：人们往往过于关注市场中的得失，却往往忘记了市场之外的风险，这些风险很可能让投资者血本无归。 　　

　　投资者对历史研究的价值不仅在于提示风险，还在于更好地寻找投资标的。达里奥在书中用大量篇幅研究中国历史，认为中国正处于和平繁荣的阶段。近几年，达利奥多次在公开场合表示要多看看中国，布里奇沃特也大规模布局中国市场。在中国多看多做，是达利奥运用自己研究成果的实际举措。 　　

　　但是，投资者在学习达里奥的时候，也要注意这样一个问题：历史可以给我们启示，但绝不是简单的循环往复。如果以历史作为解释现在、预测未来的唯一标准，那么历史将成为另一个遮蔽我们视野的“面包屑”。 　　

　　大多数人在投资领域都达不到达里奥的水平，每个人从历史研究中得出不同的结论。但是，这并不影响我们对达里奥方法论的“学习”。所以，在投资的同时，不妨拿起历史书，让自己对市场有更多的视角。 　　

　　来源：经济日报